上周流动性先紧后松，上周一MLF缩量续作，央行通过OMO补充市场资金缺口。虽有巨量净投放，但“缩长放短”的投放方式可能也一定程度加剧了市场对资金稳定性的担忧，资金价格继续上行。后续几天净投放逐渐转为净回笼，资金价格却逐日下行，可能由于8月政府债券发行靠前，月末有部分财政资金划拨导致银行资金相对充裕。当前资金处于年内相对较低水平，资金分层较之前稍明显。上周资金价格下行较明显，利率曲线走陡，信用债在理财预防性赎回冲击下继续较大幅调整，超长债和低评级调整幅度相对更大。整体来看，城投债调整幅度大于整体信用债。信用债利差普遍走阔，城投债利差走阔更显著。
目前基本面较弱构成债市下行的基础，刚公布的8月制造业PMI稍低于预期，低于前值，经济恢复动力相对较弱；货币政策整体是偏支持性的，致力保持流动性合理充裕；央行本次干预严肃了政策纪律，新增的10Y、15Y国债持仓及新设“公开市场国债买卖”栏目对长端国债有较强的震慑作用，预计长端可能难以突破前期低点。当前我们对债市整体判断可能偏震荡，目前，债市来到接近前期相对低点的位置，保护空间或有限。短端受到的干扰可能较小，从相对位置来看，短端信用利差目前已经回到了接近3月末的水平，2022年以来的中位数水平以上，有望具有一定的相对价值且兼具防守性。本周预计公布财新制造业PMI和服务业PMI，预计数据或持续调整，对债市可能不会构成较大扰动。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，选择需谨慎）
$东吴鼎泰纯债债券A(OTCFUND|006026)$
$东吴鼎泰纯债债券C(OTCFUND|014570)$
$东吴月月享30天持有短债A(OTCFUND|015426)$
$东吴月月享30天持有短债C(OTCFUND|015427)$
$东吴添利三个月定开债券A(OTCFUND|016759)$
$东吴添利三个月定开债券C(OTCFUND|016760)$
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