速查|招商资管宏观日历

01

宏观数据日历

02

宏观市场分析

高频数据显示经济仍处于弱修复。供给冲击对全球定价商品走势扰动仍偏大；国内定价商品边际有一定企稳迹象，关注持续性，但内需不足导致价格低位徘徊仍在压制企业补库意愿。铜价持续提升，继续关注供给冲击及需求回暖的影响及持续性。30城商品房成交套数持续走低，二手房出售挂牌价指数不断创新低，房地产企稳回升仍有待进一步观察。

【wind，招商资管】 

成本走高、需求仍弱，企业盈利能力有待进一步改善。据统计局官网公布数据，1-7月，规模以上工业企业营业收入同比增长2.9%，营业成本增长3.0%，利润同比增长3.6%，营业收入利润率为5.40%，同比提高0.04个百分点。虽然企业在不断压缩成本费用，但压力仍存，侵蚀其盈利能力。1-7月，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.33元，同比增加0.09元；每百元营业收入中的费用为8.41元，同比持平。7月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为76.4元，同比减少2.3元；人均营业收入为179.4万元，同比增加7.8万元。

【来源：wind，招商资管】

结构性分化仍在继续。所有制层面，1-7月，规模以上工业企业中，国有控股企业利润同比增长1.0%；股份制企业增长1.9%；外商及港澳台投资增长9.9%；私营企业增长7.3%。产业方面，1-7月，采矿业利润同比下降9.5%，降幅收窄；制造业增长5.0%，增速有所放缓；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长20.1%，增速亦有所放缓。具体行业方面分化也在加剧。

【来源：wind，招商资管】

伴随整体经济弱修复，税收收入增速持续下降，财政逆周期调节力度有待进一步加强。据财政部官网公布数据，1-7月，全国一般公共预算收入同比下降2.6%，扣除去年同期中小微企业缓税入库太高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊影响后，可比增长1.2%左右。其中，中央一般公共预算收入同比下降6.4%，地方同比增长0.6%。同期，全国一般公共预算支出同比增长2.5%，其中中央同比增长9.3%，地方同比增长1.5%。

【来源：wind，招商资管】

税收结构表现，与宏观“内需弱、外需强，生产走弱、消费偏强”的走势一致。1-7月，税收收入同比下降5.4%。其中，增值税同比下降5.2%，国内消费税同比增长5.5%，企业所得税同比下降5.4%，个人所得税同比下降5.5%，出口退税同比增长14.6%。受房地产市场低迷影响，政府性基金预算收入同比下降18.5%，其中地方同比下降20.7%，地方财政收支缺口加大的背景下，非税收入同比增长12%，仍有较强的收缩效应。

【来源：wind，招商资管】

 经济景气度继续走弱，需求不足持续抑制企业生产及投资意愿。据统计局官网公布数据，8月制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，略高于预期（49.5%）。分化继续，从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，较上月下降0.1个百分点；中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，分别较上月下降0.7和0.3个百分点。从分类指数看，生产指数为49.8%，较上月下降0.3个百分点；新订单指数为48.9%，较上月下降0.4个百分点，但新出口订单48.7%，较上月上升0.2个百分点；原材料库存指数为47.6%，较上月下降0.2个百分点；从业人员指数为48.1%，较上月下降0.2个百分点；供应商配送时间指数为49.6%，较上月上升0.3个百分点。

【来源：wind，招商资管】

03

宏观市场展望

经济内生动能仍有待进一步提升，以“财政为主、货币为辅”政策组合对冲下，2024年经济有望延续修复态势。政府重申年内5%的增速，政策加码预期有所升温。经济弱修复的同时，通胀或将温和回升。当前实际利率仍偏高，一定程度上压制投资及消费需求，货币政策整体仍将保持宽松趋势。宽货币向宽信用传导仍然有待于财政的进一步发力，尤其是中央财政支出对其他主体资产负债表的修复。关注中央-地方财税体制改革及考核方式上是否能激发地方政府的发展动能；中央财政支出方向是否会向“权益资金”倾斜等。

【来源：wind，招商资管】

$招商资管核心优势混合A(OTCFUND|970184)$

$招商资管核心优势混合C(OTCFUND|970185)$

$招商资管睿丰三个月持有债A(OTCFUND|881010)$

$招商资管睿丰三个月持有债C(OTCFUND|881011)$

$招商资管增益添彩一个月持有期中短债债券A(OTCFUND|970165)$

$招商资管增益添彩一个月持有期中短债债券C(OTCFUND|970166)$

$招商资管招朝鑫中短债债券A(OTCFUND|880002)$

$招商资管招朝鑫中短债债券C(OTCFUND|970182)$

$招商资管智远增利债券A(OTCFUND|881012)$

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