工业空调市场：增速快，品牌分散，有望整合
工业空调的定义：属专用性空调领域，细分品类较多，其主要应用场景有数据中 心、机房（机房空调）、电子、医药、实验室（恒温恒湿空调/洁净空调）等高 端工业场景，以及化工、冶金（水冷柜机）等传统重工业场景。2022 年国内工 业空调销售规模约 125.3 亿元，同比+9.2%，2019-2022 年 cagr 在 9%左右。
机房空调占工业空调一半以上。机房空调销售规模约 70.5 亿元，同比+8.6%， 约占行业销额的 56.3%。受近年云计算、大数据、人工智能等信息技术发展趋势 带动，机房空调需求稳步释放，仍为工业空调市场核心基本盘。
国产化率高，品牌分散，份额有望向龙头进一步集中。行业 top1 维谛（艾默生）、 英维克份额不足 10%，格力、规模也仅 3-5 亿区间，海信营收不足 3 亿。
工业空调相较普通中央空调的区别：1）指标更加严格。工业空调显热比较高， 运行寿命长，换气频率高，温控范围广、精度高，可高标准进行空气过滤。2） 售后服务要求高。产品定制化程度较高，行业售后服务标准也较高。典型企业（英 维克、佳力图、申菱环境、依米康）一般采用服务热线+网点铺设+24h 不间断服 务多管齐下的高强度售后模式，以确保产品的有效运行。龙头企业在以上两点都 具有优势，有望进一步突围。
（2）洁净空调：龙头有望替代外资+国产尾部品牌
洁净空调快速增长。洁净领域是指在生产运行过程中对室内环境洁净度等参数具 有特别要求的领域，具体包括电子半导体、生物医药、新能源新材料。2023 年 市场规模 118 亿元，4 年 CAGR 达到 15%，高于央空增速。
我们认为，洁净空调壁垒并不高，且百亿的空间相当可观，国内的暖通龙头完全 可以通过细分领域的高投入，达到洁净度要求，从而完成细分领域的突破。目前 竞争格局：1）国产品牌市占率已经达到了 64%，其中天加和国祥占到 28%，其 余参与者有雅士、欧博、环都拓普、盾安等厂家，市场分散，有望进一步整合。 3）外资 36%占比主要为麦克维尔、约克、开利，市占率稳中下降。
（3）存量更新市场：4000 亿更新空间巨大
当下央空的销售我们预计 70%以上为新置需求，后续更新需求市场将不断扩大 （和 20 年前的销售市场挂钩）。中央空调进入国内时间短，若中性假设其更换 周期为 15-20 年，以 20 年算，则 25 年起中央空调更新市场对应 05 年的内销市 场，则 25-30 年每年将对应 300-400 亿元的更换空间。以 06-14 年销售额作为 更新基础计算，总计存量更新市场 4000 亿。
政策端 24H1 明显加大推动暖通以旧换新。国家在《“十四五”建筑节能与绿色 建筑发展规划》中提出，到 2025 年需完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿㎡以上， 2022 年更是先后发布多个规范、指南，要求 2025 年建筑行业能效标杆水平以 上的产能比例均达 30%、星级绿色建筑占比达到 30%以上。
今年的政策更加频繁：1）以旧换新：今年 3 月，国务院印发了《推动大规模设 备更新和消费品以旧换新行动方案》；6 月，市场监管总局发布了《关于加快推 动特种设备更新有关工作的通知》，财政部等 4 部门联合发布了《关于实施设备 更新贷款财政贴息政策的通知》等。2）建筑用能：3 月 15 日，国务院办公厅转 发住建部《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》；5 月，国务院印发了《2024 —2025 年节能降碳行动方案》，对建筑领域和用能产品设备的节能降碳行动进 行了重点工作部署。
二、中长期：从产品到方案，智慧楼宇战略升维
国内白电龙头持续加码，美的（2020）、海尔（2022）、海信（2023）均成立 智慧楼宇事业部，并推出楼宇自控系统。 1）美的集团：2020 年分拆成立以商用央空为核心的楼宇科技事业部， 2020-2023 年楼宇事业部复合增长 25%左右，实现高速成长。2023 年楼宇 科技收入 259 亿元，旗下品类齐全，品牌包括 iBuilding+数字化平台、MDV 氟机（多联机）、鲲宇（水机）、Clivet 高端品牌、Kong 美控智慧建筑（楼 宇智能化）、Linvol 领沃（客梯）、菱王（货梯），覆盖低碳、轨交、医院、 园区多场景。根据产业在线统计，2023 年国内中央空调行业，工程项目市场 美的实现市占率领先 15%+，模块机市占率 10%+领先同行，离心机组美的 市占率突破 12%、跟江森/特灵/开利三大品牌并列第一梯队，螺杆机组美的 市占率 10%+、跟麦克维尔/顿汉布什位列第一梯队。
