就在今天早上，广发证券发布了一份题为《支付行业专题报告：境内及出海行业格局》的研报；
首先，研报给出的行业投资建议是：关注支付业务收入弹性较大、提费加速、以及其他出海业务发展较快的支付企业。
境外行业背景：根据 wind 数据，连连数字、百富环球、新大陆、新国都的海外业务收入占比较高，其中，后三者以机具出海为主，21 年出货量排名分别在 2/3/10 名。
1）出海业务毛利较高。毛利端来看，由于内地支付地推难度增加，一定程度导致毛利压降，而出海支付企业目前毛利较高。收入端来看，出海可能存在多方抽佣的情况，以连连和富友支付的综合费率为例，出海支付企业综合费率较低，这种“以量带价”的模式使得期初布局、抢占份额显得较为重要。
2）国内收单市场玩家健全，出海有助于贡献增量业务。内地各规模客户基本有对应的主流支付企业，适当发展海外业务有助于支付企业开拓业务版图。根据各家公司财报，23 年各家年度交易流水富友、新大陆、移卡、拉卡拉分别在 2.0\2.5\2.9\4.5
万亿元，若按照流水/财报披露之活跃商户，则年户均流水表现看，移卡约 30 万元（商户数来自 23 年财报）、拉卡拉近 50 万元（商户数来自 22H1 财报）、富友近 120 万元（商户数来自 23 年财报）。3）海外空间来看，跨境电商加速发展，跨境电商出口金额自 18 年的0.61 万亿元增至 23 年的
1.83 万亿元，23 年电商出口占当年贸易出口总值的 8%，yoy+1.4pcts。
老鱼认为，这里所有的财务数据都是以年度为准，但值得一题的是，2024年上半年，跨境电商出口额公布为1.22万亿元，同比增长10.5%，高于同期整体增速4.4%。虽然可以看跨境电商的出口额在贸易出口总值中的占比；但跨境电商的业务线，也可以剖析解读的。比如跨境电商的海外仓储、跨境物流情况，B2B市场聚焦的是海运多一些，这与海外仓有直接呈现，但跨境B2C端口，需要更多注意点是跨境空运的情况，如小件、航空件，今年夏天跨境物流数据在航空一项中，已经比较喜人。
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