会议要点
1、公司整体经营情况
2024年上半年，东方盛虹实现营业收入728.3亿元，同比增长4.4%。归属净利润为3.18亿元。公司总资产达到2024.3亿元，归属上市公司股东的净资产为350.6亿元。公司坚持稳中求进的经营基调，各产业板块实现安全稳定运行，发展势头良好。新能源新材料板块布局有序推进，取得新突破。
盛虹1600万吨/年的炼化一体化项目运行平稳，核心装置满负荷运行，原油处理量略超800万吨，开工负荷超过100%。尽管盈利同比有所回落，但公司通过灵活的产品生产调节能力和上下游一体化产业链布局，保持了较高的运营效率。
2、新能源新材料板块
光伏材料领域，东方盛虹坚持EVA加POE同步推进布局。尽管光伏行业处于深度调整状态，EVA产品价格和毛利有所回落，但公司EVA装置开工负荷超过110%，毛利率保持在20%以上，处于行业领先地位。
在POE方面，公司10万吨工业化装置已进入建设期，客户认证推进积极。高附加值聚烯烃材料和高端精细化工品种类不断丰富，斯尔邦石化作为重要子公司，上半年实现净利润超过5亿元，同比增长超过180%。
3、绿色低碳产业
公司在再生聚酯纤维领域拥有超过55万吨产能，毛利率超过15%，远超普通原生丝。公司在生物基PET纤维、二氧化碳绿色甲醇等绿色化学品方面已打通产业化流程，未来将持续推进低碳零碳产品的开发。
4、未来发展规划
公司计划进一步完善石油化工产业链布局，优化原料选择和工艺流程，提高运营效率。新项目推进将合理控制资本开支和资产负债水平。随着连云港化工全面投产，资本开支高峰期基本结束，未来资本开支将逐步下降。
公司将继续布局高附加值新能源新材料项目，动态调整资本支出。上半年实现经营性现金流约20亿元，保持健康的现金流状态。公司重视股东回报，自2018年重组上市以来，累计分红比例超过40%。
5、资本开支与财务状况
2023年公司资本开支高峰期已过，未来两年资本开支将稳步下降。维持性资本开支预计在10亿元级别。公司资产负债率相对较高，但经营性现金流稳健，短期资产负债率提升对基本面无大影响。
公司计划通过提高业务经营效率和战略合作，降低资产负债率。现金流顺畅，二季度末资产负债率略增主要因上半年分红6亿元，显示现金流高效顺畅。
Q&A
Q：公司在2024年上半年业绩受到哪些因素的影响？
A：2024年上半年业绩受到盛虹炼化项目折旧费用增加的影响。2023年底，盛虹炼化项目的固定资产约七百多亿全部转入，导致折旧费用同比增加，对上半年业绩产生不利影响。
Q：公司在石油化工板块的运行情况如何？
A：自2023年全面投产以来，石油化工板块保持高负荷运行，并已打通下游产品销售渠道，整体运行平稳。尽管宏观经济复苏缓慢，公司展现出灵活的产品生产调节能力和上下游一体化产业链布局的竞争优势。公司将通过优化装置运行效率、延伸产品产业链条、提升高附加值化工品产出等方式，提高生产灵活性。
Q：公司在新能源新材料板块的发展情况如何？
A：在新能源新材料板块，公司坚持EVA和POE同步推进。尽管光伏行业处于调整状态，EVA装置开工负荷超过110%，毛利率保持在20%以上。在POE方面，10万吨工业化装置已进入建设期，客户认证推进积极。公司还在研发POE原料-烯烃。高附加值聚烯烃材料和高端精细化工品种类不断丰富。斯尔邦石化作为重要子公司，上半年净利润超过5亿，同比增长超过180%。
Q：公司在绿色低碳产业方面有哪些进展？
A：公司在再生聚酯纤维领域拥有超过55万吨产能，是行业龙头。上半年再生聚酯纤维毛利率超过15%。公司在生物基PET纤维、二氧化碳绿色甲醇等绿色化学品方面已打通产业化流程，并连续三年登上财富中国ESG影响力榜单。
Q：公司未来的发展规划是什么？
