中草香科资料

@920016

股票名称：中草香料

发行市场：北交所 （北交所是以资金申购按比例获配，并非通过摇号中签）

公司主业：公司是一家香精香料的研发、生产、销售的企业

发行时间：9月3日

企业性质：私营

原总股本：5978.94 万股

原流通股本：1002.86 万股

原净资产（2024 年中报）：4.1841 元

本次发行价：7.5元

本次发行市盈率：14.93

本次网发行量（含超售）：1420.25 万股

本次网上募资：1.065亿元

战投配足了本次发行量的 20%

发行后总股本：7399.19 万股

发行后流通股本：2423.11 万股

发行后流通市值：1.82亿元

可比公司：主要有亚香股份、爱普股份、华业香料、新和成、金禾实业、科思股份等

历史最高价（前复权）：9.28 元

历史最低价（前复权）：1.38 元

三板关门价：9 元

历年送转及增发

- 2022 年 4 月 10 转 3.3

- 2021 年 3 月增发 995 万股，增发价 2 元，经过次年转股实际增发 1323.35 万股，实际增发价 1.5 元

- 2022 年 6 月增发 1104.49 万股，增发价 6.98 元

保荐机构：民生证券

老股是本次网上发行量含超售的 0.71 倍

优劣势

优势

 1.财务方面优势：

- 自 2017 年三板挂牌以来业绩始终保持增长（除 2019 年外）

- 营收增速较高：2020 年至 2022 年，中草香料的营收增速较高，复合增长率为 34.62%，高于行业均值。公司表示，这主要是因为 2020 年起公司凉味剂等产品市场认可度提升，下游食品、日化等领域对凉味剂等产品需求旺盛，导致公司营业收入规模增长较快。

2.销售方面优势：

 - 产品应用领域广泛：中草香料的产品可应用于食品饮料、日化、烟草、医药等行业，这有助于公司分散市场风险，提高市场占有率。

- 客户资源优质：公司已与德之馨、奇华顿、芬美意、高砂等全球十大香精香料公司建立了稳定的合作关系，这无疑是对中草香料产品品质和品牌声誉的肯定。这种优质的客户渠道和资源积累，也为中草香料未来的发展奠定了坚实的基础。

- 销售模式灵活：中草香料的销售模式包括直销和经销两种模式，这有助于公司更好地满足不同客户的需求，提高市场占有率。

 3.管理方面优势：

 - 建立了现代企业制度：中草香料建立了较为完善的现代企业制度，包括股东大会、董事会、监事会等治理结构，以及较为规范的管理制度和流程，这有助于提高公司的管理效率和决策水平。

- 建立了质量管理体系：中草香料建立了质量管理体系，通过了多项国际和国内认证，这有助于提高公司的产品质量和品牌声誉。

劣势

 1. 公司规模小、专利数量低于可比公司

2. 老股占比较高

3.原有产能过剩还继续募资扩产，妥妥的是来这个市场圈钱和股份兑现的，加之老股东没格局，均只愿意部分限售，成本又低，极有可能首日大肆抛压

4.财务方面劣势：

 - 存货余额较大：报告期各期末，中草香料的存货余额分别为 4,827.89 万元、5,971.79 万元、7,427.57 万元和 6,825.20 万元，余额较大，一旦市场情况发生变化，公司可能发生存货大幅减值风险。

- 净资产收益率下滑：报告期内，中草香料的净资产收益率出现大幅下滑，各期加权平均净资产收益率分别为 31.37%、31.42%、29.77%和 9.89%，三年六个月的时间下滑了 21.48 个百分点。

5.销售方面劣势：

 - 销售区域较为集中：中草香料的销售区域主要集中在华东、华南等地区，这可能会影响公司的市场拓展和风险分散能力。

- 对贸易商销售依赖较大：中草香料半数左右的收入主要通过扮演中间商角色的贸易商实现，由于终端客户的信息是贸易商的重要客群资源，部分贸易商并不愿意配合中介机构进行收入核查，这可能会影响公司的收入确认和审计风险。

 6.管理方面劣势：

 - 股权结构较为集中：中草香料的股权结构较为集中，实际控制人李莉直接和间接持有公司 53.10%的股份，这可能会影响公司的治理结构和决策效率。

- 存在财务内控不规范情形：报告期内，中草香料存在前期差错更正、关联方资金拆借及资金占用、转贷、业务人员代收货款等财务内控不规范的情形。

- 发生过安全事故：2022 年 5 月 8 日，中草香料子公司百荷花 3 号车间发生火灾事故，事故造成 1 人死亡。在上述火灾事故发生后，中草香料未在事故发生后的 2 个交易日内披露，构成信息披露违规，自三板挂牌以来频遭监管警示和口头警示。

申购分析：

……

申购资金达1300亿，获配100股需92万元

申购资金达1400亿，获配100股需99万元

申购资金达1500亿，获配100股需106万元

申购资金达1600亿，获配100股需113万元

申购资金达1700亿，获配100股需120万元

申购资金达1800亿，获配100股需127万元

……

注：获配100股所需资金我都凑成0.5万元或整万元了