公开资料显示，成电光信成立于2011年，公司主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售，产品目前主要应用于国防军工领域。今日，成电光信成功登陆北交所。
存货及应收账款大幅攀升 ，现金流由正转负
据招股书，2021年-2023年（下称：报告期），成电光信的营业收入分别约1.21亿元、1.69亿元和2.16亿元，净利润分别约2087.14万元、3362.16万元和4504.47万元。
从客户构成来看，招股书显示，报告期内成电光信主要客户为中航工业、中国船舶、中国电科等国内大型国有企业下属单位，公司前五大客户营业收入占比为98.07%、97.08%和95.77%，其中第一大客户中航工业下属单位营业收入占比为79.83%、78.25%和85.42%，中航工业A1单位营业收入占比为65.42%、57.86%和53.92%，公司存在客户集中度较高的风险。
成电光信依靠大客户实现了业绩的增长，但应收账款增速明显更快。报告期内成电光信的应收账款余额分别为3,452.03万元、6,053.74万元、13,496.63万元，2023年增幅122.95%，远高于收入增幅27.72%。
同时，成电光信的存货也在逐年提高。报告期内，公司存货账面价值分别为6514.41万元、8524.85万元、11243.66万元，占各期末流动资产总额的比例分别为40.39%、41.97%、38.37%。
而存货周转方面，报告期内成电光信的存货周转率分别为1.28次、1.25次和1.08次，低于全信股份、利亚德、旋极信息、智明达等4家同行业可比公司均值的3.24次、2.14次和2.70次。
截图来源：成电光信招股书
值得一提的是，伴随着应收账款、存货大幅提升，报告期内成电光信经营活动现金流也受到影响。2021年-2023年，公司经营活动现金流净额由正转负，分别为731.89万元、-1384.44万元、-2786.30万元。可以看到，近三年来，成电光信不仅没在经营中净流入现金，反而在经营中现金净亏损接近4170.74万元。
供应商间关系匪浅
成电光信的供应商集中度也同样较高，报告期内，成电光信向前五大供应商采购金额分别为4,317.70万元、6,937.22万元和8,188.72万元，占各期采购总额的比例分别为43.00%、55.02%和56.08%。
深圳市艾森视讯科技有限公司（下称：艾森视讯）为成电光信2021年-2023年的第一大供应商，采购金额分别为2371.17万元、4171.29万元和3764.03万元。
2022年，成电光信与主要供应商艾研精密终止合作，相关业务改为由广东盈纳精密制造技术有限公司（下称：盈纳精密）承接。盈纳精密于2022年2月成立，当年即成为公司第三大供应商，2023年为第二大供应商；2022年、2023年公司向盈纳精密采购金额分别为751.89万元、2,042.38万元。
工商信息显示，艾森视讯、盈纳精密2022年的电子邮箱均为37***8451@qq.com。
此外，艾森视讯与成电光信另一大供应商也存在关联。
深圳市亚龙迪微电子有限公司（下称：亚龙迪微）为成电光信报告期内的前五大供应商，采购金额分别为371.04万元、588.38万元、645.94万元。
工商信息显示，截至目前，深圳前海森润达科技有限公司（下称：森润达）、深圳市三一节能亮化显示技术有限公司（下称：三一节能）分别持有艾森视讯90%、10%的股份。李付民通过森润达、三一节能间接持有艾森视讯91%的股份。
值得注意的是，艾森视讯2021年5月发生工商信息变更，法定代表人、执行董事兼经理由王明变更为李付民。
在2023年2月，三一节能的法定代表人由王明变更为李付明，并且三一节能的股东李小菊、王明均退出，三一节能变为李付民100%持股的公司。在2023年3月，三一节能的执行董事、经理也由王明变更为李付民，监事由李小菊变更为李艾秀。
亚龙迪微是王明持有100%股份的公司，王明并担任执行董事兼总经理。2023年5月亚龙迪微发生过工商信息变更，监事由李艾秀变更为许伟训。
换句话说，亚龙迪微的实控人王明曾在艾森视讯、三一节能担任法定代表人，执行董事兼经理，并且三一节能的监事李艾秀也是亚龙迪微曾经的监事。
不仅如此，亚龙迪微、艾森视讯还曾使用相同的邮箱，地址。亚龙迪微2021年-2022年的邮箱、地址均为417****22@qq.com，通信地址均为深圳市宝安区石岩街道石龙社区****1栋6楼B-3，该邮箱、地址也是艾森视讯2021年年报中的邮箱、地址。
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