持续震荡，债市何时企稳？

上周债市呈现窄幅震荡，全周收小阴线。周初受基金赎回等负面因素影响，市场价格出现回调，下半周受宽松资金面、人民币汇率升值等利多因素影响市场企稳，周五尾盘央行公告8月开展了公开市场国债买卖操作，买短卖长，全月净买入1000亿元，等量对冲当月MLF回笼规模，买卖国债开始部分取代MLF作为长期流动性投放工具。周末公布8月PMI数据环比继续回落，经济仍呈放缓特征。动量指标显示当前多头力量总体仍然比较强势。

央行当前已经从前期口头警示利率风险转向下场指导大行交易控制中长端收益率曲线，短期会改变市场波动路径，降低部分品种的流动性，但市场中期趋势受制于基本面。海外美国距离开启降息周期越来越近，外部环境有利于国内债市多头。从政策基本面角度，货币政策宽松下后续降准降息可期，若没有财政信用大规模扩张政策出台，（宽货币+实际偏紧信用）格局短期不会改变，三季度多因素将促使市场整体呈现多头震荡格局，驱动国内债市长牛的基础逻辑未变，每一次波动都是很好的建仓介入机会。

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