浅论目前a股困境

$上证指数(SH000001)$  $创业板(SZ395004)$  $中证1000(SH000852)$  

第一是融资盘，对市场的影响分两种：

一个是融资净流出，就是从市场中撤资，目前单日融资净流出规模差不多约50亿，如果单日超过200亿以上就可能引发市场流动性冲击。

另一个是平仓。当账户内的保证金不足以覆盖亏损或账户内的总市值，就会被强制平仓。

第二是股权质押盘。

股权质押就是大股东在减持不了股权的情况下，就把股权拿到券商那里换现金流。之前2月份的时候，出现过一次严重的平仓风险。现在部分质押盘的平仓又已经在路上了。截止到上周五，全A质押股数为3445亿股，占总股本比重为4.3%，与今年1月底的4.34%十分接近；全A质押市值合计 22676亿元，接近于今年1月底的25504亿元水平。另外，当前股票质押市值占全A自由流通市值的比例约为7.4%，仅比1月底8.3%下降约1个百分点。也就是说，现在无论质押股数、质押市值还是占流通市值比重都在很高水平上。一朝平仓，寸草不生。我算了一下，从六月底到现在，全市场已经质押平仓了快900亿元，大概是春节那阵的一半。若大盘再调整10%，未平仓的质押股票平均跌幅将达到13.8%，疑似被强制平仓的规模约1248亿元。这也是为什么国家队开始买入中证1000，原因就在这里。

融资融券的担保比例已经到234%了，已经到了15年8月，16年1月和18年12月的风险阈值水平，距离今年春节2月5号的222%就一步之遥。

如果股价再跌，接下来就是融资盘批量爆仓。

第三是公募赎回。现在公募的单季赎回已经创历史新高了。主动偏股基金自2023年Q2开始净赎回，至今已持续5个季度，总计净赎回超4200亿份。我举个例子，假设基金单位净值为1，则总计净赎回4200亿元，相当于每个月赎回280亿元。没人买基金，新发基金发不出来。2021年1-7月的新发基金规模高达13448亿元，今年1-7月的规模仅有735亿元。正常经验下，股市越跌、基民不动，股市微涨、基民赎回。但今年，基民铁了心越跌越卖，直接打破了惯有经验。综上所述，A股现在的问题，不完全是基本面的问题，更重要的是流动性出现了危机。我为什么强调这里必须要有变盘，因为，事实上已经到了最危险的时候。不要看指数还在虚假的2800，我们实际上已经非常接近2月5号当时的境遇。不是说可变可不变，而是，非变不可，不变则危。