中免发布了半年报，那根据我一直以来的跟踪，再加上半年报里面的详细的数字，然后来给大家交流一下。
我对这份半年报的看法，分三个部分。第一个就是整体情况，第二个就是上海和海南的具体的特征，然后第三个就是这份半年报，让我们对中免有什么期待。
第一点因为有业绩快报。这份半年报和快报的数字几乎都是一样的。收入是312.6亿，同比降了12.81%，扣非的净利润是32.4亿，同比减少16%。这个数字肯定不太好，不过市场肯定已经充分预期了。
那第二点就是上海和海南的具体特征。为什么要讲这两个地方，上海的收入是85亿，海南的收入是168亿。这两个加起来（85+168=253亿）就相当于总收入80%，所以这是有决定性意义的地方。我们特别来说一下，先说上海的情况，一直看我视频的都知道，上海的境外的客流量是猛增的，猛增什么程度呢？今年1-6月份是1,632万的境外客流量，而去年1-6月份只有595万。今年是去年的2.7倍，是你可以看上海地区的销售收入，今年是85亿，去年有82亿，我们先不要管线上或线下或怎么样，就看这个数字你就知道啊，买的人太少了，逛的人很多。如果我们再具体一点，就是按人均的话，那85亿除以1,632万
也就是今年境外客流量的人均，按人头来算，人均消费是520块。去年是1,378块，那这个差别实在太大了。看过我之前视频的也知道，海南的（人均消费）降幅也是非常大，从最高的8,000多块，到现在的5,000多块。这就是我们整个消费的大环境的写照。
第二部分就是海南的情况。那我们单说三亚市内免税店，就是那个国际免税城。今年的收入是120亿，利润是6.4亿，去年呢收入是168亿，利润是高达20.2亿。这个利润率就是相差比较大，今年只有百分之五点几（6.4/120=5.3%），而去年高达12%(20.2/168=12%）。那为什么有这么大的差别呢？我翻了一下整个财报，我估计还是这个固定开支，是相对来说比较大的。销售收入比较少，那么固定费用占比就比较高一些，那利润率就更低。所以这里我们可以期待啊，就是未来海南这边恢复一下。那整个业绩的弹性啊，业绩的边际效应会更强一些啊。当然眼下，我们也期望这个降速不要再扩大了，海南地区的其他免税店。像海免也同样的情况。当然我们也希望这个固定费用啊，能够再降一降，把这个管理水平呢提上来。总体来说，这份半年报已经被市场充分预期了，已经不能再比这个再差了。
那对中免来说有什么影响呢，我觉得还是要仁者见仁智者见智。就是你对整个经济和消费的预期，是怎样的啊。如果你对后面（经济）不看好，我觉着你可能会远离中免。但是我认为即便最差，今年可能还有55亿的利润，目前的市值大概1,200亿。也就是23倍左右吧，我觉着也不算很贵。另外我对消费税改革
也非常的看好，我觉着对中免来说，肯定也属于最大的受益方吧。
所以接下来的主线还是要看海南的降速，不要再扩大，然后上海这边再加速一点，另外消费税改革能够推进的再快一些。（转自慢慢变富的老陈 2024年8月30日）
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