近期，股市中的红利资产表现出现明显的分化现象。虽然某些类别的股票未能达到预期，但银行和公用事业类股票走势相对强劲。普遍观点认为，这一现象反映出目前市场的风险偏好处于较低水平，之所以依然对这些红利资产保持兴趣，核心在于它们能够提供稳定的股息回报。
年初至5月中旬，红利资产一直受到市场投资者的高度关注，经过近3个月的回调，当下它处于什么情况？
分析来看，红利资产的波动主要是受到分红事件效应及股息率下行的影响。股息率是红利资产最重要的“定价体系”之一，5月底中证红利指数下降至4.9%的水平，低于年初6.2%的股息率和和2021年以来5.6%左右的平均股息率，稳健型资金流入有所放缓。（数据来源wind）
同时也是受到分红事件效应的影响，5月到7月是中证红利指数持续实施分红的阶段，而投资者倾向于股权登记日后卖出红利股，使得红利股价格承压。
红利有望启动二轮行情？
拉长周期来看，高股息资产仍是较好的底层资产。
指数成分股已陆续完成分红，并陆续度过股权登记日后，2-3个月的调整期，由此判断短期红利风格相对全市场基准的超额收益调整可能接近尾声。从短期交易角度而言，红利指数拥挤度重回安全区间。
从更长期而言，我们认为在估值持续被压制的环境下，红利的超额收益仍然能够持续。在无风险利率没有见底的前提下，红利的超额收益或将持续扩张。
展望未来，利率中枢或将延续震荡下行的趋势，红利资产的现金流具有类债券的属性，而且股息率显著高于无风险利率，对于绝对收益资金具有很高的配置吸引力。对于企业而言，企业在成熟期更多的面临的是存量市场竞争，现金流情况改善有意愿，也有能力进行现金分红。
由我所管理的$浙商智多兴稳健回报一年持有混合A(OTCFUND|009181)$（中风险）采用红利策略作为权益端的组合构建策略，另外在我管理$浙商沪深300指数增强(LOF)A(OTCFUND|166802)$（中风险）的时候，也是将红利做成一个选股因子，纳入到多因子体系中给股票综合评分，对红利资产未来机会认可的小伙伴可以关注。
浙商智多兴稳健一年持有期、浙商沪深300指数增强属于中风险等级产品，适合经客户风险承受能力测评后结果为稳健型及以上的投资者，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。注：以上观点和预测仅代表当时观点，随着市场变化今后可能发生改变。胡羿：复旦大学金融硕士。2015年开始从事量化策略开发工作，曾任东海证券自营分公司量化研究员、雪松控股集团上海资产管理有限公司投资经理。目前负责多因子及指数增强方面策略开发，担任浙商沪深300指数增强（中风险）、浙商中证500指数增强（中风险）、浙商智能行业优选（中风险）、浙商智多兴稳健一年持有期（中风险）、浙商中证1000指数增强（中风险）、浙商智多享稳健混合型发起式（中风险）基金经理。
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