天天消费讯，近日，蒙牛乳业披露2024年上半年财报，实现营业收入446.71亿元，同比下降12.61%；实现归母净利润24.46亿元，同比下降19.03%。
中期净利润连续两年下滑
今年上半年，蒙牛乳业实现收入446.71亿元，与上年同期相比下降12.61%。对此，蒙牛乳业给出的解释是乳制品行业需供矛盾凸显、消费需求不及预期。
因收入下降，蒙牛上半年毛利下降为179.8亿元，而因原奶价格下降，毛利率上升至40.3%，同比提升1.9个百分点。经营利润为31.2亿元，经营利润率为7%，同比提升0.6个百分点。
财报显示，2024年上半年，原奶供给过剩，需求不及预期，需供矛盾凸显，乳制品行业整体呈现短期下滑。上半年，蒙牛的业务管线出现全线下滑的情况，公司液态奶、冰淇淋、奶粉和奶酪业务收入分别为362.62亿元、33.71亿元、16.35亿元和21.14亿元，同比分别下跌12.9%、7.5%、13.6%和6.28%。
从地域分布来看，中国大陆地区是蒙牛乳业绝大部分营收的来源地。上半年，蒙牛乳业在中国大陆地区的营收高达423.19亿元，占总营收的比重为94.74%。相较之下，蒙牛乳业在海外地区的收入为23.52亿元，对公司总营收的贡献仅5.26%。
从费用方面来看，蒙牛乳业上半年积极提质增效，多项费用有所下降。
销售及经销费用从去年同期的139.06亿元降至126.8亿元，同比减少8.8%。这也是蒙牛近十年来在该项费用上的首次大幅下降，除了2022年出现过4.86%的小幅下滑外，其余年份均保持上涨趋势。其中，产品和品牌宣传及行销费用从2023年上半年的51.2亿元降至44.99亿元，同比减少12.1%。
行政费用从2023年上半年的21.85亿元下降到了19.41亿元，同比减少11.1%。其他费用中的教育附加费、城巿维护建设税及其他税项同比也从2.65亿元降至2.44亿元，同比减少7.8%。
从净利润指标来看，蒙牛乳业上半年的表现不尽如人意。财报显示，今年上半年，蒙牛乳业实现归属于本公司权益股东的净利润24.46亿元，相较上年同期的30.2亿元下跌19.03%。
值得注意的是，蒙牛乳业中期净利润已连续两年下滑，去年中期净利润同比下滑19.48%，去年全年该项指标下滑幅度为9.31%。从今年中报来看，蒙牛乳业今年上半年仍旧没能扭转净利润下滑的颓势。
新任总裁：有信心全年经营利润率保持扩张
本期半年报，是自今年3月下旬接掌蒙牛帅印以来，新任总裁高飞交出的首份半年度成绩单。今年上半年，蒙牛面临营收与净利润同步下滑的双重压力，同时，原奶过剩态势尚未显现出明确的反转信号，这无疑为下半年的市场走势蒙上了一层不确定性。
中间为高飞，图片来源：蒙牛官微
高飞在8月29日举行的中期业绩发布会上表示，“客观上讲，在今天的这个大环境下，总体的消费信心和消费的意愿不及预期。我们看到渠道储货积极性也不及疫情前和疫情中，因而上半年公司控制了发货节奏，保持了终端合理库存，对销量造成了一定的影响，叠加了原奶供应过剩、行业需供矛盾比较凸显，导致了行业终端折扣力度也在加大，也给实际价格带来一定折损。但从经营和管理角度来讲，我们还是有很大的空间可以提升。”
“上半年各个品类均表现不及预期，主要是之前长期增长比较好的品类当中，比如常温的白奶和国内冰淇淋的业务受到消费的疲软和需供矛盾、渠道变化等原因，公司保持合理的发货，因而销量有所下降，价格相对稳定。”高飞指出，低温和鲜奶的品类仍然是保持跑赢行业的增长，利润率也在持续提升，奶粉由于雅士利私有化做了一些产品和品牌的精简，所以体现在报表端的收入仍有下降，但是利润端实现了盈利。
高飞提及，从业务板块来看，常温液态奶受到原奶价格的下行和需求不及预期的挑战是最为突出的，但他同时强调，蒙牛坚定做认为对的事，夯实产品力、品牌力和渠道力。
高飞也在业绩会上进一步指出，面对短期的挑战，蒙牛积极采取提质增效的措施，保持了合理费用投放。他提及，今年上半年，蒙牛经营利润率提升到7%，有信心全年经营利润率保持扩张。“蒙牛成立25年来已经经历过多轮行业周期的波动，拉长时间来看每一轮周期的影响，我认为都是短暂的，也是头部乳企实现跨越发展的契机。”
在业绩会上，高飞首次对外公布了蒙牛未来“一体两翼”的经营策略，即主体业务+创新业务+国际化业务。
高飞介绍称，“一体”为主体业务，蒙牛核心业务的基本盘要持续精耕；“两翼”则分别指向创新业务与国际化业务。对于创新业务，高飞提出“持续创新扩优势”的要求，强调要在专业营养与原料业务领域不断突破，建立好护城河。
拟斥资不超过20亿港元进行回购
蒙牛在发布业绩同时宣布了高额回购计划。蒙牛表示，积极提升股东回报，计划于未来12个月内进行总规模最高达20亿港元的股份回购，受此消息影响，8月29日蒙牛股价开盘后持续走高，一度涨超10%。
蒙牛乳业在公告中表示，预期股份购回计划将提高每股股份盈利。公司董事会相信，公司现有财务资源允许其能够在维持良好财务状况的同时实施股份购回计划。董事会认为，股份购回计划符合本公司及其股东的利益。
华泰证券发表报告指出，上半年蒙牛乳业液奶业务经营承压，主要因乳制品需求相对平淡，公司3月以来积极推进渠道去库存、消化大日期产品；冰品业务由于天气影响及库存清理压力、经营亦有承压；奶粉业务受行业需求影响，但精益化管理下实现扭亏。
展望来看，华泰证券指期待后续液奶需求改善，冰品业务下半年触底反弹，奶粉及奶酪业务持续步入正轨；全年经营利润率扩张30至50个基点有望实现。该行预计蒙牛2024至2026年每股盈利预测分别为1.03、1.11及1.2元，目标价由24.19元降至15.78港元，评级“买入”。
此外，今年7月末，摩根大通曾发布报告表示，预计蒙牛乳业明年会持续面临挑战，决定下调对其投资评级由“增持”降至“中性”，削目标价近57%，由30港元大幅降至13港元，此相当预测明年市盈率10倍，对比同业伊利的15倍。
该行指下调蒙牛评级，因原奶成本可能因需求疲软而进一步下降，导致散装奶粉的折扣及拨备增加，拖累公司销量及利润率；第二是公司缺乏新的强势产品来推动销售；第三是公司执行弹性相对较弱；第四是估计其派息比率从目前的40%迅速提高到同业伊利73%的可能性不大。
该行还估计蒙牛今年销售额及盈利将分别下降1%、10.5%，2024年至2026年销售额及纯利复合年增长率分别为3%、8%。摩根大通对蒙牛2024年每股盈利预测比市场共识低21%。
二级市场，2022年3月以来，蒙牛股价持续下挫，2022年11月至2023年初有过一波较大力度反弹。但此后其股价迎来更大幅度调整，不断刷新阶段低点。
截至发稿，蒙牛乳业报13.36港元/股，涨幅为1.37%，总市值约525.8亿港元。
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