01
国内权益市场
上周国内市场宽基指数多数收涨，由于中报季迎来收官，而今年表现最好的银行和公用事业板块中报业绩疲弱，使得此前极致的抱团资金有所松动，导致前期强势的以红利为代表的大盘价值股迎来调整，在此背景下，一方面基本面强劲的科技股止跌回升，另一方面此前从微小盘提前避雷的资金卷土重来，市场风险偏好有所回升，成交额逐步放大至周五的8500亿 ，风格上这周中小盘优于大盘；全周来看，万得微盘、科创100、中证1000表现居前，红利指数、上证50和上证指数跌幅居前。
分行业看，1）由于黑悟空销售数据超预期，叠加游戏龙头公司业绩超预期且分红，带动整个传媒板块领跑全行业；2）光伏硅片价格这周迎来上调，导致光伏行业反转预期提升，带动电力设备板块涨幅居前；3）市场风险偏好回升，炒小概念得资金卷土重来，微小盘占比较高得综合板块涨幅领先；4）银行中报业绩疲弱，而今年涨幅全行业第一，在此背景下这周银行迎来较大调整，领跌全行业，类似情况下公用事业、家用电器和交通运输也跌幅居前；5）西部大开发主题在这周迎来显著的兑现行情，退潮之下建筑装饰板块跌幅较大；全周来看，传媒、电力设备、综合、美容护理和基础化工涨幅居前；银行、建筑装饰、公用事业、家用电器和交通运输跌幅居前。
02
香港、海外权益及商品市场
香港及海外市场多数收涨，这周美国7月PCE继续降温，美国总统拜登表示，PCE报告显示了进展，但物价仍然过高。美国二季度经济增速意外上修，消费者信心回升，但对就业市场放缓的担忧在加重。多位美联储官员呼应鲍威尔降息时机已成熟的看法，市场关注点转向降息周期的起步幅度是25bp还是50bp，目前市场预期25bp的概率较大 。
美元指数反弹1.04%，在此背景下贵金属、原油、工业金属整体下跌，国内黑色系在专项债加快发行的背景下、以及降存量房贷利率的传闻下继续回暖上涨。
03
权益市场展望及资产策略
权益资产策略（一）：
从CPI-PPI剪刀差视角看：
将申万三十个行业按照上游、中游、下游、防御这四个方向进行分组，然后按组进行历史回测：
（1）CPI、PPI均上涨阶段：如果CPI-PPI剪刀差为负，上游行业优势明显；如果剪刀差为正，下游占优，但是少数剪刀差收窄的阶段，上游会重新占优。
（2）CPI、PPI均下降阶段：防御板块显著占优，阶段性会有中游占优的情况。（3）CPI上升、PPI下降阶段：剪刀差为负，上游占优；剪刀差为正，下游占优。（4）CPI下降、PPI上升阶段：剪刀差为负，防御性板块占优；剪刀差为正，中游占优。
7月CPI、PPI剪刀差扩张至1.3%，在CPI、PPI均上升阶段，下游相对占优。
权益资产策略展望（二）：
这周核心事件是中报收官，今年极致抱团的银行、公用事业中报也相对疲弱，一定程度导致资金的抱团有所松动，在此背景下，基本面相对较好的科技股如期迎来修复，另外微小盘前期避雷的资金有所回流，成交额放大至8500亿 ，后续重点关注成交额能否持续有效放大，如果维持在相对高位，则市场的反弹强度可以看高一线，而如果又快速萎缩至5000亿左右，那么预计市场仍然将相对弱势的震荡；展望后市，短期市场核心关注资金面的变化，中长期维度而言，欧洲率先进入降息通道，美联储9月降息是大概率事件，而美国降息阶段往往对应基本面出现一定程度的走弱，届时中美市场的对比情况是：美国市场在高位但基本面走弱，而我国是市场在低位且基本面在好转，全球的热钱有望在那时显著回流，而国内基本面方面，政治局会议表示政策要更加给力，后续有力的刺激政策可以期待，因此A股市场中长期在分子分母端均有较强支撑；近期市场的核心变化是红利资产的下跌，后续持续关注这种抱团的瓦解能否持续，而绩优的科技股也如期迎来反弹，随着8月三年期公募基金这波赎回压力彻底释放，市场有望在展望三季报的时间内延续基本面定价，因此当前的重点是找寻中报景气优异，且能够延续到三季报的行业和公司，目前梳理来看仍然是以科技股为主，风格上中长期从资金面和政策面上判断仍然预计大盘股优于小盘股，因此建议关注大盘科技成长股现阶段优势。
$招商资管核心优势混合A(OTCFUND|970184)$
$招商资管核心优势混合C(OTCFUND|970185)$
$招商资管睿丰三个月持有债A(OTCFUND|881010)$
$招商资管睿丰三个月持有债C(OTCFUND|881011)$
$招商资管增益添彩一个月持有期中短债债券A(OTCFUND|970165)$
$招商资管增益添彩一个月持有期中短债债券C(OTCFUND|970166)$
$招商资管招朝鑫中短债债券A(OTCFUND|880002)$
$招商资管招朝鑫中短债债券C(OTCFUND|970182)$
$招商资管智远增利债券A(OTCFUND|881012)$
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