8月27日晚间，三安光电（600703）公布了2024年半年度报告。报告期内，公司的经营情况如下：
- 营收增长：上半年实现营业收入76.79亿元，同比增长18.70%。营业收入增长主要是因为本期芯片、材料废料等销售收入增加。
- 盈利情况：归母净利润1.84亿元，同比增长8.44%；扣非净利润亏损2.88亿元，上年同期亏损5.55亿元。
- 现金流：经营活动产生的现金流量净额为15.36亿元，同比增长20.07%。
- 业务板块表现：
- LED业务：LED外延芯片主营业务收入实现同比增长13.61%，其中传统LED外延芯片产品同比增长14.60%，高端LED外延芯片产品同比增长10.48%。产品结构调整持续推进，本期毛利率同比增加近5个百分点。车用LED发展势头良好，取得国际及国内头部车企稳定订单；mini - LED在长安车型上达到量产，HD - LED像素化模组开发完成并进入终试，实现了多个品牌车型的批量供货。此外，LED灯具即将迎来二次替换需求高峰，将为LED照明市场提供强劲发展动能。
- 集成电路业务：该业务收入同比增长16.85%。砷化镓射频代工及滤波器业务营业收入较上年同期大幅增长；碳化硅围绕车规级应用，加快技术迭代，扩充产能、布局国际市场；光技术板块营业收入亦实现稳健增长。
- 财务指标：
- 毛利率与净利率：2024年上半年，公司毛利率为11.70%，同比下降1.86个百分点；净利率为2.40%，较上年同期下降0.23个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为8.99%，同比下降1.86个百分点，环比下降5.86个百分点；净利率为1.59%，较上年同期上升2.81个百分点，较上一季度下降1.75个百分点。分产品看，LED外延芯片、材料、废料销售、集成电路产品2024年上半年毛利率分别为19.35%、7.99%、0.31%。
- 资产收益率：2024年上半年公司加权平均净资产收益率为0.49%，较上年同期增长0.04个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为0.46%，较上年同期下降0.14个百分点。
- 期间费用：2024年上半年，公司期间费用为8.72亿元，较上年同期减少8092.54万元；期间费用率为11.36%，较上年同期下降3.37个百分点。其中，销售费用同比增长29.82%，管理费用同比下降2.36%，研发费用同比下降5.39%，财务费用同比下降53.39%。
- 资产与负债：截至2024年上半年末，公司其他非流动资产较上年末增加30.36%，占公司总资产比重上升0.69个百分点；固定资产较上年末减少0.73%，占公司总资产比重下降0.27个百分点；应收票据较上年末增加6.61%，占公司总资产比重上升0.27个百分点；应收款项融资较上年末减少35.87%，占公司总资产比重下降0.25个百分点。负债方面，短期借款较上年末增加48.39%，占公司总资产比重上升2.37个百分点；长期借款较上年末增加10.16%，占公司总资产比重上升0.61个百分点；应付票据较上年末增加17.39%，占公司总资产比重上升0.51个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少13.07%，占公司总资产比重下降0.43个百分点。
- 存货：截至2024年上半年末，公司存货账面价值为51.88亿元，占净资产的14.1%，较上年末减少1.22亿元。其中，存货跌价准备为6.05亿元，计提比例为10.44%。
- 偿债能力：2024年上半年末资产负债率为36.17%，相比上年末上升2.58个百分点；有息资产负债率为16.74%，相比上年末上升2.55个百分点。2024年上半年，公司流动比率为1.82，速动比率为1.37。
- 股东情况：2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为香港中央结算有限公司，取代了一季度末的华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金。在具体持股比例上，三安光电股份有限公司回购专用证券账户持股有所上升，兴全合润混合型证券投资基金持股有所下降。值得注意的是，根据半年报数据，三安光电14.21%股份处于质押状态，其中，第一大股东厦门三安电子有限公司质押5.91亿股公司股份，占其全部持股的48.66%。
- 筹码集中度：截至2024年上半年末，公司股东总户数为37.49万户，较一季度末下降了1.69万户，降幅4.31%；户均持股市值由一季度末的15.46万元上升至15.60万元，增幅为0.91%。
根据三安光电2024年上半年报表，可能存在以下风险：
- 市场竞争风险：2023年上半年，受行业去库存影响，市场竞争加剧，三安光电LED芯片售价同比有所下降，其LED业务实现销售收入49.47亿元，同比下降6.67%。若未来市场竞争进一步加剧，产品价格持续下降，可能对公司的盈利水平造成更大压力。
- 盈利能力风险：2024年上半年三安光电实现营业收入76.79亿元，同比增长18.70%，但归母净利润仅1.84亿元，同比增长8.44%，扣非净利润亏损2.88亿元，盈利能力有待提升。并且其政府补助占净利润的比重较高，若未来政府补助政策变化或减少，可能对公司净利润产生较大影响。
- 存货管理风险：尽管2024年上半年公司库存水位有所下降，存货结构持续改善，但期末存货净值仍较高。如果市场需求发生变化或产品更新换代加快，存货可能面临跌价风险，影响公司的资产价值和利润。
- 研发投入风险：在半导体等高科技领域，技术更新换代快，需要持续投入大量资金进行研发。若公司研发投入不足或未能取得预期的技术成果，可能导致在市场竞争中处于劣势，影响公司的长期发展。
- 宏观经济环境风险：全球经济复苏动能不足等宏观经济环境因素，可能影响消费电子类产品等下游市场的需求，进而对公司的销售和业绩产生不利影响。例如2023年上半年，全球经济复苏动能不足，消费电子类产品下游占比较高，智能手机、PC等出货量仍处于较低水平，终端厂商持续去库存中，下游需求不振导致全球半导体销售额下降，这也在一定程度上影响了三安光电的业绩。
- 业务扩张风险：公司在碳化硅等领域进行业务扩张，例如湖南三安碳化硅半导体产业化项目总投资预算160亿元，虽然未来随着产能释放等可能带来营收规模和利润的快速提升，但在项目建设和运营过程中，可能面临技术难题、市场开拓不及预期等风险，影响项目的投资回报和公司的整体业绩。
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