全球降息潮中证A50指数配置价值提升

中证A50指数，作为中国资本市场的核心资产代表，不仅在国内受到广泛关注，对外资的吸引力同样不容忽视。从全球视野出发，有助于我们评估和理解中证A50指数的多维度价值。
本文旨在通过分析中证A50指数在海外的认知度、投资吸引力以及在美联储降息周期下的配置需求，帮助投资者更全面把握中证A50指数的全球影响力和投资价值。

海外认知中证A50指数的“新漂亮50”形象 

在资本市场注重提升上市公司质量、鼓励分红、吸引长期资金入市的背景下，中证A50指数以其代表的各行业龙头公司，被视为“中国核心资产”，日益成为海外机构关注的焦点。在政策推动下，中证A50成分股中的上市公司，有望提升资产质量，带来更多投资价值。参照日本和韩国的经验，注重估值和股东回报提升的公司治理改革或将有利于吸引外资。

除了核心资产，中证A50也被冠以“新漂亮50”的称号，如果我们将当前的中证A50指数与2017年的”漂亮50“进行对比，会发现：尽管市场环境和经济周期发生了变化，但外资对优质、龙头企业的偏好并未改变，具体来看：

2017年，以贵州茅台、格力电器等为代表的优质大盘股，股价不断创新高，被市场称为“漂亮50”，在经济转型，消费升级的带动下，家电、白酒、中药、汽车等行业中业绩稳健的蓝筹股获得外资青睐（注：以上个股、行业仅为举例说明，无特定推荐之意）。

现在，随着“新质生产力”的提出，市场从“高速发展”向“高质量发展”转型，科技创新和消费驱动正在逐渐摆脱过去传统经济增长方式，而中证A50指数正是超配这些新经济板块：工业、医药卫生、原材料、可选消费等（基于中证指数公司2024.07.31数据）。新经济占比高，与中国经济的长期发展趋势贴合，中证A50指数成分股获得广泛认可。

此外，面对中国经济的积极变化，包括摩根大通、巴克莱、德银在内的多家外资投资机构纷纷调高对2024年中国经济增长的预期，并看好中国股市未来的投资潜力，认为中国企业的盈利预期上调是令人鼓舞的迹象。在行动上，摩根资产管理推出摩根中证A50ETF，作为首批发行中证A50ETF的唯一外资基金管理人，其坚定做多中国的态度，体现了国际市场对中证A50指数的长期配置的信心。

投资吸引力 成为外资配置的重要桥梁

中国本土指数，更具代表性

中证A50指数的正式推出，有望成为继富时A50、MSCI中国A50互联互通指数之后，另一个重要的国际化A股市场指数，对境外资金具备吸引力。

富时中国A50指数的编制方法按照市值大小对成分股进行筛选，从成分股中证一级行业分布来看，金融和主要消费占比都比较高，中证A50覆盖更均衡，实现30个中证二级行业以及50个中证三级行业的覆盖，涉及各行业的细分龙头。

数据来源：万得，基于总市值，数据截至2024.07.31。

中证A50指数和MSCI中国A50互联互通指数的行业分布相对接近，两个指数也在筛选市值的基础上，兼顾了行业均衡。不同的是，中证A50指数代表了中国本土视角对“漂亮50”的定义，在编制方法上，引入了ESG的筛选标准，选样方法剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券，并且超过80%样本ESG评级在A及以上，有助于降低样本发生重大负面风险事件概率，可更好保护投资者权益。

互联互通机制，推动国际化

中证A50指数的成分股必须属于沪股通或深股通范围，互联互通机制为中证A50指数带来了进一步的国际化视角，成为境外投资者了解和接入中国市场的重要窗口。通过沪股通和深股通，中证A50指数成为了连接中国与全球资本市场的重要纽带，方便境外资金的流入，也推动了A股市场的国际竞争力和认可度。

低估值，投资性价比高

从估值角度看，截止7月底，中证A50指数市盈率PE约为15.47倍（数据来源：中证指数公司），有较高成长性，在经济修复的市场环境下性价比突出。从指数历史收益来看，中证A50指数自基日（2014.12.31）至2024.07.31期间累计收益36.2%，跑赢同期同类宽基指数，例如富时A50（+3.3%）、MSCI A50互联互通（+27.5%）、沪深300（-2.6%）、上证 50（-8.0%）。

自基日以来中证A50指数及各宽基指数收益表现

资料来源：中证指数公司、万得，数据截至2024.07.31。

全球降息潮中证A50指数配置价值提升

截止到今年6月，瑞士、加拿大以及德国、法国等国的欧洲央行已宣布降息，在全球经济迎来降息潮的背景下，美联储降息预期虽然仍有反复，但如果降息周期开启，或将会提振全球投资者的风险偏好，进而推动外资持续回流至风险资产，特别是具有吸引力的新兴市场。

降息将带来实际利率降低，风格或向大盘股切换，近年来历史经验显示，国内大小盘风格表现与美国实际利率的关系密切，大体上呈现在美国实际利率趋势性下行的环境下，例如2019-2021年，大盘股走势向上，小盘股出现较大回撤；在美国实际利率趋势性上升的环境下，例如2021-2023年，小盘股趋势向上，大盘股下行。

资料来源：万得，数据区间2011.01.01-2024.07.31。

随着经济基本面的复苏，上市公司盈利周期上行，中证A50指数中的优质龙头企业或将展现出更强的业绩韧性。这些企业通常能够利用资金和融资优势，通过扩产或逆周期扩张来抢占市场份额，从而在行业复苏中占据先机。

综上所述：从资产配置和中长期投资的角度来看，面对美联储降息预期，高质量资产或也更经得起时间和周期的考验，中证A50指数有望成为境内外资金配置A股核心资产的又一重要标的。

摩根中证A50ETF——“会分红的A50”

中证A50指数发布之后，共有10家基金公司首批发行了中证A50ETF，其中摩根中证A50ETF特别增设了强制季度分红条款。该基金在基金合同中约定，每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益率1为正时，会强制分红，收益分配比例不低于超额收益率的60%，帮助投资者实现ETF持有和现金分红“两手抓”：一方面，可以通过长期持有ETF享受中国新经济增长的红利，争取基金净值增长回报；另一方面可以通过ETF定期分红机制，每季度都有机会获得一部分现金落袋可供自由支配，获得了特别的ETF持有体验。

1.超额收益率 = 基金份额净增长率 – 标的指数同期增长率。

$摩根中证A50ETF发起式联接A(OTCFUND|021177)$

$摩根中证A50ETF发起式联接C(OTCFUND|021178)$

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