针对上周五沸沸扬扬的“转按揭”小作文，招行行长出来澄清了：目前尚未接到关于开展“转按揭”业务的通知或征求意见稿，如果推出，将会对银行的存量按揭利率带来负面影响。
招行副行长也表示：目前银行的净息差只有1.54%，非常低，未来监管层可能会更多兼顾资产、负债两端的平衡。
这话讲得非常到位，暗含了两层意思：
1. 监管部门可能有此想法，并与中大型银行沟通过，但仅限于沟通，并未形成决策性意见。
2. 银行对此政策持保留态度，核心点在于维持“净息差”，即存贷利率需要双降，但这是一个非常微妙的操作路径。
首先上周央行卖长债、买短债，净买入额1000亿，就是为了做高远端收益率曲线，提高长短期利差（你可以理解为净息差空间），以稳定市场预期。
维持净息差不下降，有助于稳定银行的“资产-负债”缺口久期，即降低“重新定价”所造成的流动性风险。
如果实在看不懂，记住结论就行：净息差越低，则缺口久期越长，银行短期负债所面临的风险敞口越大，越容易发生流动性危机。
但通过存贷双降的方式来维持净息差，有一个问题，就是储户自主把活期或短期存款，转化为其他形式的资产：比如黄金、债券等等，既没有投资实体，也没有消费花掉，从而导致M1进一步走低，并影响经济复苏的节奏。
说一千道一万，问题的核心，还在于资产端的预期，你叫信心也行，都一回事：挣钱的概率有多大？赔率有多高？
央行通过人为干预的方式，做高远端收益率曲线，这只是货币行为，如果投资实体不赚钱（买房、开工厂、开店、做餐饮等等），那就会重复现在的局面：高概率的3%，远胜于低概率的30%，降息也很难解开避险螺旋。
所以这个“转按揭”小作文，实操难度非常高：
1. 降低购房者的债务负担，确实有助于刺激消费，但一定能行吗？那可未必，因为凯恩斯流动性陷阱形成的一大原因，就是避险需求。
2. 如果转按揭实施，那对银行的冲击，可是实打实的。
再给大家一组数据：
24年上半年，19家中大型上市银行中，有14家房贷余额减少，中农工建交邮六大行，合计减少3255亿。
2023年全年，六大行房贷余额总共减少了5569亿，呈现逐年下滑的趋势，说明提前还贷的人越来越多。
而个人住房贷款不良率，则几乎全线上升：在14家披露数据的银行中，仅邮储银行下降了0.05个百分点，其余全部走高。
资产端规模下降、不良率上升，如果再来个转按揭，导致利率内卷，那确实挺刺激的，没准还能整出些“金融创新”的花活，容易增加系统的不确定性。
而从房地产的状况来看，也不太乐观。
据中指研究院报道，今年8月份：
1. 中国百城二手房价同比-6.89%，环比-0.71%，连续28个月下跌，且100城环比全部下跌。
2. 百城新房价格同比+1.76%，环比+0.11%，主要是受部分优质项目入市的带动，100城中有54家环比上涨。
3. 全国50城平均房租价格为36.2元/平米/月，即100平的房子，月租金3620元，同比-2.13%，环比-0.2%。
反正情况就是这么个情况，转按揭对购房者肯定有好处，但其他方面的掣肘也不少，需要综合考虑、全局衡量，急不得啊，急不得～
……
回到A股，不出意外的月红结束。
今天缩量成交7057亿，量能比上周五大幅减少1709亿，三市总共823家上涨、4415家待涨，内资提桶跑路467亿！跟7月底、8月初的情况差不多，大开大合，毫无持续性可言。
月底大涨、随后阴跌的走势，已经持续了三个月，按照反身性原理，这个规律可能不再有效：后面或许改为月中大涨，或者22号大涨，反正不会给你无风险套利的机会，别耍那些小聪明。
截至今年6月底，中央汇金的股票ETF持仓规模为5839亿，比去年底的1176亿，增长近4倍，约占股票型ETF总规模的1/3。
其中沪深300ETF买了2914亿，中证500买了506亿，上证50增持380亿，这就是大盘指数没崩的根本原因。
从买入时机来看，大头几乎全都是2月初最低点买的，买入占比90%，这之后的护盘，加一块只买了不到500亿，托而不举的味道非常浓烈，原因也很容易理解：
绝不给投机客套利的机会，绝不帮机构抬轿子，省得费心费钱不讨好，反而还惹得一身骚。月底拉一波做一下月线，护住关键点位不崩盘，这就算完成任务了。
指望大兄弟来帮你解套，纯属想瞎了心：人家是来救市的，不是来救你的，作为对手盘，自己的位置可一定要摆正！
护盘拉升的机会稍纵即逝，这种机会能抓住就抓，抓不住就苟住，可千万别老去追高助攻，追一次难受一次，难受一次就亏好几个点，何必呢？
不买你不会亏钱，风浪越大鱼越贵，但你是买鱼的，不是卖鱼的，好好琢磨琢磨这句话。
对了，上月末忘了收稿费，今天补上。
钱多钱少您随意，我看中的是人数，大家对我的支持，就是我持续输出优质内容最大的动力，谢谢大家！
全文完。
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