A：公司将进一步完善石油化工产业链布局，提高运营效率，并合理控制资本开支和资产负债水平。随着连云港化工全面投产，资本开支高峰期已结束，未来将呈现逐步下降趋势。公司将继续布局高附加值新能源新材料项目，并动态调整资本支出，保持健康的现金流状态。
Q：公司在员工持股计划和股东回报方面有哪些措施？
A：自2020年以来，公司与控股股东推出了四期员工持股计划，累计投入金额接近100亿。第四期员工持股计划已完成，投入约23亿。公司重视股东回报，自2018年重组上市以来，累计分红比例超过40%。未来将继续保持现金分红政策的持续性和稳定性。
Q：公司在研发投入和绿色发展方面有哪些计划？
A：公司将严控项目建设，确保合理的资本支出，并持续加大研发投入。2023年研发支出为7亿，今年将保持投入强度。公司拥有三大研发中心，将继续在精细化工新材料方面加大投入。公司还将进一步探讨绿色发展路线，注重绿色能源和绿色化工品的发展。
Q：公司如何看待当前市场波动及公司价值？
A：公司管理层认为当前市场波动较大，公司价值被低估。公司所有产能和装置的重置价值至少为1200亿。管理层提醒投资者需要耐心等待行情修复，并保持对公司的信心。
Q：宏威化工的POSM丙烯酸甲酯项目的进展如何？
A：宏威化工的POSM丙烯酸甲酯项目目前正在进行技术平衡，预计今年下半年开始试车，可能年底投产，最晚明年投产。
Q：公司芳烃的产能和利润情况如何？
A：公司目前拥有280万吨的PX产能，实际产量可能略超280万吨。苯乙烯的产能在100万吨以上，整个芳烃产品的总产量在500到600万吨之间。芳烃产品在公司化工产品中的占比接近40%。从毛利角度看，芳烃产业链的利润在1000元以上。
Q：公司如何看待PX价差收窄对产业链景气度的影响？
A：我们认为未来一两年芳烃产品的供给不会有明显增量，需求端持续较好，产品价格可能会有波动，但整体处于偏紧状态。因此，芳烃产业链的盈利情况预计能维持在较好水平。我们将调整产业链工艺产出，提高盛虹炼化的运行效率。
Q：通过脱瓶颈措施，公司芳烃的总产量能扩大到什么规模？
A：在目前阶段，通过脱瓶颈措施，芳烃的总产量有可能提升10%到20%。
Q：公司未来的资本开支计划如何？
A：公司的资本开支高峰期已过，目前在建项目进入收尾阶段。今年下半年资本开支约为1亿。明年资本开支将稳步下降，维持现有项目的资本开支预计在10亿级别左右。
Q：公司上半年经营现金流与盈利不匹配的原因是什么？
A：主要原因是存货增加导致现金消耗。存货增加主要来自原材料端，考虑了油价波动和阶段性加库存的策略。
Q：公司目前的原油库存水平如何？
A：公司目前的原油库存水平基本上保持在一个月到一个半月的库存量。
Q：公司在三季度是否会进行存货减值的冲回？
A：存货减值主要是根据产成品的销售价格、销售费用和产品成本进行计提。上半年减值提了5.8亿，未来是否冲回取决于期末存货跌价的情况。目前来看，存货跌价有限。
Q：公司上半年原油进口的来源国有哪些？
A：公司上半年原油基本上全部从中东进口，主要来源国包括科威特、阿联酋、伊拉克和沙特。
Q：原油价差收窄对公司有何影响？
A：原油价差的收窄对公司而言是一个机会，尤其是在成品油消费税改革的背景下，这将为规范的大型企业提供良好的经营条件。
Q：公司上半年缴纳的消费税金额是多少？
A：上半年公司缴纳的消费税金额约为44亿。
Q：消费税改革将如何影响公司？
A：消费税改革将提升公司的现金流和资金使用效率，同时对行业的规范化起到积极作用。
Q：公司上半年的成品油收率是多少？
A：上半年成品油收率约为28%。
Q：公司如何看待未来油价下降对化工品需求的影响？
A：未来油价的下降取决于成本端和需求端的支撑。总体趋势上，油价下降有利于化工品利润的释放。
