AI的终点，是商业化落地，即应用。
去年，苹果推出Vision Pro头显。性能确实不错，但价格也确实贵，导致市场反响不及预期。最近，市场消息称：苹果将推出平价版Vision Pro（价格减少一半），而且还将对标Meta的Ray-Ban Meta智能眼镜，推出自己的AR眼镜。$博士眼镜(SZ300622)$
虽尚未在境内销售，但互联网已经让我们见识到了Ray-Ban Meta的强大。一副眼镜，集眼镜、照相机和蓝牙耳机于一身，价格约为3000 。相较而言，实用且亲民。因此，市场对苹果的AR眼镜，十分期待。
受此影响，A股市场出现了暴涨。其中，博士眼镜（300622）市值一路暴涨，超过了34.6亿元（自7月中旬起算）。
#成交放量千亿！A股转折点来了？#
然而实则，只是纯沾光，虚火一场。
01
线下疲软，线上后劲不足
博士眼镜，顾名思义，就是一家主营眼镜零售的企业。此处明确一下，只销售不研发。不同于普通产品，眼镜销售，需先验光，再进行配镜。因此，传统的眼镜店，均是线下门店。
当然，博士眼镜也不例外。
数据来看：2023年，博士眼镜线下收入占比为84.36%，线上占比为15.64%。
来源：营业收入
但随着移动互联网的发展，人们的购买习惯，逐渐由线下向线上转移，如何跟上时代的脚步，成为眼镜行业的一大难题。
目前来看，“线上验光”技术上，尚且无法实现；“线上和线下联动”成为行业的主要选择，即：线上引流，线下验光和销售。
2023年，面对直播行业的快速发展，博士眼镜开始上线抖音本地生活。恰逢行业风口，博士眼镜尝到了行业的红利。2023年年报显示：全年前端GMV为11,134.77万元，累计转化门店核销收入为7,415.70万元。在此拉动下，2023年线上营收实现了45%的增长。
来源：博士眼镜2023年年报
然而，随着行业需求疲软，同行企业开始竞争分流，红利开始逐渐消失。2024年一季度，公司营收同比降低约4.47%。据公司披露，除了消费疲软，营收降低的另一原因就是，抖音本地生活红利消失影响。可见，竞争之下，博士的竞争力后劲不太足。
02
暴利背后，销售费用居高不下
此外，对于眼镜这个行业，大家肯定都有共识——水很深。
到底有多深呢？举个简单的例子，大家会更具象。
商场里，一副眼镜，少说上千。但相同的产品，北京潘家园眼镜城，可能二三百拿下。此外，眼镜界还有这么一句话“20元的镜架，200元卖给你是讲人情，300元卖给你是讲交情，400元卖给你是讲行情”。
从博士眼镜历年数据来看，毛利率几乎均超60%。仅从毛利率来看，卖眼镜确实是个赚钱的生意。
来源：销售毛利率
但综合净利率来看，发生了戏剧性的逆转。2024年一季度，博士眼镜毛利率约为58.96%，而扣除各项费用后的净利率，却只剩8.5%。其中，最大的费用支出，就是销售费用。
有多大呢？2024年一季度，营收总额为2.959亿元，销售费用就高达1.17亿元，占比高达39.69%。
其实，这是整个眼镜行业，普遍面临的困境。
不同于其他产品，每一家眼镜店，都需要配备专门的设备，专业的销售人员和验光师；此外，为了客流量，还需要选址在繁华商圈，房租成本自然较高。此外，市场消息显示：每家店只能辐射周边3-5公里，中国人眼镜的更换周期大约为两年一次。由此来看，单位收入费用占比自然很高。
03
智能眼镜，前途未卜
再来说说，此次大火的智能眼镜业务。
首先，虽然眼镜业务市场广阔，但智能眼镜的市场仍处于初级阶段。无论是技术的成熟度还是成本的控制，都有待提高。传统与技术的结合，能否带来市场的替换浪潮，还是未知。
其次，即使能够带来商业化落地，博士的价值贡献也有限。市场信息显示：公司确实在智能眼镜行业有所布局，也已与雷鸟创新和魅族等多家智能眼镜品牌建立了合作关系。但合作的模式为，博士为其提供验配服务，并不涉及研发。可见，于博士眼镜而言，只是新瓶装老酒，罢了。
来源：公司公告（2024年8月15日）
当下的经济环境下，只靠品牌自身没有技术，业绩恐怕很难有所突破。沾热点只能一时爽，却不能一直爽。
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