瑞华技术 发行前瞻

瑞华技术已于本周完成注册，本次发行1,739.20万股，绿鞋后发行2000.00万股，其中网上发行1,652.24万股，发行后总股本79,999,998股。发行前流通股本1728.84万股，且这些人都是坚决不同意自愿限售，总体来说首日老股抛压巨大。

公司发行前，自愿限售后股东情况如下：

可以看出来老股不仅数量多筹码还分散，是最差的情况。

公司调整发行底价前发行价分别为33元和24元：

公司募投项目如下：

招股说明书公司如此介绍：

公司成立于2007年，致力于为化工企业提供基于化工工艺包的成套技术综合解决方案，主要产品为化工工艺包、化工设备和催化剂。

公司核心业务涵盖基础研究试验、工艺路线和催化剂开发、技术许可、技术服务、化工设备设计与制造以及新材料技术开发及制备，是一家国内领先的石油化工技术提供商。

公司自主研发的乙苯/苯乙烯成套技术、环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术、正丁烷制顺酐成套技术、聚苯乙烯成套技术等工艺技术均成功实现工业化应用，在耗、低物耗及装置运行稳定性方面都位居国内领先地位。公司技术及产品成功服务于中石油、中信国安、浙石化、振华石化、福建海泉、福州万景、洛阳炼化、安徽嘉玺、东明石化和盛腾科技等众多大型国有及民营石油化工企业，并与霍尼韦尔UOP、科莱恩、瑞士Sulzer、中国寰球等上下游国内外知名专利商、设计院建立了良好的合作关系。

公司的化工设备主要是脱氢反应器、氧化反应器、聚合反应器等反应器设备，中间换热器、降膜蒸发器等换热器设备以及乙烯和LNG低温储罐等其他专利专有设备，主要用于苯乙烯装置、环氧丙烷/苯乙烯联产装置、顺酐装置及聚苯乙烯装置等。公司以下游客户需求为导向，结合项目现场实际条件、工艺包技术参数等指标，为客户提供定制化设备制造服务。 公司的催化剂主要是加氢催化剂、脱水催化剂、保护催化剂和环氧化催化剂四大体系，主要用于苯乙酮加氢制苯乙醇、苯乙醇脱水制苯乙烯、乙苯装置脱除原料苯中碱性氮及丙烯环氧化制环氧丙烷等工艺。公司催化剂产品具有较高活性，能在不同的反应条件下保持产物的高选择性，副产物生成量少，还具有使用寿命长、清洁环保的特点，可以保证工艺完整性、实施效果和生产效率。

公司报告期内进行了1次融资，发行价为17.14元，除权后相当于8.73元。

公司在新三板上市以来共计有过2次分红：

2020年派发了2019年年报的10转20派20元，2023年派发了2022年报的10派15元，完全就是掏空式分红。（2020年底是送转，没有分配股息）

有朋友要问，为什么2020~2021年年报没有派发股利呢？后面会讲。

公司作为石油化工设备制造商，说句实话我觉得没什么想象力，且发行价、发行市值、流通市值都很高。

公司2016、2017、2018年业绩不佳，2019、2020年业绩增长后，一次性大手笔分红，紧跟着申报科创板，2021年业绩大幅下滑，2022年撤回科创板，当年年报再一次巨额分红，分红完成重新申报，2023年年报利润创造历史新高，但是有了之前的案例，上市之后利润还可以持续吗？ 公司披露了2025年业绩预测，这个并不是必要披露项目，公司如此着急又为了什么呢？

公司上市后，更正了包括：2018年年报，2019年年报，2020年年报，2021年年报，2022年半年报，虽然整体更正数值不大，不是说财务造假的那种更正，但是可以反映出公司财务水平有待提高。

公司主要客户及供应商数据如下：

申购资金对应中签情况没法评价。因为该股有概率破发，因此根据发行价格，从10~20元，冻结资金可能从1600亿下滑到300亿。

公司老股可流通方面1728.84万股，其中十大股东流通股高达1095.6329万股，且分属6家不同的股东。剩下633万股虽然没有披露到底是谁持有，但是公司目前64户股东，且后54名股东持股均小于100.56万股，可见后面的股东持股非常分散，首日不踩踏可能性微乎其微。

保荐人的中信建投的过往项目，不仅多次高发行价缩股，自己自营盘也没有做自愿限售，他们绿鞋的15%基本不用于护盘（比如特瑞斯、润农节水、恒拓开源、中航泰达、纬达光电、春光药装、翰博高新、云创数据、欧普泰等）

下面我展示一下中信建投保荐的部分个股首日走势。

特瑞斯：

润农节水：

恒拓开源：

中航泰达：

纬达光电：

春光药装：

云创数据：

欧普泰：

这些中信建投保荐的案例，可以看出承销商完全违背了绿鞋机制的初衷，期望靠超额配售承接的15.8%（15%/95%）的新股都显得乏力，更何况巨额老股呢？