1、 $万马股份(SZ002276)$ 业绩总体符合预期，利润同比有下降，但营收再上了一个“台阶”。
24H1业绩拆分来看：归母利润2.06亿（同比降0.75亿） ，主要是资产处置收益下降（0.62亿）、研发费用增加（0.55亿）、减值计提（0.2亿）等 ，实际经营业绩继续向上观点不变。
上半年，利润同比下降，主要是去年有搬迁处置收益影响，同时营收规模增幅较大，成本费用相应增加（叠加铜价波动）影响。营收增长，主要与开拓市场有关，电力产品订单同比增加、高分子产品稳定增长。从电缆（高分子）收入扩张趋势看，未来电缆料的增长预期会更大。
2、 分产品业务看，电力电缆、高分子增长明显，超充桩投入后，新能源业务有望提升盈利能力。
电力板块，上半年（吨铜）销售发出同比增长26%，电力产品半年度营收连续五年实现持续增长，24H1首次突破50亿；同时，新品发出额同比增长232%，完成13项新产品开发，实现中低压产品全品类覆盖和成功供货。
新材料板块，产品发出总量同比增长11%，单月最高销量突破5.7万吨，各品类均实现增长，国际业务连续五年实现销量增长；项目上，四川德阳万马高分子完成注册登记并取得土地证，高分子销售公司完成注册并投入运营，上海研究院预计年底投入使用，高压三期项目按计划实施。（超高压产能逐步落地，关注海缆料进展预期）
充电桩板块，上半年充电设备对外销售发出额同比增长11%。场站运营方面，整合场站资产，提升运营效率，单桩充电时长行业领先。24H1群充和液冷终端成功开发，960kW超充桩已批量投入使用，市场表现良好，未来运营端有望开始发力。
行业来看，7月国网上调24年电网投资预期额至6000亿，同比23年增超13%，电网需求再次进入高增长周期。这个驱动，有望持续加速电缆及高分子的成长预期（电缆拉动电缆料增长）。
3、 估值、股东、市场风格预期来看，当前或将进入高性价比阶段。
市场风格来看，8月底市场开启轮动，前期强势的银行等开始下跌，叠加降息预期，小盘股迎来高弹性补涨预期；估值看，当前13倍左右的估值并不高，线缆细分行业PE(ttm)剔除负值，均值在30倍左右，万马排第6，且其还有高分子、充电桩等业务，估值相对更有优势。此外，在股价持续回落情况下，24Q2股东总数基本没变，说明当前位置，机构或者大户整体仍维持看好。
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