美联储降息，利好A股？

  大家好！不知不觉8月份的交易过去了，展望9月份，大家最为关心的话题是老美在9月中旬降息，虽然25还是50个基点摇摆，但毕竟是实实在在的要开启降息周期。对于投资者来讲，千呼万唤始出来的美联储降息，是否利好A股？

  从历史上来看，近20年美联储3次开启降息周期：

第一轮降息周期（科技泡沫破裂导致美股大跌，叠加美国国内经济基本面下行）

2001年1月开启降息，2003年6月结束降息，利率从6.5%→1%

第二轮降息周期（对冲金融危机，防范金融风险蔓延）

2007年9月开启降息，2008年12月结束降息，利率从5.25%→0.25%

第三轮降息周期（先应对经济增长疲弱，预防式降息，后赶上YQ，直接无限QE）

2019年7月开启降息，2020年3月结束降息，利率从2.5%→0.25%

 1、不难发现，从历史上来看，美联储降息很难判断是否利好A股，尤其是刚刚开始降息的时候，也只是降息到低利率后，过一段时间A股才有不错的机会。但此次美联储降息对A股不一样，后面再说。

2、从降息影响上来看，难以谈得上太大的利好。此轮美元潮汐收割，一网子下去全是一些小虾米，没有拉爆任何上了一点点规模的经济体，所以老美降息是不情不愿的，何况极端情况下，不排除美联储，先降后加。即使美联储9月份开启降息周期，其降息步伐会很慢，降息幅度一点点挤牙膏，降息间隔时间尽量拖延，就以目前5.25%-5.5%的利率来看，慢慢降的话，两边利率依旧相差很大，另外，为了博弈，今年硬是把日本央行逼得激进型加息，抽回日元，继续给全球施加压力。至于老美降息释放流动性，有望增加外贸需求，老美表示单独加关税对待。

  因此，不能高估老美降息带来的利好，同时，也不能低估老美降息带来的利好。

主要是趋势改变预期，本质上还是开启了降息周期，说明老美到了不得不降息的地步，这是最为关键的。很显然想收割，但等不到了，其国债规模不断刷新历史天量，再保持高利率，财政收入本来就入不敷出，只能不断发新债，还旧债，逼得国会不断把美债规模拉高上限，但我们都知道，拆东墙补西墙，墙终究会倒，而且越晚越难以收拾。还有美联储一直标榜着的通胀数据，已经逼近2字头，降息晚了，通胀变通缩，经济会硬着陆，所以老鲍才会说CPI不必等到2%才降息。

以此同时，要注意一个现象。美联储降息畏畏缩缩，还与美股有关。纳斯达克从2023年起，一年半的时间，指数涨幅超75%，这可是美联储2022年3月份开始疯狂加息的后果，一边猛的加息，一边股市大涨，明显不符合常规经济学理论，也只有美股能办的到。其原因是美联储疯狂加息后，美元从全球加速回流，回流的资金抱团其大科技，也是美股科技巨头业绩争气，经营实打实的赚钱，所以，美股科技七巨头2年内数倍的行情，除了业绩增长带来估值提升外，最为根本的原因是全球回来的热钱抱团，并且是越涨越抱团，最疯狂的时候微软、苹果、英伟达三家市值加起来就超10万亿美刀。美股科技盛宴源自加息后，美元回流抱团大科技。

但这种情况随着美联储即将在9月份降息，要发生悄然的变化。一旦开始降息，提高流动性，热钱趋势性松散开来，甚至外流，这对于抱团的美股大科技，不是很好的事情。实际上7月份美联储开始释放降息的鸽派声音时，美股大科技就已经开始剧烈波动了。一边是不得不降息，另一边还要谨防美股泡沫，于是美联储的降息步伐势必会小心谨慎。

总之，降息是流动性趋势改变，预期意义要远大于短期流动性改善，也就是大家会认为后面美元会源源不断的加大从美国流出，各国权益类资产的估值有望得到提升。

对于A股来讲，我们认为是结构性利好的。注意是结构性利好。

最近几年美联储利率政策和A股走势是这样关联的。2020年年初开始，由于YQ的影响，老美开始无限QE，利率一下子几乎归档为零，受美元疯狂印钞，大幅输出影响，全球主要经济体的权益类资产热钱涌入，估值水涨船高，其中就包括A股。

但2020-2021这两年A股主要行情是成长性赛道，新能源、大消费、医药等等，诞生一批批成长股超级大行情，数倍甚至数十倍行情，各种“茅”资产迅速拔高，内外资金疯狂抱团，成长赛道带来估值泡沫远超过去两轮大牛市。同时传统权重如金融、大基建等等，估值变化不大，最为直接的表现就是成长性居多的创业板指数，那段时间涨幅远超沪指，一度创指要赶超沪指。所以，2020-2021的结构性大牛市，是成长赛道的超级大牛市。

但我们都知道，疯狂的背后是泡沫，迟早要被戳破的。随着2022年3月份，美联储开启美元周期下一个节奏：加息，疯狂的加息。可想而知，对于泡沫很大的成长赛道是多大的杀伤力。时至今日，A股各种成长性“茅”资产还在跌跌不休，最高点的骨折还骨折，就是2020-2021那一年半疯狂盛宴后的自我救赎，只不过持续时间太久了，跌幅太深了，这两年“谈新能源色变”就是例子。

成也萧何败萧何。美元大放水，“茅”资产大泡沫。美元疯狂加息，加速戳破“茅”资产，跌到当下的谷底。然则，美元终于要在这个秋天开始降息了，相当于掐紧的双手松开了点脖子，是有利于接下来“茅”资产透透气的，阶段性的反弹还是有的。

审视内部环境下，成长性“茅”资产本质上是轻舟已过万重山。光伏敢于打破不对等，隆基硅料率先涨价，锂电池则是寻求扩大技术的代差，固态电池下一个风口，还有医药外包，老美的生物法案基本不了了之，原因无他，深度绑定轻易剥不开，最关键是性价比超高。行业政策上，我们也重视了盲目扩张带来的问题，这对于以后各个产业的健康发展带来经验。

 总结一下，老美降息会给A股带来结构性行情，以这几年闷杀的成长性赛道各种“茅”资产的估值修复行情为主。当然，老美降息节奏预计拖拖拉拉，因此“茅”反弹行情节奏上会偏慢，与此同时，这一两年尤其是今年“躺平抱团”的银行等老中特估，可能会反其道而行之的盘整，甚至会拖一点市场的后腿。不出意外的话，当9月份创业板开始阶段性反弹时，沪指因银行等中特估行情谢幕的原因，会明显落后。双创强，独弱沪指。

最后，对于投资者来讲，9-11月份，是今年最好的时机，骨折的成长性“茅”资产，要优先选择中报已经触底甚至业绩反弹的品种，至于沪指，非银金融（券商、保险）会有机会。总之要把握好市场的节奏切换，躺平这么久，也该翻身了。