01
场内资产
本周：
501300，每天在申，只能场外申购100元，转场内，目前溢价率4%。
可转债正常轮动，股票没有动。
当前持有3只股票：腾讯、茅台、美团。
场内配置：
腾讯，56%
茅台，18%
美团，1%
可转债，22%
A50+恒生科技，1%
QDII，0%
套利，0%
现金，2%
本周涨幅 1.59%，2024年累计涨幅为 11.97%（含打新收益） 。今年沪深300涨幅为 -3.20%，跑赢基准 15.17%。
个人从2018年末开始做职投，这5年的场内资产表现如下：
免责声明：本实盘风险极大，记录仅供本人投资进化参考，虽本着长投理念操作，但也可能会中途卖出，非投资建议。
02
可转债&A股打新
可转债
1）打新：目前都是无脑打。
存量新债：1手汇成转债（明天上市），1手恒辉转债，2手万凯转债。
2）配债：
目前证监会核准的转债中，我觉得有关注价值的汇总如下：
安全垫越高越好。一般安全垫不超过5%的标的，不太会考虑。另，也要结合概念、规模、技术支撑位、解禁日期来看。
配债最大的风险莫过于股价的波动。在多大程度上能承受股价的波动风险，决定着要不要参与。
本周操作：无。
洛凯股份，我按照880的盈利+250股来计算，安全垫高达28%；如果按照400股配一手，安全垫为17.9%。
最大的风险是大股东弃购造成上市流通规模较大导致盈利不及预期，股价波动是其次。
3）轮动：
在雪球创建了4个可转债轮动策略：三低、双低、到期为正、质优价廉。
每个策略10只转债等权配置。每周四轮一次，中间有脉冲机会尽量抓。
策略复盘如下：
个人转债实盘，如下：
A股打新（沪深）
新股上市：本周，京沪深各有1只，没有破发。
北交所新股--成电光信，1450亿资金申购，公开发行市值0.87亿元，则中签率为万6。
按10元的发行价计算，中签1手门槛167万。按上市首日收盘价计算，2天赚1010元，年化收益11%。
下周二，可申购的中草香料，公开发行市值1.07亿元，按1600亿申购资金与7.5元的发行价计算，中1手的门槛在112万左右。
新股申购：
本周，京沪没有，深市有1只。目前，个人都是无脑打新，等破发出现再说。
下周，京沪深各有1只。周一深市、周二京市、周五沪市。
03
瞎掰
上周，刚喊了买在无人问津时，这周股市普涨，连跌跌不休的可转债与白酒都止跌反弹了。
不知道下周写周记的时候会不会再喊一遍：又到了至暗时刻？
红利指数，不觉中已经跌了3个月了，无论是上证红利还是中证红利。
个人觉得，红利策略在国内，中长期来看是很值得配置的一个版块。
可转债轮动，新建了一个“到期为正”的组合。
在到期收益率为正的基础上，通过“转债占比”及“资产负债率”降低违约风险，筛选出10个低成本的转债。
我把“三低轮动”的一半权重放到了“到期为正”，感觉后者的逻辑还是比较硬的。只要不违约，最多输时间，中间附赠期权。
不知道是不是因为中报披露完，短期不会财务爆雷的原因，可转债有了筑底反弹的迹象。我今年可转债仓位跌了3%左右，希望能慢慢补回来。
.......
万得全A、沪深300、创业板指、中证1000，中报营收同比增速几乎没有变化，但净利润同比增速分别是-3%、-2%、6.7%、-9%。
只有创业板指的净利润增速为正，其它都是负的，尤其是小票。
大环境不好的时候，还是大企业的抗揍能力更强些。
周五，国证地产大涨近5%，因为有小作文出来了：
转按揭放开，不用等到1月份重新协商利率，都很重磅。如果能落实，确实能让房地产及房奴们缓一口气。
美国本月份很可能开启降息周期，加上人民币最近升值，这些都给中国留了相当的降息空间。
现在国内银行的各种存款利率都已迫不及待的下降，希望贷款利率下降能早点惠及于民。
至于房地产的长期拐点，目前还看不到。
因为归根结底，公平合理的制度，才是第一生产力。科技创新，也是好的制度孕育出来的。
......
中概股财报基本披露完，中国互联网50指数的PE估值本周下降了10%。
该指数的PER，目前已经小于1.5倍了。（估值表能看到）
无论是看绝对估值、历史分位点的相对估值，以及估值与成长的匹配度来看，目前的中概互联网指数，都有一定的投资价值。
在仓位允许的情况下，我也会继续定投。
国内政策方面也有利好，官宣阿里以及完成三年整改。自从21年4月份阿里整改以来，股价跌了63%。
在国内投资，最大的风险莫过于ZC。
PDD业绩那么好，公司却大谈利空，导致本周PDD股价暴跌31%，老板畏惧首富的头衔么。
......
中证医疗、生物医药，连续4年下跌，今年又跌了29%、33%。
如果与历史相比，目前估值处于绝对低位。但如果与恒生、国外的医药类指数相比较，就不见得了。
好久没比较了，看来绝对估值最低的，依然是恒生医疗、恒生生物。
谁能解释一下，为什么国外的PB几乎是恒生的3倍？质地、流动性不足，还有别的什么吗。
未来，国内的生物、医疗，会向港股还是国外靠拢？亦能目前的估值是合理的？
......
