文 | 刘思琪 来源 | 油市小蓝莓 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员
瓶片合约规则
瓶片期货合约
瓶级聚酯切片期货，简称瓶片，合约代码PR
瓶片期货交易单位为15吨/手，是大合约，比PX、PTA和短纤交易单位5吨/手，乙二醇交易单位为10吨/手。
期货合约最小变动单位2元/吨
合约交割月份：1-12月均可交割
最后交易日：合约交割月第10个交易日
最后交割日：合约交割月第13个交易日
合约交割方式：实物交割
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
瓶片期货涨跌停板和保证金
瓶片最低涨跌停板：4%
最低保证金比例：5%
根据交易所规定：瓶片期货合约上市交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为7%。根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》有关规定，瓶片期货合约上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的14%。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
瓶片交割基准品
基准交割品：符合《中华人民共和国国家标准 瓶用聚对苯二甲酸乙二酯（PET）树脂》（GB/T 17931－2018，以下简称《瓶片国标》）食品包装用优等品规定的水瓶级聚酯切片。
瓶用PET聚酯为大小均匀的乳白色颗粒，无机械杂志及带有可见黑斑的粒子。
M值为指标的标称值，不同品牌的M值由交易所公示。
基准交割价：基准交割品在基准仓库出库时车板交货的含税价格（含包装）。
数据来源：国家标准全文公开系统，紫金天风期货研究所
瓶片交割方式
瓶片的仓单为通用标准仓单，瓶片的交割适用：期转现、仓库仓单交割、厂库仓单交割。
瓶片期货滚动交割的配对方式为响应配对。
郑商所指定8家交割仓库和6家交割厂库，基准交割地为江苏、浙江、广东，交割地区之间不设升贴水。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
瓶片交割品牌
瓶片期货实施品牌交割制度和免检品牌制度，不同品牌之间不设升贴水。
郑商所公布了7个交割品牌，分别为华润化学、珠海华润、万凯新材、重庆万凯、兴业塑化、海南逸盛和逸盛大化，以上交割品牌为免检品牌。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
瓶片仓单注册与注销
仓单注册
仓库仓单：交割预报定金30元/吨→入库通知单15个日历日有效→生产日期超过60天的货物不允许入库。
厂库仓单：注册流程与现有品种相同
仓单注销
1月、5月、9月的第15个交易日集中注销
厂库仓单注销、货物出库时距离生产日期最长不超过6个月，瓶片仓库按照“先进先出”安排瓶片出库
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
瓶片期货风控制度
交易保证金标准按照合约上市交易时间分三阶段管理
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
限仓制度：限仓标准按照合约上市交易时间分三阶段管理。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
瓶片期货质检
指定质检机构2家：南京海关危险货物与包装检测中心和上海市质量监督检验技术研究院。
瓶片质检收费标准：
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
瓶片期货相关费用
瓶片期货交易手续费收取标准为成交金额的万分之一，日内平今仓交易手续费收取标准为成交金额的万分之一。
瓶片期货交割手续费、仓单转让（含期转现中仓单转让）手续费收取标准为0.5元/吨。目前暂免收取。
标准仓单仓储费标准：指定瓶片交割仓（厂）库收取仓储费标准为0.8元/吨·天。
交割仓库出入库费标准：入库费14元/吨，出库费14元/吨，出入库费均由入库方支付。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
瓶片期货上市合约及挂牌基准价
上市交易时间
瓶片期货自2024年8月30日（星期五）起上市交易。上市当日集合竞价时间为上午8:55－9:00，交易时间为9:00－11:30和13:30－15:00。8月30日当晚起开展夜盘交易，夜盘交易时间为21:00－23:00。
上市交易合约
首批上市交易的瓶片期货合约为PR2503、PR2504、PR2505、PR2506、PR2507和PR2508。
挂牌基准价
2024年8月30日瓶片期货首批上市交易合约PR2503、PR2504、PR2505、PR2506、PR2507和PR2508的挂牌基准价为6850元/吨。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
瓶片上市策略
瓶片进入集中投产周期
前期瓶片利润高位带来了瓶片产能的集中投产。23年5月起瓶片进入加速投产周期，23-24年每年新增产能300-400万吨以上，产能增速超过30%以上，产量增速预计也达到10-15%。
25年规划投产的产能同比前两年放缓，但预计投产不少，且24年下半年投产的装置在25年上半年达产，产量同比增速不会低。25年来看，瓶片预计仍有过剩压力。
瓶片过剩下主要策略逢高抛空加工费和反套。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
瓶片过剩下关注逢高做缩加工费
24-25年瓶片处于过剩周期中，预期加工费逐年压缩状态。
近两年随着新装置投产，瓶片装置的成本重心下移，目前主流瓶片加工成本在400-600区间。由于过剩预期，瓶片上市盘面加工费预估压缩至300-400元区间。
瓶片03合约挂牌价6850元/吨，按29日原料PTA和乙二醇主力01合约价格计算，加工费在640附近，价格偏高，集合竞价价格大概率低于挂牌价。根据预估PTA和乙二醇价格和加工费300-400区间来看，瓶片首行03合约开盘价格预计在6400-6600区间，区间上沿逢高抛空。
瓶片加工费区间预估300-600，高于600以上考虑逢高做缩。
数据来源：紫金天风期货研究所
关注反套机会
由于预期现货过剩，瓶片上市后近远月合约结构预计呈现Contango。
3-5月差不用考虑3月仓单主要问题，可以转抛，3-5月差按照无风险价差计算仓储费+资金利息，仓储费按照0.8元/天，两个月60天为48元，资金利息按6600元现货价格，4%的利率，资金利息为44元。3-5转抛的持仓成本为92元。上市初期比较难走到无风险价差，开盘如果3-5价差在平水附近考虑反套，月差合理区间考虑-40到-60区间。
数据来源：紫金天风期货研究所
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