什么是上市公司大股东股权价值的三级放大？

视频制作于2024年9月2日

上市公司大股东从持有原始股到最终通过二级市场股市减持过程中，其持股价值经历的三次显著增值过程。这一过程具体可以分为三个阶段：

一级放大：资产评估

企业原始股基本都是5、6毛钱一股。在企业上市前，须进行资产评估。这一阶段，企业的土地、无形资产以及高科技资产等通过资产评估，增值部分被释放出来。企业负债基本是不变的，增值部分基本都体现在净资产上，从而使得企业的总资产价值得到显著提升。一般来说，评估增值幅度较大，可以达到50%甚至100%以上，基本都是1块多钱一股了。

二级放大：溢价发行

在企业完成资产评估后，进入Pre IPO即首次公开募股前阶段。此时，一些创投、风投机构等投资者会以远高于评估价的价格购买企业的股份。例如，原本评估价为每股1元的股票，在Pre IPO阶段可能会被以每股十几元甚至更高的价格购买。这一过程使得大股东的持股价值进一步大幅提升。

三级放大：挂牌上市

企业最终在二级市场挂牌上市后，其股票在市场上的交易价格往往远高于Pre IPO阶段的购买价格。这是因为上市后的股票具有更高的流动性和市场认可度，投资者愿意以更高的价格购买，比如科创板基本都是70多倍市盈率。因此，大股东的持股价值在这一阶段再次得到显著提升。

综上所述，“三级放大”是用来描述上市公司大股东持股价值在上市过程中经历的三次显著增值过程的概念。这一过程使得大股东手中的原始股价值成倍增长，从而引发了市场上对于大股东减持套现、一股独大等问题的关注和讨论。刘纪鹏教授认为，要化解这些问题，需要从制度建设入手，通过完善股权治理、制度设计等措施来打造公平正义的股票市场。