8月底的最后两天，A股给挨了一整月家暴的股民基民喂了两颗枣吃，可作为背景板，今年

8月底的最后两天，A股给挨了一整月家暴的股民基民喂了两颗枣吃，可作为背景板，今年以来收益率一骑绝尘的国有五大行纷纷暴跌。

中国银行，-6.45%，今年上涨26.26%；

工商银行，-7.86%，今年上涨31.69%；

农业银行，-8.50%；今年上涨30.97%；

建设银行，-8.84%，今年上涨22.01%；

交通银行，-10.45%，今年上涨30.09%

今天，9月的第一个交易日，五大行止跌反弹，A股主要指数反弹结束，掉头向下。

于是，说银行跌倒，A股吃饱的人站起来了；说银行股尤其是五大行就是“吸血了”A股的底气更。

银行股已经和国债一起，成为了A股主流指数的跷跷板。

银行的罪，是独自走牛?

截至8月底，申万银行指数上涨13.31%，这还是周四、周五大跌过的。

作为对比A股今年来的收益中位数是-26.96%，偏股基金中位数是-9.83%。

是不是吸血不知道，但在这个普遍亏钱的市场里，五大行涨得确实脱离了群众。

所谓不患寡而患不均，踏空银行的同志，不管是出于嫉妒还是出于抱怨，总之就是不满四大行的独立行情，质疑四大行独自走牛不符合政治性、人民性。

于是大概在8月20日左右，市场开始流行一种叙事——

剔除五大行的上证指数，已经跌到2600、2400、2100点。

我们当然知道这是常识性错误——

对此，iETF令狐冲在《真的是银行在扛着A股前行？》中做出了精细的测算。

剔除掉5大行的上证指数，比原来多跌了3%。换算成点位的话，不到100个点。

差别确实有，但远没有那么夸张。

但原本，任何一个主流的宽基指数，其权重股对指数的拉动都是巨大的，权重股之所以是权重股，就是因为他的涨跌对指数影响大，对不？

标普500也是如此，所以，这肯定不能算错。

这件事证伪容易，但我相信更多的朋友，大家当时愿意转发的谣言，还是觉得五大行成为了国家队救市，唯一的获益者，甚至吸血了其他板块。

请看，国家队救市买沪深300，华柏、易方达、嘉实、华夏全市场最大的四只沪深300ETF合在一起，份额流入1800亿，规模增长超2500亿。

但是，截止到2024/8/30，今年以来沪深300的价格指数的表现是多少呢？

-3.2%。

国家队的努力，至少对沪深300并不明显。

但与此同时，五大行的股价，看起来是很大程度的获利于沪深300ETF的流入。

原本银行板块是红利指数的数一数二的重仓行业。

按理说四大行也一定程度上受益于红利指数的上涨。

但我们可以发现，自5月底红利见顶后，红利指数已经连续下调了3个月，而同期四大行的股价表现，根本没受影响。

所以，流动性才是银行上涨，最最直接的原因。

银行上涨，得益于公募基金的低配

于是有朋友觉得是公募基金新的抱团，把四大行奶了起来。

但众所周知，银行股，尤其是成长性一般、管理粗放一些的四大行，一直不是主动基金的菜，银行板块也是二季度公募基金最最低配的行业，没有之一。

就算在被分类为“深度价值”标签的基金经理里，也只有中泰姜诚、安信张明等，对五大行中经营较好的工行和建行进行了比较有效的持仓。

我承认，可能630之后，对今年的相对排名有压力的基金经理，会去追涨银行；我同样认可，在主动基金指数化的大背景下，不少管理人会有意愿，把过去低配的银行，买到标配。

但至少截至到上半年度，公募基金与银行这轮行情整体是错过了。

同时，也正因为公募基金的低配，才使得银行的上涨，无比顺畅。

大家看，沪深300的主要行业——

银行是第一大，占比13.04%。

而刨除银行和非银金融之外，食品饮料、电子、电力设备和医药，他们都有一个共性——公募重仓行业。

国家队买入沪深300ETF，按理说是公允的向这些行业一起注入流动性的。

但偏股基金在一直失血，一增一减，流动性被抵消。

中金的银行分析师林英奇估算，今年指数型股票公募基金份额净申购2300亿份，而主动型股票基金份额净赎回1400亿份，银行板块作为沪深300指数中最大的行业，偏股型公募基金配置仅为2%。

四大行从筹码角度没有压力，再加上高股息特征吸引了险资和增配红利的多路资金的加码。

于是，四大行的上涨就通畅了。

A股的伟大，都是熬出来的

具体到基本面层面，银行是最标准的，顺周期行业。

经济好，投融资、信贷火热，银行才好赚息差；经济不好，银行不可能好，最新披露的几大银行的中报，大家也能看到——

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