一、核心观点
权益市场方面，上周A股先抑后扬，万得全A上涨1.37%，但是结构出现明显分化，上证指数下跌0.43%，上周中创下近期新低；代表小盘的中证1000指数上涨2.98%。近期基本面稳定，经济政策的陆续出台并落实，这将带来对基本面企稳向上带来引导。市场交投近期较为清淡，反而债市长期利率不断下行，从股债等大类资产的选择上体现了市场的悲观情绪。但是最近债市开始震荡，股市小盘股重新活跃，表明开始出现了分歧，这将带来各类资产的重新定价。成交量上周后半周明显放大，也表现了这种分歧。进入9月份，上市公司中报基本披露结束，财报风险落地，如果成交量可以保持有效放大，那么市场有望开始震荡向上的行情。
二、市场回顾
1、权益市场走势
图1：上周A股宽基指数涨跌幅
数据来源：Wind、鑫元基金
上周A股各宽基指数涨跌互现。截至8月30日，中证1000上涨2.98%，中证500上涨2.25%，创业板指上涨2.17%，涨幅居前；上证50下跌0.86%，上证指数下跌0.43%，沪深300下跌0.17%，跌幅居前。从行业板块看，上周传媒、电力设备、综合领涨，银行、建筑、公用事业领跌。
2、权益市场估值
图2：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
图3：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
上周各宽基指数估值涨跌不一，传媒、国防军工、建材估值上行较多。当前各主要宽基指数估值水平，普遍在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周传媒、国防军工、建材估值上行最多，农林牧渔、非银行金融、有色金属估值下行最多。当前农林牧渔、建材、煤炭、钢铁、电子板块估值处于历史较高水平；建筑、纺织服饰、机械、轻工制造、交通运输板块估值处于历史较低水平。
3、权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性偏空”。从全A换手率的角度看，上周市场放量上行。从行业拥挤度的角度，机械，国防军工，汽车的拥挤度较高。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价为6.51%，处于历史95.77%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择。
图4：全市场换手率
数据来源：Wind、鑫元基金
图5：行业拥挤度分位数
数据来源：Wind、鑫元基金
图6：股债性价比：沪深300与10年期国债
数据来源：Wind、鑫元基金
4、权益市场资金
8月30日，两融资金占比为4.04%，8月23日为6.78%，反映出杠杆资金加仓意愿下降。截至8月30日，上周融资净买入的前三行业为银行、建筑、有色金属。
图8：上周两融资金行业流向（万元）
数据来源：Wind、鑫元基金
三、权益市场展望和策略
国际方面：美国7月核心PCE物价指数年率录得2.6%，整体PCE年率录得2.5%，PCE通胀表现符合预期。美国第二季度实际GDP年化季率修正值上修至3%，表明美国经济仍然具有韧性。美联储9月降息50个基点的必要性降低，25个基点仍是主流的市场预期。英伟达财报显示二季度业绩表现好于预期，但营收指引低于最乐观的市场预期，引起次日股价大幅下跌。美元指数上周整体走高，录得4月初以来最佳单周表现。现货黄金上周整体呈现区间震荡走势。国际油价上周波动较大，主因是利比亚政局动荡导致产量腰斩，以及有消息称欧佩克+将按计划逐步增产。
国内方面：国家统计局发布数据，8月份，制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。住建部官媒发声：房屋养老金不是房地产税公共账户不需要老百姓出钱。国家市场监督管理总局表示，以改革增活力，释放超大规模市场潜力。围绕增强市场消费活力，加强重点消费品领域标准研制，有力支撑推动大规模设备更新和消费品以旧换新。
上周A股先抑后扬，万得全A上涨1.37%，但是结构出现明显分化，上证指数下跌0.43%，上周中创下近期新低；代表小盘的中证1000指数上涨2.98%。近期基本面稳定，经济政策的陆续出台并落实，这将带来对基本面企稳向上带来引导。市场交投近期较为清淡，反而债市长期利率不断下行，从股债等大类资产的选择上体现了市场的悲观情绪。但是最近债市开始震荡，股市小盘股重新活跃，表明开始出现了分歧，这将带来各类资产的重新定价。成交量上周后半周明显放大，也表现了这种分歧。进入9月份，上市公司中报基本披露结束，财报风险落地，如果成交量可以保持有效放大，那么市场有望开始震荡向上的行情。
$鑫元价值精选混合C(OTCFUND|005494)$
风险提示：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整 性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式的担保。本报告内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前务请核实，风险自负。本报告版权归鑫元基金管理有限公司所有，未获得鑫元基金管理有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。
本文作者可以追加内容哦 !
