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先来看一下上周主要宽基指数的表现,上证指数下跌0.43%,创业板指上涨2.17%,沪深300下跌0.17%,中证500上涨2.25%,中证A50上涨0.73%,科创50上涨1.23%。从中信风格指数来看,成长、消费表现相对较好,稳定、金融表现较差。申万一级行业中传媒、电力设备、综合、美容护理、基础化工表现较好;银行、建筑装饰、公用事业、家用电器、交通运输则表现不佳。(数据来源:WIND,指数过往收益不代表表现)

复盘整个8月,可以看到市场震荡回落,情绪低迷。8月沪深300指数下跌3.51%,上证指数下跌 3.28%,万得全A下跌3.97%,偏股混合基金中位数涨幅为-2.75%。主要还是因为国内经济数据持续走弱,市场情绪回落;叠加市场缺乏增量资金,观望情绪浓重。但上周后半段市场迎来放量反弹,结构上也出现了高低切换,或是表征市场情绪有所回暖。

按照当前基本面来看:8月制造业PMI超预期、超季节性回落,需求继续走弱。地产销售同比降幅扩大,高频经济活动指数偏弱,继续关注后续是否会有新的大力度增量政策出台。我们认为未来市场行情的弹性,一定程度上取决于后续经济修复的力度。

而上周A股全部中报数据已经出炉,中报数据全部A股24年中报收入同比降幅扩大,利润增速低位波动,降幅小幅收窄。全A中报净利润增速为-3%;非金融石油石化2024中报净利润增速为-8%。全A受金融板块(尤其保险)等贡献,降幅收窄;非金融板块承压,板块内部分化较大。

从资金面来看9月基本确认降息,降息25BP概率超过60%。A股资金面8月依旧偏弱,外资及融资余额继续回落,公募发行环比减少,市场情绪处于低位。

目前市场在短期视角下仍然具备韧性,从估值、股权风险溢价来看,权益资产性价比仍然相对占优,ERP处于较高水平。主要市场指数股权风险溢价ERP:全A(98%)、沪深300(86%)均超过86%。上周10年期国债收益率2.15%,回升4个BP,股权风险溢价再度回升。

五月下旬以来国内经济数据偏弱,信心低迷,市场持续调整。但在8月月末伴随季报基本披露完毕,人民币汇率升值,以及增量地产政策预期,带动A股市场情绪回暖,月末市场出现超跌反弹行情。

但我们仍要注意当下基本面仍处于稳和复苏局面,中报营收、业绩仍小幅下滑,延续筑底状态。从月度视角来看更多应该关注市场情绪、经济预期层面的变化,或带动市场超跌反弹。我们认为市场反弹主要表现为结构性机会,超跌板块若反弹将带动市场风格切换。

当前我们重点关注如下行业:

1)超跌行业:医药、电子、电新、计算机、军工;

2)扩内需政策受益:家电、汽车、社服等。


风险提示:文中数据来源:wind,方正富邦权益研究部。

 

投研观点不代表公司立场,不构成投资建议,不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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