Q：公司上半年长丝业务的盈利情况如何？
A：上半年长丝业务盈利良好，每吨利润约为300多元。行业景气度提升和公司高产能利用率是主要原因。未来随着新产能的逐步投放，公司将继续关注市场变化。
Q：公司在化纤领域的竞争优势是什么？
A：在化纤领域，我们的竞争优势主要体现在环保政策日益严格的背景下。盛虹化纤在环保政策实施前已完成相关调整，具备差异化优势，能够保持领先地位。随着环保政策的进一步收紧，我们的相对优势将更加突出。
Q：下半年业绩预期如何？
A：我们预计下半年业绩将保持平稳，并期待有更好的表现。
Q：EVA产品的毛利率情况如何，未来会受到哪些影响？
A：上半年EVA毛利率在20%以上，尽管有新产能释放，但我们依然保持盈利状态。部分企业因价格下降已转产LDPE以避免亏损。我们在产业链一体化和运行效率上具备优势，预计未来如果价格继续下降，更多企业可能会转产，而我们将继续保持竞争优势。
Q：光伏行业和EVA市场的未来趋势如何？
A：光伏行业正处于调整期，但每年增速仍在30%以上，对EVA和POE的需求持续增长。我们计划在EVA和POE同步发展，提供完整的光伏胶膜封装材料解决方案。我们的协同优势和高负荷率运营效率使我们在市场上具备竞争力。
Q：未来能否保持20%的EVA毛利率？
A：能否保持20%的毛利率取决于光伏行业需求的边际变化。目前光伏需求占比超过85%，价格弹性大。我们相信未来某个节点上，产品的下游需求会有明显好转的趋势。
Q：EVA新增产能的投放节奏如何安排？
A：我们计划在今年第四季度投产第一套装置，明年再投产两套，剩余部分将在2026年投产。投放节奏将根据市场行情进行调整，以确保市场平衡。
Q：PTA装置的建设和投产进度如何？
A：PTA装置计划在今年年底完成中交，投产时间预计在明年上半年。这一安排是基于上下游项目的整体配套和产业链一体化战略的考虑。
Q：公司新的PTA装置在技术上有哪些特色？
A：这套新的PTA装置采用了批量加压差技术，这是一种先进的主流技术。
Q：与当前主流PTA技术相比，新装置在生产成本上有什么优势？
A：新装置在投资规模、能耗和物耗等方面都有较大下降。根据我们的测算，每吨成本较目前的加压差技术可降低一两百元。此外，PTA和PX的配套使用带来了协同优势，尤其是在运费节约和产业链整合方面。技术升级换代使我们的竞争优势更加明显。
Q：公司是否有计划对现有装置进行原料多元化改造升级？
A：我们确实有这方面的规划，并已向国家发改委申请办理相关手续。计划是新建项目，而不是简单的切换和改造。
Q：在VLGC船队方面，公司有什么规划？
A：目前市场上VLGC船的需求较高，最快要到2026年底才能定到。如果现在下订单，可能要等到2027年或2028年。船厂会根据订单量和长期排产计划进行调整，但调整空间不大。
Q：公司对乙烷资源的市场判断如何？
A：关于乙烷资源的具体业务问题，目前无法直接回答。
Q：公司资产负债率较高，有什么降负债的计划？
A：公司资产负债率较高是行业特征使然，尤其是在逆周期底部。我们将通过提高盈利效率和销售率来改善资产负债率，并保持现金流的顺畅。公司与多家银行合作，确保经营性现金流的稳健。未来将通过战略合作和股权调整来降低资产负债率。此外，公司已将去年的净利润全部分红，显示出现金流的高效和顺畅。
Q：公司未来的资本开支计划如何，以应对化工行业的周期性波动？
A：公司计划将资本开支控制在折旧以下，以确保充足的经营现金流。未来的项目投资将精挑细选，优先考虑产业链的互补性，对中长期盈利不理想的项目可能会暂缓或暂停。投资者的过分担心可以得到一定的缓解。
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