概述：访华选情需求更大，国际局势复杂。美元微笑理论的重要前提是确定美国周期逆转，否则美联储降息路径曲折，避险和风险资产会不断切换，重点关注贵金属、债券和美股、铜的走势。8月份PMI回落，市场对政策的期待在于稳定端的地产、消费和成长端TMT的想象空间。
重点汇总：局势复杂，地缘不明；美元微笑，8月PMI
继2016年苏珊访华之后，美国国安事务助理沙利文首次访华。一方面，拜登政府即将进入尾声，此举有意加强民主党选情和巩固所谓的选民基础；另一方面，虽然对华竞争基调不变，此举仍彰显出短暂合作和地缘稳定共识。俄乌进入后勤消耗阶段，如果战势持续，将对双方补给造成更大考验，成本开支增加后，国际形势将更为复杂，或倒逼欧美加大制俄援乌的力度。近期炒作所谓的美元微笑理论，不过是美元潮汐的展示。微笑理论必须要明确一个前提：美国经济周期是否进入衰退。没有这个前提，降息路径不会顺畅，美元不会单边贬值，资本在风险与避险之间来回横跳。就目前而言，美国经济只是放缓而并非衰退，资产荒对科技股的炒作造就了减持套现和避险需求。若衰退不及预期，冲突没有持续，贵金属和债券行情或将暂停，而宽松对经济的传导作用，使得铜和美股回撤后具重配价值。8月份制造业、建筑业PMI回落，外需支撑，内需和价格是主要提振方向。
数据观察：尝试反弹，是大小切换还是想象空间？
沪深300分别在7月9号，31号，8月15，30号，涨幅超过1%，无一例外都是在下半年创新低之后的反弹。技术面上，创新低意味着前期尝试反弹失败，至于是否形成趋势型交易，不能跌破前低，且反弹四个交易日后，指数出现量价齐升的状态才能辅助判断。基本面上，美国降息、地缘局势升级对大宗商品刺激，8月份PMI也彰显出对地产和消费发力的想象空间。至于风格上是否会出现高股息跌倒，小盘吃饱的局面，短期可能有一定作用。而目前成交低迷的趋势尚未改变，港股和双创指数的反弹更多是超跌后出现的性价比关注，以过去日本的经验来看，在没有新的技术突破，以及配套的产业链生成前，高股息配置价值仍大于成长板块。同时，如果美联储降息之路一波三折，那么对应A股的政策空间也将充满变数，反弹还是趋势的前景都不明朗。
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