从恒瑞医药、翰森制药、百济神州等经营业绩可以发现，一批头部创新药企业开始进入新一轮的产品兑现期。有观点指出，创新药行业即将在2025年迎来另一个历史性的、最重要的拐点——头部生物制药企业的密集扭亏和进入正向循环。多家公司将实现经营性扭亏，预示着创新药行业即将进入一个新的发展阶段。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
创新药行业的边际变化已经在头部企业中悄然显现。大部分积极转型的传统药企已经陆续走出困境，例如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药身上都有显著体现，这些公司的创新药收入均实现了快速增长，且部分公司已成功实现创新药的海外授权，获得了可观的收入和利润。此外，二线的制药企业也普遍进入了产品兑现期，如海思科、信立泰、贝达药业等公司，都有密集的新产品申报注册和上市，这将带来或已经带来了业绩的显著加速。
头部生物制药企业也在陆续迎来新的新品研发和商业化的突破。过去多年的资本市场的助力、政策面的支持，在基本面和股价上都已经陆续得到反映。如百济神州、信达生物、康方生物、传奇生物、和黄医药等，这些公司或已实现海外产品商业化，或已重磅产品海外授权，或正在积极搭建具有国际竞争力的早期管线。它们的创新药收入和利润均实现了快速增长，且有望在未来几年内实现扭亏。同时，A股和H股中的部分生物制药企业，如艾力斯、神州细胞、博安生物、复宏汉霖等，也已经实现了经营性盈利。这些企业的成功，进一步证明了创新药行业的广阔前景和巨大潜力。
还有一块，CXO板块是过去几年对创新药带来巨大负贡献的细分板块之一。受地缘政治等因素影响，部分CXO企业的市值大幅缩水。然而，经历这几年的洗牌后，虽然地缘政治因素仍然使得其未来难以判断，但市值体量的大幅收缩使得其至少也很难再成为医药行业大的风险点。值得一提的是，CXO已经迎来景气度回弹，业绩见底+新签订单回暖，再加上美联储年内两次大概率降息+一次小概率降息，以及部分CXO估值临近破净甚至一些已经大幅破净。四重buff叠加，CXO这苦日子可算真的要过去了。
困境反转？比历史上98%以上的时间都便宜，创新药板块或迎布局窗口期
超跌背景下，对于医药困境反转预期高涨。医药较2021年6、7月高点已回调超过三年，补涨需求较高，近日来板块已出现止跌企稳迹象。基本面角度，多家券商机构认为，行业基本面有望从三季度开始改善。
截至2024/8/23，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为17.6倍，处于指数发布以来1.4%的历史低估位置，比历史上98%以上的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/8/23）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年1-7月-25.1%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
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