建银国际：维持青岛啤酒股份(00168)“中性”评级 目标价削20%至44.3港元

建银国际发布研究报告称，维持青岛啤酒股份(00168)“中性”评级，考虑到2024年上半年业绩弱于预期、对销售前景更为保守，下调今明两年盈测8%及12%，目标价由55.1港元削20%至44.3港元。公司今年次季业绩令人失望，但相信下半年将有所改善。

该行表示，青岛啤酒股份由于基数较低且未受到2024年第2季暴雨的任何负面影响，该行预计下半年青岛啤酒销量降幅将收窄至0.3%。再加上平均售价2.5%的提高，该行预测下半年集团收入将增长2.2%。建银国际认为，有利的成本环境和较少的折扣，可支持该行对其下半年毛利率扩张0.3个百分点至38%的预测。该行相信，青岛啤酒股份将继续实施成本削减举措，以减轻经济的不确定性。基于这些假设，料2024年下半年经营利润率(OPM)将年增1.2个百分点至4.7%。