今年以来，疫苗降价的战火从二价HPV疫苗领域迅速蔓延至流感疫苗甚至狂犬疫苗市场。加剧的价格战趋势导致多家疫苗企业发布的半年报显示营收和净利润双双下滑，其中不乏出现净利润亏损的公司。“市场竞争”、“降库存”等关键词在多家企业的财报中被频繁提及。同时，在二级市场上，部分公司的股价也屡创新低。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
目前，无论是已经较为成熟的疫苗品种，还是仍在研发中的新品种，都面临着“百舸争流”的竞争态势。市场观点指出，疫苗行业需要走真正的创新之路，以避免同质化竞争。
上半年，“降价”成为疫苗行业难以回避的残酷现实。各类疫苗价格的持续下降对上市公司业绩产生了负面影响，导致大部分疫苗企业未能逃脱营收和净利润双降的困境。
具体来看，万泰生物营业收入同比下降了67.19%，归母净利润同比下降了84.7%。沃森生物的总营收同比下降了33.88%，归母净利润同比下降了62.53%。华兰疫苗的营收同比下降了76.25%，归母净利润同比下降了76.65%，且在第二季度出现了亏损。除了自主研发企业，以代理业务为主的智飞生物也同样受到了影响。公司总营收同比下滑25.31%，归母净利润同比下滑47.55%，其中第二季度公司归母净利润仅为7.77亿元。
此外，从毛利率来看，沃森生物、康泰生物的非免疫规划疫苗板块毛利率分别同比减少了6.21个百分点和2.65个百分点；华兰疫苗的流感疫苗毛利率同比减少了4.54个百分点；智飞生物代理产品的毛利率也同比下滑了9.91个百分点。
降价成为大趋势，且有愈演愈烈之象。
二价HPV疫苗是降价潮中的首当其冲者。3月，万泰沧海以86元/支的价格中标了江苏省政府采购项目。随后5月，沃森生物子公司泽润生物以63元的单价中标海南省适龄女生HPV疫苗采购项目。而8月初，沃森生物的二价HPV疫苗价格再度下降，创下了27.5元/支的新低。万泰生物在半年报中直言不讳地表示，由于公司二价宫颈癌疫苗持续受到九价宫颈癌疫苗扩龄的影响，以及市场竞争和降库存等因素的影响，销售收入较去年同期有所回落。
流感疫苗也出现了降价的趋势。5月，在江苏省的四价流感病毒裂解疫苗中标价从128元/支降至88元。随后，华兰疫苗、北京科兴、金迪克等公司也纷纷跟进降价。尽管8月27日全球最大的流感疫苗供应商之一赛诺菲决定暂时停止在中国的供应和销售，但国内流感疫苗市场的竞争仍然激烈。目前国产四价流感疫苗的主要供应商包括华兰疫苗、金迪克、武汉生物所和长春生物所等。此外，沃森生物、百克生物、智飞生物和步长制药等多家公司也均在该领域有所布局。
狂犬疫苗市场也未能幸免于“内卷”的战火。8月28日，华兰疫苗生产的冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）注射剂在武汉市的采购结算价降至127元，其他地区降至129元，降幅达38%。
往后看，，疫苗降价的趋势可能会从地区扩大到全国范围。从品种上看，一些较为成熟的疫苗都有进一步降价的空间，未来可能会有更多的疫苗厂家选择降价。在普通消费者难以区分不同疫苗厂家产品优劣的情况下，企业只能选择通过降价来增强竞争力。
截至目前，智飞生物已交出了“疫苗一哥”的宝座，年内股价跌幅超过六成，市值跌至551.76亿元。沃森生物、金迪克的股价跌幅也均超过50%。欧林生物、康泰生物年内股价跌幅也超过40%。
愈演愈烈的竞争趋势可能导致疫苗行业下半年的业绩继续承压。以HPV疫苗为例，在二价HPV疫苗销售乏力的情况下，疫苗企业将目光转向了更高价次的九价HPV疫苗。值得一提的是，随着8月26日万泰生物九价HPV疫苗上市申请获受理，国产九价HPV疫苗即将面世，这似乎也成为了全村的希望。除了万泰生物，康乐卫士、沃森生物等企业的九价HPV疫苗均处于三期临床试验阶段；同时，康乐卫士和沃森生物还在探索该疫苗的男性适应症。此外，康乐卫士的十五价HPV疫苗也已于今年3月进入一期临床试验阶段。
可想而知，一旦国产九价HPV疫苗之战打响，又将是一场轰轰烈烈的大混战。机会越大，竞争越激烈。万泰生物表示已经给九价HPV疫苗规划了6条生产线，即每年6000万支的生产能力，目前已完成两条生产线的建设。而康乐卫士则规划了每年3000万支九价HPV疫苗的产能，其昆明生产基地也已于今年8月取得药品生产许可证。
伴随着疫苗开发进入快车道，疫苗市场的竞争也会越来越激烈，竞品也会更多。因此，疫苗行业需要真正的创新才能避免同质化竞争。
困境反转？比历史上98%以上的时间都便宜，创新药板块或迎布局窗口期
超跌背景下，对于医药困境反转预期高涨。医药较2021年6、7月高点已回调超过三年，补涨需求较高，近日来板块已出现止跌企稳迹象。基本面角度，多家券商机构认为，行业基本面有望从三季度开始改善。
截至2024/8/23，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为17.6倍，处于指数发布以来1.4%的历史低估位置，比历史上98%以上的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/8/23）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
$沃森生物(SZ300142)$$智飞生物(SZ300122)$#市场环境改善 ，A股9月能否开门红？##医药板块大跌，抄底时机到了吗？##医药板块活跃，能否持续？##创新药全链条支持方案通过，哪些股受益？##
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年1-7月-25.1%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
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