今年上半年，蒙牛乳业营业收入446.71亿元，同比下降12.6%；净利润24.46亿元，同比下降19.03%。
进一步细分至业务层面，今年上半年，占蒙牛乳业总收入超八成的液奶业务收入为362.6亿元，下滑12.9%。除了液奶业务外，冰淇淋业务、奶粉业务、奶酪业务收入分别为33.714亿元、16.353亿元、21.143亿元，较2023年同期均呈现不同程度下降。
需要提到的是，蒙牛乳业销售净利润率为5.67%创近些年来新高，销售毛利率高达40%，创历史新高。
这主要得益于蒙牛乳业在成本和费用方面的控制。
第一、虽然蒙牛乳业上半年营业收入同比下降了12.61%，但营业成本降低了15.25%，节省了约48亿元，这在一定程度上提高了销售毛利率。
第二、销售费用和财务费用的控制。据iFinD数据显示，相较于去年同期销售费用节省约13亿元，管理费用节省约2.43亿元。
第三、其他收入相较于去年同期增加2.35亿元。
短期业绩可能依然存在压力
除了表面的问题之外，蒙牛乳业半年报显示应收账款、存货降低以及应付账款以及票据的减少，这也会引起对于未来业绩的担忧。
据iFinD数据显示，应收账款、存货降低以及应付账款以及票据在2023年就已经出现下滑，2024年上半年又进一步下滑。
应付账款、应收账款减少可以解读为在行业上下游处于强势地位，存货减少可以解读为商品供不应求，但由于过往几年这三个数据很少出现下滑，再结合营业收入的缩水，那可能意味着在销售方面出现一些压力。
例如华泰证券就在研报中指出，蒙牛乳业上半年公司液奶业务经营承压，主要因乳制品需求相对平淡，公司3月以来积极推进渠道去库存、消化大日期产品。
多家大行下调目标价
今日，多家投行虽然对蒙牛乳业重申买入评级，但不少已经下调目标价。
华泰证券发表报告指，蒙牛乳业上半年实现收入446.7亿元，按年跌12.6%；净利润24.5亿，按年跌19%，上半年公司液奶业务经营承压，主要因乳制品需求相对平淡，公司3月以来积极推进渠道去库存、消化大日期产品；冰品业务由于天气影响及库存清理压力、经营亦有承压；奶粉业务受行业需求影响，但精益化管理下实现扭亏。展望来看，华泰证券指期待后续液奶需求改善，冰品业务下半年触底反弹，奶粉及奶酪业务持续步入正轨；全年经营利润率扩张30至50个基点有望实现。该行预计蒙牛2024至2026年每股盈利预测分别为1.03、1.11及1.2元，目标价由24.19元降至15.78港元，评级“买入”。
杰富瑞发表研究报告指出，下调蒙牛乳业目标价12.9%，从32.6港元削至28.4港元。对该公司2024-2026年收入预测下调9-11%。
交银国际发表研究报告指出，对蒙牛乳业长期表现感到乐观，维持“买入”评级，目标价降至16.04港元。
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