8月28日，宁波银行（002142）公布的2024年半年报显示，2024年上半年，公司实现营业收入344.37亿元，同比增长7.13%；实现归属于母公司股东的净利润136.49亿元，同比增长5.42%。在银行业业绩普遍面临压力的背景下，宁波银行上半年交出了一份“高分”答卷。
一直以来，宁波银行就被业内和投资者誉为最优秀的城商行，以零售业务为优势，持续实现较高的成长。半年报显示，宁波银行的净息差已经领先于行业触底，在整个行业规模扩张乏力的情况下，该行实现了对公和零售规模逆势扩张，资产质量保持稳定。业绩双位数增长叠加只有0.75倍的PB，投资吸引力凸显。
上半年公司营收实现7.13%的增长，主要得益于规模的扩张和净息差的触底，其对公和零售贷款均逆势大幅增长。上半年公司实现利息净收入231.54亿元，同比增加29.76亿元，增长14.75%。
在规模扩张方面，上半年公司贷款及垫款日均规模同比增长22.62%，其中对公贷款日均规模同比增长20.68%，个人贷款日均规模同比增长25.93%。规模增长明显优于同业，而且宁波银行对公和零售的发展较为均衡。根据国家金融监管总局的数据，上半年城商行资产规模同比增长约为9.5%。由于存在有效需求不足，上半年整个银行业的规模扩张均显乏力。尤其是居民资产负债表受到损伤，上半年居民消费待提高。从近期已经公布中报的几家上市银行看，零售业务都存在不同程度的萎缩。在这一背景下，宁波银行对公和零售资产规模都逆势实现超20%的增长，实属不易。
在净息差方面，上半年公司净息差为1.87%，同比下降6个基点，降幅远远小于同业。从2023年下半年开始，宁波银行的净息差就在1.90%附近窄幅波动，表明其净息差已经基本触底。从资产收益率来看，上半年公司资产收益率同比下降了12个基点，其中对公贷款的收益率同比下降9个基点，零售贷款收益率同比下降了60个基点。也就是说，目前资产收益率的压力主要来自零售端。与过去大家更注重零售规模的扩张不同，在这一轮经济周期中，许多银行都开始放弃用高收益覆盖高风险的策略，转而争抢优质的零售客户，导致零售资产收益率明显下滑。
在追求业务增长的同时，宁波银行始终将资产质量管理放在首位，坚持“经营银行就是经营风险”的理念，坚守底线思维，优化风控措施。报告期内，公司不良贷款保持低位。截至2024年6月末，公司不良贷款总额107.03亿元，比一季度的103.3亿元增加了3.73亿元；不良率为0.76%，和一季度持平；拨备覆盖率高达420.55%。
宁波银行贷款主要集中在租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业，贷款金额分别占贷款总额的14.46%、13.43%和10.02%。截至2024年6月末，各行业不良率未产生明显波动。公司的房地产业贷款占比不高，而且其不良率较低，可以看到公司的资产质量受本轮房地产下行的影响偏小。
正所谓路遥知马力，银行是一项长周期的业务，持续经营建立起来的优势可能比短期的业绩变化更为重要。从过去几轮经济周期看，宁波银行在经济上行周期中的加权平均ROE能达到17%以上，即便是在近几年的经济调整期中，其ROE仍维持在15%以上，在业内持续处于“优等生”行列。
截至8月28日，宁波银行股价为20.5元，年内涨幅为4.8%，PB约为0.75倍左右。结合宁波银行的高成长业绩以及较好的资产质量，目前的估值在银行板块内的吸引力大幅增加。未来如果经济复苏得以走强，宁波银行有望更上一层楼。
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