今年净利润50亿，明年超65亿，股价必上100，目前处于错杀阶段

最坏的时刻已经过去，业绩将迎来连续稳定快速增长

2025年收入330-340亿，净利润超65亿，业绩增长的主要原因

1.    随着时间推移，“小便事件”的影响会逐步减弱或消除

2.    公司正通过规模化、智能化、数字化和绿色化提升市场竞争力，加速推进提质增效和高端化，盈利空间提升潜力仍比较大。

青岛啤酒加快实施青岛崂山百万千升高端特色啤酒生产基地、青岛啤酒智慧产业园高端麦芽原料基地扩建、李沧百万千升纯生啤酒扩建等项目建设。从原料处理、酿造、成品包装到仓储物流全程智能数字化管理，智能化的生产过程能减少人工干预，确保产品品质的稳定性，又可根据市场需求可及时调整档次，有利于产品结构不断升级，向高端化推进，2024-2025年期间逐步投产。。

新建的啤酒厂效率优势提升大，青岛啤三厂新建规模100万千升和青岛啤酒山东绿兰莎啤酒有限公司60万千升啤酒搬迁扩建项目已投产，山东新银麦啤酒公司智能化生产基地项目和青岛啤酒(潍坊)制造有限公司60万千升啤酒生产基地项目正在建设中，2024-2025年投产。

3. 2024年公司产品销售区域降水量比较大，且持续时间长，对青岛牌啤酒销量负面影响大，2025年继续出现这种极端天气的可能性小，有助于啤酒销量的提升。

4. 中高档啤酒占比会快速提升，叠加原料价格下降，毛利率有望连续快速提升

崂山牌销售量345万千升，销售收入101.4亿，毛利为25.1亿，为0.073亿/万千升，毛利率为24.72%。

由于青岛牌啤酒售价高，毛利率高，业绩主要来自青岛啤酒/中高端啤酒。

2022年中高端啤酒销量占总销量36.3%，2023年为40.4%，预计2024年为42%，中高端啤酒占比提升，带动毛利率提升，2022年和-2023年毛利率分别为36.8%和38.7%。

青岛啤酒包装成本占营业43%，大麦成本占13%，其它为人工占5%、制造费用占22%，大米等原料17%。随着智能化和规模化装置逐步投产，人工和制造费用会有所下降，但变化不会大，大米价格稳定，变化很小。

营业成本主要受包装和大麦价格影响。

包装玻璃价格从去。年12月为2000元，3月快速下跌，6月底1550元/吨。包装玻璃为浮法玻璃，难获得得详细价格变化，可参考期货玻璃FG2505, 其价格从5月底1770元/吨到目前1320元/吨，连续呈现下降趋势。

目前易拉罐价格，相比4月下降1000元/吨，易拉罐价格可以参考铝期货价格，5月底铝期货价格为22000元/吨，8月初下跌到了19000元/吨，目前为19680元/吨。

由于建筑业不景气，玻璃和铝材价格均呈现下降趋势。

公司大麦进口，2023年大麦进口价格为2346元/吨，对价格澳洲大麦反倾销结束后，今年连续下跌，1季度价格为2160元/吨，2季度为1975元/吨，7月价格为1845元/吨。

由于中高端占比比例提升，以及包装和原料价格下降，公司1季度毛利率为40.4%，2季度提升到了42.8%，3季度毛利率会继续提升，4季度销量下降毛利率会下降，预计下半年毛利率会达到41.0%，低于上半年41.6%，全年毛利率41.4%。

2025年毛利率超过44%或更高的可能大。