天山铝业调研精要

$天山铝业(SZ002532)$  

 [太阳] 铝土矿：几内亚有上亿吨储量，每年可开采500-600万吨；广西大概3800多万吨储量实际可采储会在减少一些，每年100-200万吨可开采10-20年。公司按照120万吨电解铝需要600万吨左右的铝土矿，几内亚+广西的布局就够了，几内亚运到中国每吨25-28美元（矿+运费CIF大概72-74美元）。印尼大概100万吨氧化铝产能，3个矿权的协议已经签订，目前在勘探结束后在签订股权转让协议。

 [太阳] 成本控制：氧化铝40%大概占比，公司未来会实现自给自足；电力是第二大成本，公司在新疆的采购煤价按照坑口价来买，大概两毛多的度电成本，比内地便宜很多；阳极是第三大，公司实现自产后，阳极成本单吨比外购少500-600元。因此，公司电解铝单吨利润在行业中处于较高水平。

 [太阳] 铝箔业务：电池箔设备目前还在调试，单月大概产2000吨左右，公司会优先跟下游第二梯队厂家进行合作。公司依靠销售电解铝即可获得不错的盈利，暂不考虑航空板、汽车板等后端加工。