锂行业下行期的危与机

碳酸锂下行期已经快2年了，跌幅高达90%，危机危机，有危也有机。

锂的需求端在短期虽然不及预期，但站在5-10年中长期的维度来看，确定性在A股成长行业应该是最高的了吧，在中长期需求确定的情况下，本轮下行期最大的机会在于能不能借这轮洗牌拿到足够多优质资源。

这一波全球四大巨头都犯了不少错误，1）ALB，之前长协签的太多，22-23年没有赚到足够的利润，导致美元高息周期没有足够的现金扩张，这一轮下来资源方面颗粒无收；同时澳洲锂盐厂成本太高，智利又在爬坡期，作为一哥居然在目前下行期成本压力巨大；2）SQM赚的最足，但税收也高，30年之后租约到期又权益砍半，影响了长期成长能力，只好疯狂补课高价收购智利外资产；3）天齐，本来矿端国内第一，但锂盐生产销售能力不足，导致在这轮上行期没有兑现足够的利润，赚的只够解决上轮遗留问题，同时澳洲锂盐厂投入过高，风险释放后，虽然可以靠着后续greenbush的不断扩产实现增长，但做老大的概率已经不高 ；4）赣锋，本来四大家里面资源量最少，但依靠上轮囤积的低价库存在本轮上行期赚足利润，疯狂补课购买资源，搞定了马里、PPG、马海盐湖、蒙金等多个项目，想复制紫金上轮铜周期的老路。成本有高有低，但基本补足了最大的短板。风险是介入了锂电池业务，进一步提高了资产负债率，同时资产全球布局，面临最多的地缘政治风险。

全球范围内名花待嫁的项目所剩无几，后续资源获取的难度只会不断提高。目前行业外的必和必拓、紫金等巨头都在虎视眈眈，锂矿业的竞争格局还谈不上尘埃落定，所以还有一个确认龙头的机会。

不管怎样，优质的绿地项目越来越少，后面5年的增长机会主要都在宗地项目的大规模扩产，手上没有足够优质的宗地项目（储量大含量高）在巨头竞争中可能会提前退出竞争。

提示风险：个人判断锂行业应该是后续金属行业里波动率最高的了，因为整个行业已经不存在长协了，全部都是流动筹码，少量的过剩和短缺都会引起价格的巨大波动（和铜铝比）。供应端虽然可以靠减产和复产来应对中小幅度的波动，但需求端的巨大分歧，让碳酸锂价格上事实是无法预测的。所以后面矿工们还是多关注关注需求端的情况吧

注：以上为个人学习思考记录，不作为股票推荐和价值判断

作者：阳光下的秘密