$比亚迪股份(HK|01211)$ $比亚迪(SZ002594)$
比亚迪中报超高资产的负债率77.47%又引发了网络议论。甚至拿比亚迪与恒大做对比。诚然比亚迪资产负债率很高，但是拿制造业与房地产做对比也太瞧不起制造业了。
上市公司负债一般有两大用途。
一种用途是通过负债来资产扩张。尤其是转化为固定资产（厂房、设施、设备），以增加产能，提升产量。
另外一种用途是维持及调节正常生产制造经营的所需资金。
房地产业多数负债都是用于正常经营所需资金。而不是用于固定资产投入，万科固定资产才209亿元，而总资产达到1.42万亿元。比亚迪的负债用于固定资产投入较多。比亚迪与房地产业的资产负债率不是一回事。
图表1
数据来源上市公司财报。特斯拉货币单位是亿美元。丰田的货币单位是万亿日元。比亚迪的数据是汽车产业数据。
中外5家车企23年财报中。比亚迪的资产中固定资产占比是35.66%，所有车企中最高。被认为科技类公司的特斯拉都有28%的固定资产占比。说明汽车制造需要规模固定资产投入。
固定资产投入也不是越多越好。与其销量相结合的产能投入才是好投入。远远超过销量的产能投入会导致产能过剩，从而降低产能利用率。（比如光伏产业、锂电池产业就是产能过剩）。
比亚迪财务没有公开产能利用率。因此无法通过产能利用率来推测比亚迪产能过剩否！可以换一种思维来推测比亚迪资产投入是否合理。资产投入总得制造商品及销售商品。可以通过资产所取得的营收、毛利润来观察比亚迪资产投入的合理性。
图表2
数据来源于上市公司财报。比亚迪数据是汽车产业数据。数据单位亿元
图表说明总负债增加都小于总资产增加。说明这是一个从资本转化为资产的事情。
从每单位资产取得营收能力上看：
比亚迪每年都增加。
21年每1亿元资产取得0.5亿元营收增加。23年每1亿元资产取得0.79亿元营收增加。数据证明比亚迪资产投入值得。增加资产投入促进营收增长。相当于资产利用率越来越好。但是一直到23年，比亚迪还是三家车企资产取得营收能力最低的。这说明比亚迪还有增加潜力。
从每单位资产获取的毛利润能力上看：
比亚迪也是每年增加。
21年的每1亿元资产获取0.07亿元毛利润
23年的每1亿元资产获取0.196亿元毛利润。而且是三家车企最好数据。这个数据更证明比亚迪资产投入非常值得。
图表3
数据来源上市公司财报。
从资产取得营收能力看：比亚迪不如特斯拉，但是超过丰田汽车很多。
从资产获取毛利润能力看：比亚迪已经是三家公司最强。
数据说明比亚迪的资产投入还有潜力且每年增长。也说明比亚迪尚未进入产能过剩。比亚迪还能加大资产投入。而更多资产投入必须靠负债来完成。有好的资产转化效率为基础。比亚迪的高资产负债率完全不可怕。
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