首款国产3A游戏《黑神话：悟空》于2024年8月20日全球发售，登录Steam、腾讯Wegame、Epic、PS5等游戏平台，首周销量超1540万份（对应流水5.3亿元，VG数据）。《黑神话：悟空》是由中国开发商游戏科学历史6年精心打造，其创作灵感源自《西游记》世界观。我们认为，《黑神话》对中国游戏市场具有里程碑式意义，游戏凭借深厚的文化底蕴、精湛的制作工艺，获得全球广泛的市场认可。预期该游戏首月销量有望突破2000万份（海外流水占比约20%），全年销量有望达3000-4000万份（对应流水100-140亿），次年更新资料片的售价预期高于100元（对应流水10-30亿）。
制作成本方面，估算《黑神话》投入资金约5亿元，其中开发成本（含程序开发、美术、动画、音效）2-3亿元，渠道和营销费用约1.5亿元，测试与运营费用0.5亿元。预期，每年上线的国产3A及准3A PC买断制大作，有望在生命周期内获得79-286亿的市场空间。我们的关键假设是：1）每年上线1-2款3A及准3A PC买断制新游，每部销量约为2500-3500万份，单价约为300-360元；2）次年上线的DLC可以继续转化20%-40%的老玩家，定价约为80-120元。经测算，保守、基础、乐观情形下国产3A游戏市场规模分别为79亿、216亿、286亿元。
《黑神话》将为PC游戏市场注入新活力，驱动更多厂家未来立项（研发周期4-7年），为3A游戏投资增强信心（腾讯投资《黑神话》开发商5%股权）。该游戏作为文化现象，向全球推广中国价值观，提升游戏产业在国内的社会地位。改善PC单机游戏收入潜力，在业界得到广泛认可。尽管市场对3A游戏的一次性买断制持有担忧，但许多游戏厂商已经成功地将其与MMO游戏中的道具付费模式相结合，例如头部准3A PC游戏，网易《逆水寒》、西山居《剑网叁》、腾讯《天涯明月刀》。我们认为，游戏厂商的长线运营能力至关重要，决定能否成功从买断制，转型至道具付费模式。
国产游戏工业在技术创新方面取得明显进步，《黑神话》技术亮点涵盖图形渲染、物理引擎、空间计算、动作捕捉、虚幻引擎等多领域。我们认为目前中国和欧美3A厂商差距体现在：1）游戏引擎：Unity目前为国内主流引擎，游戏画面质量仍然和3A大厂的自研引擎存在较高差距，例如Rockstar雷霆引擎与育碧引擎均为内部自研，更好适配自有游戏开发；2）自研工具：成熟3A公司具备多项自研工具积累，例如育碧通过自研的传输助手插件工具，导入资产至编辑器；3）游戏优化：《黑神话》游戏超130G对比《GTA 5》109G，未来游戏优化需要借鉴国外的经验和思维方式。
$星辉娱乐(SZ300043)$:8月29日，星辉娱乐发布2024年半年度报告。今年1~6月公司营业收入达6.15亿元，净利润为-1.79亿元。第二季度净利润-8,224.00万元，较第一季度净利润亏损环比收窄15.20%。从营业收入构成来看，今年上半年玩具业务1.85亿元，较上年同期增长14.25%，占营业总收入的30.16%；游戏业务2.83亿元，较上年同期增长72.87%，占营业总收入的46.10%；体育业务1.23亿元，占营业总收入的19.95%。对于亏损，公司在半年报中解释称，游戏业务多款新产品上线，收入及推广费用等有所增加，而效益的释放具有滞后性，使游戏业务暂未产生利润；同时，2024年上半年俱乐部仍处于西乙联赛，其收入未能覆盖经营成本，并因俱乐部赛季成功升级西甲联赛，上半年计提了团队升级奖金，是造成公司整体亏损的主要原因之一。排名前四的战法一半在参与，低位参与的继续看。
$华谊兄弟(SZ300027)$:华谊兄弟在互动平台表示，公司持有英雄游戏科技股份有限公司（曾用名：英雄互娱科技股份有限公司）74,183,641股无限售股份，约占英雄游戏总股本的5.17%。排名第一的战法在参与，低位参与的继续看。
$凯撒文化(SZ002425)$:公司致力于构建以精品IP为核心的互联网娱乐生态体系，通过小说、动漫、游戏等多种娱乐内容不断凝聚与放大IP价值，全面布局泛娱乐产业链。排名前四的战法少部分在参与，低位参与的继续看。
注：以上仅为谱数的经典战法数据统计结果，供大家参考，股市有风险投资需谨慎。
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