海底电缆：量价齐升享增长Alpha，技术迭代筑高壁垒0829

海底电缆：量价齐升享增长Alpha，技术迭代筑高壁垒0829

海南风电行业的基本情况及其发展前景如何？

海南风电行业在海风赛道中具有较高的壁垒和良好的格局，在国内市场需求广阔的同时，海外市场的需求也在快速增长。国内头部企业正积极向海外市场拓展布局，因此整个海南风电行业迎来国内与海外需求的共振，并且拥有较好的成长性和投资机会。

海南风电行业面临的主要技术升级方向是什么？

海南风电行业在未来将呈现明确的技术升级趋势，主要表现在海上风电的大型化和工厂规模化方面。目前单机容量已从30兆瓦提高至接近10兆瓦，12兆瓦至18兆瓦级的风机正在陆续开发应用。同时，随着单机容量的增长和风场规模扩大，大型化和规模化将是该行业的关键发展方向。

海南地区在海上风电输电通道中的作用及其发展趋势如何？

海南作为海风与陆上风电连接的关键输电通道，随着海缆技术的迭代升级，未来网电压等级将持续提升并增大输电容量。高压化和直流化成为明显的趋势，其中高压化可有效降低输电损耗，而直流传输在离岸距离较长的情况下具备更高的性价比优势。目前已有部分国内项目开始使用直流输电技术，预计随着离岸距离增加，直流输电的必要性和渗透率将进一步增强。

海缆市场价格及价值量受哪些因素影响？

在场内，由于输电容量、胶质瘤和电压等级的不同，导致海缆的单价区间相对较窄。而在送出方面，价格区间较大，但随着高压化的发展，500千伏电缆相对于220和330千伏电缆具有显著的价值提升潜力，并且在产业链相关公司的交流电缆交付时，毛利率有所显著提高。

直流海缆与交流海缆相比的优势体现在哪些方面？

直流海缆由于损耗较低，因此在总量等方面具备一定的性价比优势。然而，由于其更适合离岸距离较长的项目需求，整体上的单公里价值量对整个市场的总体影响较小。

对于国内海缆市场的预期与市场空间有多大？

预计未来国内单机千瓦海量价值量将达到约15亿元人民币，按当前年度装机量估算，在2025年有望达到15GW的装机量。整个市场规模可达200多亿元，这是对未来国内海缆市场的基本看法。

海南海缆市场的现状如何？

海南海缆市场目前集中度高，参与者较少，其中东缆、中天和亨通三家企业占据主导地位，其他公司如汉兰宝盛和启帆也有稳定中标份额。海缆行业的高毛利率受益于较高的行业壁垒，主要包括区位优势（依赖码头）、历史业绩积累要求及技术壁垒（生产稳定性及软接头技术）等。

海外市场对于国内海缆企业和产品的机会是什么？

近年来，海外市场处于高位景气状态，尤其是荷兰企业的产能瓶颈为国内企业提供了出口机会。尽管海外曾因加息周期和通胀等原因出现过景气度波动，但今年以来加息暂停，部分地区对风电项目的补贴给予积极支持，促使去年暂停或延后的项目得以加速推进，为国内海缆企业在海外市场开拓带来了新的增长空间。

今年上半年海外海风产业的发展状况如何？

今年上半年，海外海风行业的并网量约为5GW，开工量大约在14GW左右，显示出强劲的增长态势。预计2025年前，海外海风并网量将持续放量，因为部分原本计划去年完成的项目延迟至今年执行。

海外海缆市场的竞争格局及表现如何？

海外海缆市场高度集中，主要由普斯曼、耐克森和NKT三大头部电缆公司占据主导地位。在一季度和二季度，这三家企业均实现了两位数以上的同比增长，并且盈利能力呈现持平或提升的趋势。从订单角度看，这几家公司持有的海量订单规模继续创新高，尤其在高压电缆相关领域。

为何海外海南企业在海缆业务上有较好的表现？

海外海南企业在海缆业务中的表现优异，原因是其市场需求不仅限于海风相关项目，还包括区域互联电缆。后者扮演着连接欧洲各国电网的角色，类似于国内高压电缆的功能。在全球新能源发展趋势下，欧洲海底电缆建设和互联互济成为必要性项目，其中以高压直流电缆为主，规模巨大且持续增长。

当前海外海南企业订单结构有何特点？

目前海外海南企业的订单结构中，区域互联电缆的占比正在逐步提高，已超过50%，导致高压电缆订单总量不断增加。其中，NKT公司的区域互联电缆订单比例甚至接近一半。此外，由于国内企业面临产能瓶颈，国内企业在海外海缆市场的订单突破也较为明显，有望在未来获得更多出口订单，尤其是在500千伏直流电缆领域的突破将进一步拓展市场空间。