上周美股市场较为分化，道指上涨 0.94%、标普 500 上涨 0.24%、纳指 100 下跌 0.74%。（数据来源：Wind）
上周最重要的数据就是 PCE 价格指数，也即我们总说的“美联储最看重的通胀指标”。该指数同比上涨 2.5%、环比上涨 0.2%，均为符合市场预期的温和上涨；同时去掉食品和能源的核心 PCE 价格指数同比上涨 2.6%、环比上涨 0.2%，也符合市场预期，同比还略微低了 0.1%。另外报告中还有几个数字值得关注：经通胀调整的消费者支出增长 0.4%，增幅高于前月，而服务支出增长则更为温和；但是，经通胀调整的可支配收入增长连续第二个月几乎没有攀升，同时储蓄率下滑至 2.9%，触及 2008 年以来第二低位，叠加仅增长 0.3% 的薪资，美国消费者可能正在逐渐“入不敷出”。
这个报告很好地支持了放松货币政策限制性时机已至的观点，叠加劳动力市场出现的裂痕，通胀持续降温解释了美联储主席鲍威尔上周有关降息时机已成熟的表态。美联储在 9 月议息会议之前还能看到一份劳动力市场报告，也即将在本周发布的 8 月就业报告，如果数据很差，可能市场又会开始担忧经济衰退，而一份符合预期的数字可能会有助于市场的稳定。
上周英伟达也公布了其二季报及三季度展望。其 2025 财年第二季度营收 300.4 亿美元，GAAP 每股收益 0.68 美元，均超出了市场预期；而英伟达目前应收的大头数据中心，也在第二财季有出色表现，其收入增长至 262.7 亿美元，同比增长 154%，环比增长 16%。当然，在其财报公布后，市场并未买账，主要是当前对英伟达要求会更高，而不管是没有超过最高预期的三季度指引（三季度收入指引 325 亿美元，超过了市场平均 319 亿美元的预期，但最高预期到了 379 亿美元……）还是当前因掩膜变化导致的 Blackwell 延迟出货，都让部分投资者有所撤退，毕竟其市值在过去一年已经增长了近 2 万亿美元。但这并不意味着 AI 革命已经结束，也不意味着 AI 泡沫正在破裂。可以很明显感觉到，当前由于降息的临近，以及科技股财报披露后的“符合预期”，叠加并未出现太大问题的经济基本面情况，令前期被打断的“风格轮动”可能继续。而在确定性的“小盘股”行情之后，业绩更为稳定出色也确实受益于当前 AI 浪潮的大型（科技）股或再次迎来新的投资机会。目前市场对 9 月份降息充满信心，后面的数据可能会改变今年剩下 3 次议息会议的降息节奏，从而令市场产生波动。#英伟达财报超预期，股价却意外闪崩##固态电池蓄势待发，谁能捧得“圣杯”？#
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