$马可数字科技(HK|01942)$ 数字人民币在供应链金融的场景应用是公司上半年财报的一大亮点。此前我们预期公司2023年下半年落实保险科技场景，随后在2024年落实供应链金融场景，而公司则提前1年实现成功试点。根据前瞻研究院估计，国内供应链金融市场规模约15万亿人民币。供应链金融模式以应收账款融资、库存融资以及预付款项融资三种模式为主，供应链金融服务提供商通过直接提供金融类服务或者以经营贸易业务的间接方式为供应链上中小企业提供融资服务。
类似于马可数科和天喻信息之间在保险科技应用场景的合作，马可数科结合自身销售网络的优势与天喻信息的技术优势，运用区块链技术、云计算技术对上下游企业进行信用分析，并对放款进行定价，运用数字人民币智能合约执行放款收款。数字人民币供应链金融服务试点在公司和其供应链合作方之间展开，并在上半年取得爆发式增长。
数字人民币供应链金融业务类似于蚂蚁金服的对私“借呗”、“花呗”消费信贷业务。马可数科对供应链上下游公司的数据分析，相当于蚂蚁金服对个人信用分析。公司子公司华喻拥有“数融科技”牌照，可支持公司进一步推广数字人民币供应链金融业务。
上调预测
鉴于公司上半年的超预期业绩增长，上调公司2023E/2024E/2025E营收至27.2/88.5/163.7亿人民币，上调公司2023E/2024E/2025E净利润至3.5亿/14.0亿/28.4亿人民币。其中2023年下半年保守估计收入18.4亿人民币，环比增长110%。公司在上半年签订的大量合作协议，将在下半年开始集中进入交付阶段，因此下半年预测收入还有上调空间。
更新分部加总估值法估值
更新后的数字人民币保险科技板块估值1004亿人民币，数字人民币全牌照估值279亿人民币。总体估值人民币2293亿，对应每股估值港币390。
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