绩优、高股息公司，成为市场上耀眼的明星。
比如长江电力，上市20年累计创造利润2829亿，累计分红1828亿，2023年股利支付率达73.66%。
比如中国神华，上市16年累计创造利润7200亿，累计分红3038亿，2023年股利支付率为75.23%。
股息率=每股分红/每股价格，股息率越高表示公司获利能力越强，因此像云南白药、长江电力、中国神华、海天味业等公司的股息率、分红率都十分优秀。
目前，在市值大于800亿的上市公司分红率前十名中，公牛集团作为唯一的制造企业上榜，分红率高达71.10%，甚至远高于贵州茅台、美的集团等龙头，实力不容小觑。
除高分红外，公牛集团的业绩水平也可圈可点。
2019年以来，公牛集团的营收和净利润均呈持续上涨趋势，2024年上半年，公司实现营收83.86亿元，同比增长10.45%；实现净利润22.39亿元，同比增长22.88%。
面对消费市场当前形势，公牛集团穿越周期，实现业绩稳步增长，进一步巩固行业龙头地位。
接下来，我们来探究一下，公牛集团具有哪些优势呢？
第一，市占率全国第一
年报显示，2023年，公牛集团拥有电连接和智能电工照明两大核心业务，两者的营收总和占比近98%，是公司最核心的利润来源。
从上图看，2023年，公牛转换器以81%的市占率断层第一，墙壁开关插座的市占率也排名第一；同时，公司在国内插线板领域的市占率高达60%，可见其行业地位的强悍。
不仅如此，由于近年来公牛集团还积极布局线上渠道，全面入驻天猫、淘宝、京东等平台。2023年公司天猫、京东销售额共40亿元，同比增长15.5%，其中转换器、墙开线上市占率第一，新能源新品的市场份额也位居前列。
第二，高盈利能力
自2021年起，公牛集团的毛利率大幅提升，从36.95%增长至42.94%，主要原因是公司的各项核心业务毛利率均上涨，从而带动了公司整体毛利率攀升。
与此同时，公司的净利率从22.94%上涨至26.68%，说明公司的盈利能力在不断提升。
从费用情况看，2019-2023年，公牛集团的成本费用利润率在总体上呈大幅上升趋势，从33.05%提升至36.8%，这意味着公司费用带来利润的能力在逐渐增加，费用把控能力不错。
十分值得注意的是，截至目前，公牛集团的ROE已经连续9年超过25%，2023年高达29.2%，和贵州茅台旗鼓相当，远超片仔癀、恒瑞医药、美的集团等标杆企业。
第三，营运能力强劲
从行业对比看，公牛集团的应收账款周转天数远远低于同行业的欧普照明、动力未来以及佛山照明，公司营运能力亮眼。
年报显示，近5年公司的应收账款始终维持在2亿元左右，要知道，这个成绩对于制造业企业来说是非常难得的，充分体现了公司对上下游厂商强势的话语权。
公牛集团突出的营运能力，靠的是卓越的渠道管理。
近年来，公牛集团主要采用经销为主，直销为辅的营销体系，线下渠道占比达80%。
截至2023年末，公牛集团的已拥有75万多家五金渠道售点、25万多家数码渠道售点以及12万家装饰渠道售点。且公司的新能源业务C端累计开发终端网点2.2万余家，累计开发运营商客户2200余家，渠道优势凸显。
另外，公牛集团对经销商的把控更是十分严格。
近年来，公牛集团经销商数量逐渐减少，与公司严格的考核淘汰制度密切相关，这样不仅保障了经销层的高忠诚度，还能大幅提升其服务质量。
此外，公司的经销商毛利率基本维持在30%-40%之间，彰显了公牛集团强大的渠道管理能力，以及对产业链的强话语权。
那么，公牛集团未来的成长性如何呢？
一是核心业务，有望量价齐升
在量端；
近年来，中国插排行业已步入成熟期，市场规模处于稳定增长阶段，预计我国总体插排年需求量将从2021年的5亿个上涨至2030年的6.4亿个，公牛作为市占率第一的行业龙头有望充分受益。
在价端；
从上图来看，2023年，公牛集团的插排均价在40元左右，远高于行业平均插排均价32元，逐渐接近偏高端定位的外资品牌施耐德。
在此基础上，随着公司的嵌入式、轨道式插座等设计创新产品投入市场，有望进一步带动产品价格提升。
总而言之，随着插排、开关等产品的市场规模稳步增大，加上逐年上涨的产品均价，未来公司的核心业务有望实现量价齐升，为公司业绩做出贡献。
二是新能源业务，打造新增长曲线
2020年以来，受我国新能源汽车高景气度影响，配套充电桩市场规模迎来高速增长阶段，从2020年的114亿元上涨至2023年的431亿元，CAGR达到40%，且市场未来增量可期。
公牛集团自2021年开始布局新能源车充电枪、充电桩等产品，在该业务上，公司采用高性价比策略。
从上图看，公牛的充电产品在性能不亚于头部厂商的同时，价格仅为特斯拉的三分之一左右，跟普诺得相比也具备价格优势。
因此，凭借着优质的产品和高性价比，2024年公牛集团在M1-M2的线上充电桩市场上已占有17%的份额，未来有望进一步扩大优势，实现新一轮业绩和订单的释放。
最后，总结一下。
公牛集团作为国内分红率的龙头企业，凭借着市场份额、盈利能力以及卓越的渠道管理，形成了强大的护城河，在核心业务和第二增长曲线的共同推动下，未来业绩有望持续高增。
截至2024年上半年，持有公牛集团的机构高达501家（更新中）。
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来源：飞鲸投研
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