上周美国上修二季度GDP数据，显示美国经济仍有一定韧性，美国7月PCE数据相较6月几乎没有变化，但近3个月折年率的通胀创下今年以来最低水平，显示美国通胀有望继续下行，美联储的焦点或更多转向劳动力市场。万得数据显示，截至8月30日收盘的一周，道琼斯工业指数全周上涨0.94%，标普500指数上涨0.24%，纳斯达克指数下跌0.92%，欧洲STOXX600指数（欧元）上涨1.34%；美国10年期国债收益率回升至3.91%，美元指数回升至101.7左右。
数据来源：万得，数据截至2024.08.30。
美国7月PCE物价指数符合预期
8月30日，美国经济分析局公布7月PCE相关数据：7月整体PCE同比增长2.5%，与前月持平，环比增长0.2%，高于前值，但符合预期值；7月核心PCE同比增长2.6%，与前月持平，略低于市场预期值2.70%，环比增长0.2%，也与前月持平。而从美联储较为关注的不含住房和能源的核心服务价格来看，7月同比增长3.25%，是近三年来的最小增幅。
同日公布的数据显示，美国实际个人消费支出环比增长0.5%，符合预期；个人收入增长0.3%，略高于预期值0.2%；美国个人储蓄率7月份降至2.9%，为2022年6月以来的最低水平，但美国消费总体保持稳定，主要是由商品尤其是汽车所推动。
资料来源：万得，数据截至2024.08.30。
美国二季度GDP上调 经济仍具韧性
8月29日，美国商务部公布二季度GDP修正数据：上调二季度GDP环比折年率0.2个百分点至3%，其中个人消费支出贡献2.0%，企业投资贡献1.3%，政府投资贡献0.5%, 净出口拖累0.8%。数据显示，个人消费支出和企业投资是拉动二季度经济增长的主要因素，但个人消费中，商品消费主要集中于汽油和能源、家具和耐用家用设备等，服务消费主要集中在医疗保健、住房和公用事业及娱乐服务等；企业投资方面，主要集中在人工智能及科技等领域，其他领域的投资较低，结构化现象明显。
此前公布的二季度GDP初值已远超市场预期，此次数据再度上修，显示美国经济仍有一定韧性。
资料来源：BEA、Factset、摩根资产管理，数据截至2024.08.30。
此外，上周公布的8月24日当周初请失业金人数报23.1万人，略低于前值23.3万人，显示美国就业市场虽然降温，但较为缓和，巩固市场对美国经济“软着陆”的预期。
国内8月制造业PMI为49.1% 经济景气水平总体保持稳定
8月31日，国家统计局公布8月官方PMI指数，制造业PMI为49.1%，较前值回落0.3个百分点，非制造业PMI为50.3%，较前值小幅回升0.1个百分点，或受暑期效应拉动。
分项来看，8月生产指数报49.8%，较前值下滑0.3个百分点，结束了此前5个月在扩张区间的趋势；新订单指数报48.9%，较前值下滑0.4个百分点，连续四个月处于收缩区间，显示经济或呈现供需双弱；8月新出口订单指数为48.7%，较前值小幅回升0.2 个百分点，是连续第二个月出现回升，外需或略好于内需；8月PMI原材料购进价格指数报43.2%，较上月下降6.7个百分点，出厂价格指数报42.0%，较上月下降4.3个百分点，或受国际大宗商品价格下跌及国内需求影响。
资料来源：CEIC、中国国家统计局、摩根资产管理，数据截至2024.08.31。
投资启示
摩根资产管理认为，美国二季度GDP数据上修，突显美国经济仍具有韧性，尤其是拉动二季度GDP增长的个人消费，在未来或仍可为美国经济提供支持，市场对经济“软着陆”的预期上升。叠加美国7月PCE数据公布虽符合预期，但整体下行趋势并不明显，市场对美联储9月及年内降息幅度预期或有所降温，美国10年期国债收益率及美元指数出现小幅反转上行，显示前期市场乐观情绪收敛后的调整行情，投资人宜以更长期的心态关注美联储降息周期开启后的投资机会。
国内方面，8月制造业PMI数据小幅回落，或有极端天气、部分行业生产淡季等因素对企业生产经营的影响，但新订单分项仍显示出有效需求不足的一面，仍待后续政策加力拉升；新出口订单指数回升，显示外需好于内需，出口或仍是下半年经济增长的亮点。但总体而言，美联储或将开启降息周期，为中国国内货币政策进一步打开空间，市场情绪或提振，投资者可关注中报业绩相对突出的相关板块投资机会。
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