股息收益对于投资中国市场至关重要。然而，投资者或应该捕捉高股息行业中新兴起的长期机会。主动管理是识别优质成长型公司的关键。
中国制造2025早在2015年，中国就提出了“中国制造2025”战略，以求推动制造业更加有创新性。这一战略强调 “质量高于数量”，并注重培养科技领域人才，这标志着中国“世界工厂”出现了转折点。后续的政策会议中都强调了这一新的增长动力，近期的中央重磅会议也不例外。制造业是高频经济数据中的一个明显亮点，尤其是先进制造业。这在新能源汽车和先进制造业近期强劲的工业生产数据中得到了体现资料来源：国家统计局，摩根资产管理；基于截至2024年6月30日的最新数据。
中国汽车行业在实现自给自足方面已经取得了较大进步。在过去，中国汽车行业依赖于通过合资获得外国技术和专业知识，以及将零部件进口后在国内进行组装。即使在新能源汽车的早期生产阶段，中国也需要利用外国研发的电池和电子控制等技术来弥补技术上的差距。经过多年的政策支持、本地化供应链建设以及国内生产能力的发展，中国在2009年超过日本成为全球最大的汽车生产国，占全球汽车产量的32%（见图表2）。中国汽车工业协会数据显示，中国如今已成为全球最大的汽车出口国，出口规模从疫情前的年均仅100万辆，激增至2023年的490万辆，超过日本的440万辆。这一势头仍在持续，2024上半年汽车出口同比增长31%。资料来源：国家统计局、CEIC、摩根资产管理；*占比按生产单位或销售单位计算。基于截至2023年12月31日的最新数据。
新能源汽车在产量和出口中的占比持续上升。2023年，新能源汽车在中国汽车出口和国内生产中的占比分别达到25%和32%，两年前分别为15%和14%。当前的市场份额虽然相当可观，但远远没有达到主导地位。尽管新能源汽车备受关注，但中国汽车行业产量和出口显著增长并不仅限于新能源车型，内燃机汽车也同样值得投资者关注。
另外，中国汽车行业有两点值得投资者关注。首先，工业和信息化部数据显示，中国品牌乘用车在国内市场的市场份额从2020年的39%上升到2023年的56%，而德国、日本和韩国品牌的市场份则额有所下降。这表明国内市场对中国汽车的需求不断增长，因此减少了制造商转向海外市场的需求。其次，中国拥有多元化的出口市场。中国海关总署统计数据显示，2023年，中国汽车出口的前十大目的地国家（占总出口的54.5%）包括澳大利亚、比利时、墨西哥、菲律宾、俄罗斯、沙特阿拉伯、西班牙、泰国、阿联酋和英国。
焦点：高端制造
近期中央重磅会议强调“高质量发展”，以及提升产业链供应链韧性和安全水平的必要性，或意味着中国已将重点从投资支出转向支持公共部门主导的技术创新和高端制造业。重点领域包括半导体、人工智能和绿色技术等。中国拥有相对庞大的市场、更多的科学、技术、工程和数学专业毕业生以及广阔的制造业前景，以及对国内创新的大力投入。
2024年上半年，中国制造业固定资产投资同比增长9.5%。值得注意的是，2024年上半年，集成电路和太阳能电池的产量同比分别增长了28.9%和17.8%（见图表1)。产量激增在一定程度上也反映了下游行业（如新能源汽车）的内需强劲。
随着中国优先推动向高端制造业转型，并建立技术自给自足能力，这些趋势可能会持续下去。
投资启示中国的新兴技术行业提供了投资机会。中国对制造业升级的推动或将为投资者带来一些额外回报的机会。股息收益是投资中国的一个重要策略。然而，中国的新能源汽车、太阳能和锂电池等领域正在涌现长期增长的机会。投资者或不应回避这些增长势头强劲、自主能力不断提升且政策高度利好的行业。不过，投资者还是应该把公司的潜在盈利能力放在首位，特别是在面临需求放缓和地缘政治等阻力的情况下。这就要求投资者在选股过程中进行主动管理，以识别出供应链中那些有望成为中国自给自足进程长期赢家的优质成长型公司。
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