【A股月度表现】
8月A股市场整体维持震荡态势不变，沪指围绕2850点附近磨底，交投情绪低迷。具体来看上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数7月变动分别为-3.28%、-4.63%、-3.51%、-6.38%、-6.62%，两市月度成交额13.0697万亿元，日均成交0.5941万亿元，较上个月继续缩量。
【大势研判】
8月A股市场整体维持震荡态势不变，沪指围绕2850点附近磨底，交投情绪低迷。在避险环境下，A股市场大盘价值表现突出，而部分成长板块中报业绩不及预期，导致双创指数调整幅度较大。往后看，一方面要关注国内政策是否进一步加码，改善高频基本面数据，从而提振国内经济信心。另一方面，海外降息周期的开启有望打开国内货币政策空间，对于缓解A股微观流动性压力具有重要意义。目前A股主要指数的估值和风险溢价水平均处于中长期底部区间，进一步向下空间有限。A股成交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，流动性预期改善或成为反弹催化。
【本月策略视点：国内经济复苏静待政策加码，海外降息临近改善流动性预期】
8月A股市场整体维持震荡态势不变，沪指围绕2850点附近磨底，交投情绪低迷。在避险环境下，A股市场大盘价值表现突出，而部分成长板块中报业绩不及预期，导致双创指数调整幅度较大。A股当下依然面临需求不足的矛盾，产业供需错配下，盈利整体缺乏向上弹性。中央继续强调“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，货币、财政等增量稳经济政策出台预期不断升温，静待政策起效改善价格线索。海外方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放出明确降息信号，美联储9月有望开启降息，伴随美元指数和美债收益率走弱，国内货币政策也有进一步宽松空间。具体来看：
国内经济在新旧动能转换过程中，地产等旧动能下行压力依然较大，导致地产投资，商品消费，基建投资等不及预期。新动能则存在一定的供需错配压力，企业增收并未增利。从8月高频数据看，消费中乘用车零售在政策支撑下环比改善，基建项目资金到位率也略有改善，但传统工业部门开工率相对偏弱。8月战略性新兴产业采购经理人指数环比上行2.7个点至48.8，工业淡季尾段企业景气度一般季节性回升，本月环比上行幅度要大于季节性均值，是历史同期环比次高，不过绝对景气值仍然低于历史同期均值水平1.2个点。对于新产业而言，目前有两个线索值得关注。一则8月EPMI超季节性回升，这意味着本轮淡季调整后，产业景气度在工业旺季可能会有所改善；二则在“防止内卷式恶性竞争”的政策导向下，6-7月电气机械行业单月固定资产投资同比增速转负，显示了供给优化政策落地的积极信号。因此从目前经济实际走向来看，未来增量政策一方面需要稳住地产等旧动能，具体或将表现为进一步松地产、地产收储规模扩大、专项债加快发行等；另一方面，新产业在供给端依然面临阶段性过剩的压力，在优化供给，释放需求领域，存在政策空间。事实上，商务部、财政部等7部门印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》，属于新一轮汽车以旧换新补贴细则的细化落实，包括提高补贴标准、可溯及过往等，也会优化汽车报废更新审核、拨付监管流程。未来产业领域的定向支持政策预计将进一步加码，改善行业景气度。
海外来看，仍需关注美联储9月议息会议。美联储主席鲍威尔日前在杰克逊霍尔会议上发表题为“回顾与展望”的演讲，总体表态偏鸽。鲍威尔表示，缓解供需关系，保持稳定的通胀预期是美联储在维持较低失业率的情况下控制通胀的关键。缓和总需求的努力和对预期的锚定，共同推动通胀朝着2%的目标迈进，因此“政策调整的时机已经到来”。虽然鲍威尔并未对后续降息路径给出明确指引，但其鸽派言论仍为美联储在9月开启降息进一步做好铺垫。随着美联储进入降息周期，美元指数和美债收益率有望加速回落，国内货币政策也有进一步宽松空间。
往后看，一方面要关注国内政策是否进一步加码，改善高频基本面数据，从而提振国内经济信心。另一方面，海外降息周期的开启有望打开国内货币政策空间，对于缓解A股微观流动性压力具有重要意义。目前A股主要指数的估值和风险溢价水平均处于中长期底部区间，指数向下空间有限。A股成交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，流动性预期改善或成为反弹催化。
【风险提示】政策落空风险，美国降息进程不及预期风险。
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