这周五，美国公布核心PCE物价指数，美联储最青睐的通胀指标，现值2.6%，前值2.6%，预期值2.7%。
超出市场预期，9月份降息稳了，且看能降多少吧。
明天，美股休市。
明天，神兽归笼，终于可以再缓一口气。 
04
宏观
股债机会比较：
10年期国债年化收益率：中国2.17%，美国3.91%，减去最新期通胀后的实际利率分别是1.67%、1.01%。
对应的A股、美股的PE理论上限在60倍、100倍。
沪深300实际风险溢价率=8.88%-1.67%=7.21%，差值越高越有利于股市（近10年范围：2.13%~11.54%）
A股理论仓位：54%，较上周增加2%
计算公式：(差值-2.13%)/9.41%
标普500实际风险溢价率=3.58%-1.01%=2.57%，差值越高越有利于股市（近10年范围：2.19%~11.39%）
美股理论仓位：4% ，较上周下降1%
计算公式：(差值-2.19%)/9.20%
2023年2月26日，在雪球建了一个基于此策略的场内基金组合--「投资引力」。当前组合涨了 0.93%，同期沪深300指数跌了 18.21%，跑赢基准 19.14%。
2023年11月24日，在富途建了一个类似组合，因为可以买到美国短期国债ETF。当前组合涨了4.45%，同期沪深300指数跌了6.12%，跑赢基准10.57%。
中美M2、CPI、GDP，最新：
M2放水：
中国7月末，存量同比增速6.3%（前值6.2%，近10年范围8%~16%）
美国7月末，存量同比增速1.26%（前值0.98% ,近40年范围0.2%~27%）
CPI：
中国7月份，同比增速0.5%（前值0.2%，近10年范围-0.8%~5.4%）
美国7月份，同比增速2.9%（前值3.0%，近40年范围-2.1%~9.1%）
GDP增速：
中国2024Q2同比：5.3%
美国2024Q2同比：5.4%
中国2024-Q2滚动GDP为17.60万亿美元，美国最新GDP为28.63万亿美元，中美对比为 38%：62%（汇率按Q2末的离岸人民币兑美元计算）
中国社会融资：
7月末，社融存量395.72万亿，同比增速8.2% (VS M2存量同比增速 6.3%)
2024年1~7月份，社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元，同比增速-15%；
其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.38万亿元，同比少增3.27万亿元，同比增速-21%。
灰色的“剪刀差”如果在0下面蔓延，意味着经济活力不足，货币部分空转，短期利率难以抬头。
今年以来的“剪刀差”顽强维持在0以上，意味着下降过程中的货币空转现象，随着偏紧的货币政策，而略有好转。
橙色的社融增速曲线，7月份不再下跌，需密切关注接下来的2个月数据。
中美财政状况：
美国近20年财政赤字率范围是1.11%~14.69%；中国近9年的大财政赤字范围是3.43%~8.61%。
中国政府预期：
2024年“中国一般公共预算赤字”为6.15万亿（28.55万亿-22.40万亿）
2024年“中国政府性基金预算赤字”为4.93万亿（12.01万亿-7.08万亿）
2024年中国GDP预期增长5%，则中国2024年预期财政大赤字率为8.37%
中国LPR最新贷款利率：
1年期：3.35%；5年期：3.85%(挂钩房贷)
7月下调后，8月份维持不变。每月20号上午公布，遇节假日推迟到下个工作日
2024年，5年期LPR利率累计下降0.35%。
利率传导路径：逆回购-->SLF(酸辣粉，短期)-->MLF（麻辣粉，中期）-->LPR
LPR=MLF利率+银行综合成本
伯克希尔2024Q2：
资产配置：
25%的类现金（2769亿美元）
28%的股票投资（2849亿美元）
2%的债券投资（168亿美元）
45%的非上市资产（保险、铁路、公用事业、能源，5303亿美元）
股票仓位：年初是36%，Q1是34%，Q2是28%。
类现金资产：年初是16%，Q1是18%，Q2是25%。
股票的前5大重仓股，占总股票投资比重：年初是79%，Q1是75%，Q2是72%。
苹果占比，年初是49%，Q1是40%，Q2是30%。虽然还是是第一大持仓，但调仓的幅度还是挺大的。
类现金资产 2769亿美元，几乎快赶上了上市公司的股票投资规模 2849亿美元，占上市资产的比重48%，占总资产的比重25%。
股东权益：
6080亿美元，同比增速11%，上个季度该数据是13%。
负债：
5009亿美元，资产负债率45%，上个季度是46%。
非保险业务，负债1100亿美元，资产负债率为10%，上个季度也是10%。
总资产：11089亿美元，同比增速6%。
05
估值
全市场温度计：
沪深A股PB，1.33倍，处近10年0%位置
恒生指数PB，0.94倍，处近10年14%位置
标普500PB， 4.96倍，处近10年99%位置
本周“指数名称”颜色改变：
恒生A股龙头，变绿 中证红利低波，变绿 300价值，变绿
估值表可分成3块来看：
看估值：估值及其分位点+起始年(5列)
看分红&盈利能力：股息率、ROE
看成长性：PER
一切皆有周期。指数名称是否标记为绿色可投，首先考虑估值PB，其次考虑盈利因素。
最新的指数估值表如下，顺序按ROE从高到低排列（点击图片可放大）
投资本是长久时，又岂在朝朝暮暮。
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