过去一周，美联储降息信号不断加强。一方面，美国通胀数据持续温和降温，且7月最新失业率超预期回升，另一方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上也表示"政策调整的时机已经到来"。美联储降息似乎已经箭在弦上，截至8月28日，据芝商所（CME）美联储观察工具（Fedwatch tool）数据，预期美联储9月降息25个基点的累计概率为65.5%，预期9月降息50个基点的累计概率为34.5%。
那么，在降息预期下，哪些板块值得提前关注起来呢？创新药可能是答案之一。
医药板块整体现状如何？
自2021年高点以来，医药板块已连续三年下跌，这背后原因主要包括居民预期收入下降影响消费医疗板块，医保收入增速放缓，政策压制如药品比价和DRG2.0实施，以及美国国会《生物安全法案》带来的不确定性。
不过，从基本面来看，医药板块刚需属性较强，在人口加剧老龄化的过程中，医药行业的长期增长潜力依然存在。尽管医保收入端面临压力，但延迟退休政策和个人账户改革等措施将利好医保收入端，长期来看医保收入端仍有提升空间。与此同时，医保支付端增速保持在10%以上，DRG2.0的实施旨在提高医保资金使用效率，不会压制医疗需求。另一方面，从估值面来看，医药板块经过三年多的调整，估值性价比已经较为突出，具备较强的吸引力。
摩根士丹利基金研究管理部总监、大摩健康产业混合（A类：002708，C类：014030）及大摩沪港深精选（A类：013356，C类：013357）基金经理王大鹏在其最新发布的半年报中表示，“尽管年初以来医药板块调整较多，但我们对后续医药板块仍保持乐观。内部看，反腐对诊疗的影响持续减弱，预计板块呈现环比持续恢复态势，长期看反腐有望常态化，有利于优质的头部企业竞争力提升；政策方面，2024年集采提质扩面，继续全方位推进，预计市场逐步消化，同时政策持续鼓励创新基调不变，地方政府不断出台鼓励政策；外部看，美国通胀逐步缓解，有望在年内开启降息周期，对医药成长的压制有望迎来缓解。”
为什么美联储降息或利好创新药？
创新药行业对利率变化高度敏感。从历史数据看，创新药指数与美联储利率存在明显负相关，即美联储降息时，创新药通常有较好表现。
数据来源： Wind，数据区间为2015.7.1-2024.6.28。历史数据仅供参考，不代表未来表现。
究其原因，创新药是一个研发周期长、投入大、费用高，前期非常依赖风险投资和外部资金输血的板块。当市场加息时，低风险投资性价比更高，资金便不愿意冒更大的风险去投资创新药等一些重研发、高成长的权益类资产。随着加息停止或者逐步降息，市场风险偏好提升，更多资金就会重新流入股票市场，创新药企融资情况将得到改善，企业的持续现金流得以保障。也就是说，降息为创新药企营造了利好的环境。
因此，如果美联储降息落地，资金风险偏好提高，成长性更高的创新药可能会在中短期内得到风险资金更多青睐，获得一定的上涨动力。
在A股创新药之外，港股创新药也值得关注。从市场准入政策来看，港交所允许符合条件但尚未盈利的生物科技公司上市，因而许多创新药企、新型生物制药企业以及其他生物科技公司都在港股完成上市，因此港股的创新药标的也更加丰富。
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