2）海尔智家： 2022 年中央空调事业部升级为智慧楼宇，推出 MetaBuilding Solutions 智慧楼宇系统。海尔做智慧楼宇的优势在于： 水机中磁悬浮离心机优势十分突出，市占率 60%左右，2024 年推出了全球 最大冷量的磁悬浮离心机，达到 3000RT。此外，气悬浮离心机实现比 普通离心机节能不止 50%。 现阶段围绕节能深耕。在楼控系统平台的赋能下，实现跨系统协同管理， 节能自优化，避免人为管理下的能源浪费，节能效果再次提升。 除了产品解决方案，公司还在进行整体能源管理方案的开发。公司提供能 源管理解决方案给公司的直接用户，并且也可以为新客户提供单独的能 源管理方案。借助海尔综合性集团的能源管理优势，有更大的想象空间。$海信家电(SZ000921)$#【有奖】新科技和快出海，如何影响家电业？#
2023 年海尔中央空调收入同比增长 19%至 126 亿元，同时 2019-2023 年复合增 长 20%左右，智慧楼宇反过来带动央空硬件的销售。
3）海信家电：2023 年 9 月正式推出楼宇系统 ECO-B，2024 年成立智慧楼宇事 业部。海信的 Eco-B 核心优势在于数字化系统提效：全分布式架构：降低维护成本和运营成本，还可以提升用户体验。支持在 云端（公有云和私有云）和本地端灵活部署，满足不同客户的数据安全 和使用需求；同时支持传统的 C/S（客户端/服务器）和 B/S（浏览器/ 服务器）体系架构，用户通过网络浏览器或者智能终端界面和服务器一 样。 开放的平台：不同建筑设备接入统一管理平台，实现建筑运维降本提效。 ECO-B 系统是基于 SCADA 系统的平台，可以快速集成任何类型的建筑 设备，包括多联机、冷源系统、组合式空调、照明、光伏储能、能源采 集、照明、电梯等。其它系统或设备也可以集成。 集成度高：ECO-B Air（空气管理系统），ECO-B Energy（能源管理系统） 和 ECO-B O&M（运维管理系统）3 大管理系统集成。
海信智慧楼宇围绕商业企业、工矿厂房、政府公建、教育培训、医疗卫生等五大场景，深耕 19 个垂直细分领域，形成解决不同场景下的方案。海信日立携手旗 下三大品牌，持续丰富多联机、冷水机、风冷模块、空气源热泵、新风机组等多 元化产品矩阵，依靠 ECO-B 智慧楼宇管理系统，通过“中央空调+楼宇+能源” 一体化解决方案，实现对整个建筑全生命周期的管理，目前已经在福耀大学率先 落地示范项目。
2、以海信家电为例，从品类破局到战略升级
（1）渠道结构调整：工程端发力成果明显
2022 年以前，海信日立渠道结构与多联机行业不同：家用零售+精装修占比高， 家装零售、精装修和工程占比分别为 2:1:1，家用端合计占比 75%。而多联机行 业整体家装：公装=6:4。2023 年公司央空精装修占比明显下降（15%），与行 业占比趋于一致，公装占比大幅提升至 40%（与行业一致）。公装占比的提升 可以显著对冲住宅地产竣工下滑带来的冲击，我们预计 2024 年公司公装占比有 望提升至近一半。 传统家装领域保持强势，份额提升对冲地产下行。根据奥维，2018-2023 年精装 修市场央空配套品牌中，日立以 25%的份额位列第一。其中 2023 年相对 2022 年市占率进一步+2pcts，达到 25%，第二名美的 8pcts。
海信 2023 年开始公装领域快速提升的原因：
1）行业层面：数据中心、储能中小、轨交项目这些领域贡献了显著增量，公司 抓住了细分领域的机会。 数据中心：机房空调属于洁净空调范畴，此前国内中小企业占比较高，海信目 前市占率在 3%以下，2023 年开始加速突破。
轨道交通方面，我们预计海信市占率持续提升至接近 10%。2023 年公司轨交 中标金额超过 1 亿元，同比 2022 年（227 万元）高速增长，2022 年仅中标 天津地铁四号线项目。我们认为除渠道外，公司扎实的产品力和创新力是根 基。公司针对目前地铁空调系统存在的能耗高，控制复杂，维保量大，提出 两种解决方案，解决了行业痛点。
2）依靠海信品牌，海信日立公装市场将持续突破。海信品牌多联机份额从此前 的 2%提升至近 5%的水平，公装领域的份额提升是主要驱动力。海信在公装领 域近年加大投入：首先，供应链、渠道方面和日立品牌进行整合和借鉴，借用日 立的成熟经验进行客户资源的引流；其次，海信日立借助海信集团雄厚产业资源 支持，取得加快发展；第三，多品牌运作优势凸显，高端日立品牌积累丰厚利润， 国产海信品牌在公建市场更加擅长成本控制，技术结合价格优势带动公建项目快 速增长。
并购方面，海信集团及海信家电整合经验十分丰富，有望复制到中央空调领域。 2006 年海信集团 6.8 亿元控股海信科龙 26.43%股权；2019Q4 海信家电并表海 信日立；2018 年海信集团 14.5 亿元收购欧洲高端家电品牌 Gorenje 95.4%股权； 2021 年 13 亿元海信家电收购日本汽车空调企业三电控股。
所并购的标的在之后的 3 年内便取得了立竿见影的效果。如古洛尼 18 个月就实 现扭亏，并从 22 年开始盈利进一步改善；家电领域之外，三电控股 2021 年并 购时表内亏损 1.6 亿，2024 年已经基本实现扭亏，并手握大量新能源头部企业 订单，支撑 2025 年以后公司营收加速。
本文作者可以追加内容哦 !
