$片仔癀(SH600436)$ $同仁堂(SH600085)$ $达仁堂(SH600329)$
今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第982篇文章。如果您要和我互动，文末留言。
01
先聊一聊达仁堂的中报
司马比较好的几个朋友，在近期片仔癀各种不如意的情况下，把第一重仓股调成了达仁堂，这两天又面临着左右挨揍的情况了，司马一直劝熊市的时候不要乱动，容易从这个坑跳到那个更大的坑，但是“天才交易员”总是不会听劝的。
拥有多个璀璨百年老字号品牌的中药股达仁堂（600329），于8月15日公布的2024年半年度业绩报告，却透露出了一丝不同寻常的凉意。报告显示，上半年达仁堂实现营业收入约为39.65亿元，与去年同期相比，下降了3.02%，这一数字不仅反映了市场环境的严峻，也揭示了企业在复杂多变的市场中面临的挑战。
更令人关注的是，归属净利润的下滑幅度更为显著，约为6.58亿元，同比下降了8.97%。而扣除非经常性损益后的净利润更是降至6.34亿元，同比下降了11.01%，这一连串的数据，无疑为达仁堂的上半年业绩画上了不完美的句号。
进一步深入分析，二季度成为业绩下滑的“重灾区”。该季度内，达仁堂实现营业收入约为18.79亿元，同比下降了2.83%，虽然降幅略小于上半年整体水平，但净利润的下滑却更为剧烈。归属净利润约为2.7亿元，同比下降了15.95%，而扣非后净利润更是降至2.58亿元，同比下降了18.68%。这一系列数据，不仅凸显了二季度业绩的严峻形势，也预示着达仁堂在应对市场变化、调整经营策略方面仍需付出更多努力。
02
中药股两极分化特别严重
今年来中药股的走势，出现了严重的两极分化，前三五年表现比较好的一些品牌中药，比如同仁堂、达仁堂、片仔癀、寿仙谷等股价跌跌不休，多的跌到了百分之三四十，少的也跌去了百分之十几；有一些跌的比较久的、长期坐冷板凳的中药股，比如云南白药、白云山、济川药业今年表现比较好一点；一些业绩相对维持高增长的中药股则股价表现优秀，比如佐力药业，今年累计涨幅已经超过45%，算是一个比较不错的领头羊。
那么为什么会出现这种情况呢？
首先，咱们得看看大环境，大盘要是不给力，中药板块想独善其身也难。这就像是大海里的船，浪大了，谁都别想安稳。
再来说说行业周期性，中药这行，就像坐过山车，时不时就得来个急转弯。前几年受益于口罩事件的药企，现在嘛，正好赶上中药材价格上涨的尾巴，药企们的成本压力山大，一季度毛利率都受影响了，以岭药业都掉了十几个百分点，一个个都被打回原形。二季度财报一出，这利空算是彻底曝光了，今年股价跌幅近30%。
政策方面，那更是中药行业的紧箍咒。零售药店和“四同”药物比价，说白了就是医保资金紧张闹的。市场预期一片悲观，之前涨上去的价格，估计二季度、三季度得往回掉，谁也别想跑。
业绩是股市的晴雨表。中药企业现在两面受敌，成本涨、售价还得稳，二三季度业绩滑坡是大概率事件了，得做好足够的心理准备。
行业竞争也是愈演愈烈，特别是中药配方颗粒这块，红海一片。红日药业都快成“跌王”了，华润三九要不是靠着OTC的老本和昆药收购的东风，也得跟着喝西北风。
资金流向，就是上面这些因素的综合反映。不过话说回来，现在的市场透明多了，利好利空都摆明面上，短期波动大，但长期机会也藏着，能够保持高增长的中药企业依旧可以享受高估值红利。
今年有几只中药股表现抢眼。佐力药业，原料自给自足，没竞争对手，院内市场稳如，新增的百令胶囊还可能成为新增长点。羚锐制药，膏药贴剂界的扛把子，院外市场吃得开，医保集采都不怕，儿科和口服药还在慢慢铺路。东阿阿胶和云南白药，一个保健品控价玩得好，一个跨界卖牙膏风生水起，就是新管理层得加把劲找新增长点。华润三九呢，先涨后跌，但整体还是赚的，昆药的收购预期还在那儿吊着，院外渠道能力也是杠杠的。
03
司马的一些思考中药确实是一个不错的增量赛道，但是口罩事件的后遗症也尚且存在，加上上游中药原材料成本的不断上涨，这将导致百分六七十的中药企业在今年二三季度进入业绩滞涨期或者下滑期，估值在30~50倍区间的很多中药企业，业绩一旦出现季度性的拉胯，股价也会同等拉垮。
去年飙涨的同仁堂、以及当下的达仁堂就是一个例子，同样作为一哥的片仔癀，今年跌的少一点点，那也是因为前两年跌的太惨，作为中药的股东，我们总希望自己买的企业能够实现20%以上的复利增长，但是很多时候，这些国企管理层并没有这种运营能力，业绩增长总是波动比较大，并非线性增长，股价也是坑坑洼洼，一旦业绩增长匹配不上估值，跌跌不休也就成了常态，比如当下的达仁堂，中报显得难看了一些，估计第三季度也不会好看，股价能够调整到什么程度不好说，但是如果有机会跌到20元以内，又是一个很好的分批击球点。总之，投资中药企业要做好行稳致远的准备！
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
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