八月第四周：债市泛起凉意，如何理解？

本周美元债基表现不佳，考虑到周五美债市场下跌，一周收益大概为负。本周债市的表现可以概括为：

- 软着陆交易持续，美债收益率普遍上涨，中短期债基确定性更好

- 中债继续震荡，上下动力均不足，震荡可能会持续很久

上周10只美债ETF、24只QDII债基、3只中债ETF的表现如下：

一、美债ETF：避险需求大减，长久期债基回撤明显

周四美二季度GDP公布值3%、预期值2.8%，经济数据超预期强劲；周五7月核心PCE公布值2.6%、预期值2.7%，通胀数据低于预期。受到如此理想的经济数据影响，债券的避险需求明显下降。

但降息已成定局，一年期内的债券收益率一直在下降。对于中长期债券收益率普升，因为对降息的预期过于高了，需要根据事实修正，债券收益率的上升幅度和久期成正比。由此可见，在当下收益率水平，中短期债基顶多输时间不输收益；而长期和超长久期债基，具有非常多的不确定性，收益的波动会比较大。例如TLT之类，阶段性见顶的可能性是存在的，很可能在几个月内都不太能突破前高点了。

二、QDII债基：汇率影响依旧明显，收益普遍不佳

本周QDII债基排名按一周净值变化看，工银全球美元债这只前期非常能冲的基金遭遇了非常明显的回撤。做过研究的朋友也知道，该债基的久期是比较长的，波动基本是TLT的一半。由于市场风格的变化，该债基和类似长久期债基可能在接下来的一段时间反复出现：一周进前三，一周排倒数的局面。

三、中债ETF：小幅下跌，可能会长期持续区间震荡

中债的交易性价比不高，但在经济基本面转向的信号出现之前，债牛的预期难以转向。

$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$$美元债LOF(SH501300)$

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