美联储降息周期将启，如何把握投资机会？

美联储鸽派信号频发，降息周期将至。无论是最新公布的7月美联储会议纪要显示，还是鲍威尔在周五的杰克逊霍尔年会上的发言，都进一步明确了货币政策转向宽松。

降息周期即将到来，本轮降息的特点会是怎样？应如何把握投资机会？本文将一一进行分析。

本轮降息周期会呈现怎样的特点？

降息周期特点不同，对各类资产的影响可能不同，因此需要先分析本轮降息的类型。根据降息时美国经济状况的好坏，可以将降息分为三类：

   预防式降息：经济放缓，但还未进入衰退时，美联储提前降息，力求美国经济软着陆。这种降息往往持续时间较短、降息幅度较小，典型如2019年美联储为防范内外需走弱而降息。

   衰退式降息：经济进入衰退周期，失业率升至高位，美联储被迫降息以应对经济硬着陆，这种降息往往持续时间长、降息幅度大，典型的如2000年互联网泡沫破裂后、2008年金融危机前后。

   危机式降息：面对突发状况时美联储紧急降息，降息特点往往为时间短、降幅大，如1998年亚洲金融危机期间、2020年疫情爆发期间。

我们认为，本轮降息大概率属于预防式降息，美国经济或将软着陆而非陷入深衰退。

首先，美国经济数据并不差。美国二季度实际GDP年化季环比修正值为3%，超出预期的2.8%，前值为2.8%。美国商务部最新数据显示，7月零售销售额环比增长1%，创下今年1月以来的新高，远超市场0.3%的预期，反映出美国消费者需求依然旺盛。

其次，美国就业市场的低迷也有所缓解。美国至8月24日当周初请失业金人数23.1万人，低于预期23.2万人和前值23.3万人，进一步印证前期失业率上升或由于气候等季节性原因，缓解了7月非农就业不及预期带来的焦虑情绪。

历次降息周期中，各类资产表现

数据来源：Wind，截至2024/8/31

自1970年以来的10次降息周期总体对股市有提振作用，尤其是预防式降息中股市表现更好。近10轮降息周期中，纳斯达克100指数平均涨幅9.6%，恒生指数平均涨幅更高达14.9%。全球股市仅在少数大型衰退周期出现了大幅回撤，如21世纪初的互联网泡沫破裂和2008年次贷危机。

降息周期整体上利好美债，利空美元。历次降息周期美债收益率均呈现不同程度的下跌，美元也大概率下跌。

降息周期中黄金表现也较好。近10轮降息周期中，黄金平均涨幅达8.8%。

在降息周期中，除黄金以外的其他商品整体表现不佳，原因可能是降息通常伴随着经济增长放缓或衰退，对商品的提振作用有限。

如何把握降息周期中的投资机会？

美联储降息释放股市流动性，同时有望带动美国经济软着陆，美股配置价值值得关注。纳斯达克100囊括世界级科技巨头，AI浪潮下科技巨头最新披露业绩延续高增长，纳斯达克ETF（159632）值得关注。

历次降息周期中黄金有望受到提振，可关注黄金ETF（518880）、黄金股ETF（159321）。

美联储降息为国内货币政策打开空间，同时人民币汇率走强，港股有望回暖，关注恒生科技ETF（513580）和恒生互联网ETF（513900）。

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