中报收官，超过八成医药生物企业上半年实现盈利。需要指出的是，由于高基数和政策等影响，医药中报显著分化，创新药领跑行业2024H1收入增速。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
从创新药企陆续发布的上半年业绩中，我们观察到医药板块出现了一定的转机。部分创新药企通过创新产品商业化获批，实现了销售放量并逐步扭亏。同时，也有企业通过向海外跨国药企转让产品全球权益，实现了盈利。
以具体数据为例，2024年上半年，百济神州实现了119.96亿元的营业总收入，同比增长65.4%，其中产品收入达到119.08亿元，同比增长77.8%。另一家企业百利天恒，尽管尚无商业化产品上市，但通过创新药的商业拓展也获得了53.32亿元的收入。翰森制药的创新药与合作产品业绩也实现了约50.32亿元的收入，同比增长约80.6%，占营收比例上升至77.4%。
今年，创新药作为新兴产业的关键环节，首次被纳入政府工作报告。国务院常务会议也审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》，支持创新药发展的地方配套政策也在密集出台，创新药发展生态有望得到全方位完善。从各家药企陆续披露的2024年半年报来看，“创新”仍然是关键词之一，重磅创新产品成为企业业绩的重要催化剂。
百济神州是依靠产品收入逐步实现扭亏的代表性企业。2024年上半年，其自研产品泽布替尼全球销售额达到80.18亿元，同比上涨122%。事实上，进入医保目录成为创新药实现快速放量的主要方式。公开资料显示，近年来获批的创新药中，有大部分进入了医保目录，并实现了销量的显著增长。
信达生物也在2024年半年报中指出，其产品收入保持强劲增长势头，同比增长55.1%至38.11亿元。
恒瑞医药的创新药收入也实现了同比33%的增长，其中部分产品进入医保后可及性大大提高，伴随进院数量的增加，收入快速增长。
东吴证券研报指出，恒瑞医药6款新药首次参加国谈，数量最多;康方生物依沃西和卡度尼利以及泽璟制药重组人凝血酶等重磅产品都是首次参加国谈。
今年上半年，康方生物实现创新产品收入9.4亿元，同比增长24%。其中，卡度尼利作为第一个全球首创新药PD-1/CTLA-4双抗，在仅获批一个2/3L宫颈癌小适应症的背景下，已实现销售约7.1亿元，同比增长16.5%。另外，伊沃西作为公司第二个全球首创新药，在5月24日获批上市后，实现收入1.03亿元。
而复星医药旗下CAR-T药物奕凯达自2021年在国内获批以来，已连续四年冲刺医保，前三次冲刺医保目录均以失败告终。复星医药董事长吴以芳在接受21世纪经济报道等采访时直言，对CAR-T疗法进医保已经期待很久了，“我坚定地认为它是应该进医保的，这个产品确实给患者带来了价值。”
对于近年来向“出海”发力的国内创新药企而言，海外市场存在诸多优势。美国、欧洲、日本等发达国家和地区是全球创新药市场的主要集中地，且创新药定价水平显著高于国内市场。因此，我国创新药进军海外市场有望开拓更广阔的市场空间并获得更高的收益水平。
以和黄医药为例，2024年上半年得益于呋喹替尼在美国市场的上市，其创新肿瘤产品市场销售额增长140%。业内分析认为这与呋喹替尼在美国市场的定价有关。
此外，2024年上半年License out交易数量增长势头持续涉及交易金额巨大且形式更加多元化。从恒瑞医药、百利天恒等企业的海外授权合作中也可以看出这一趋势。值得一提的是，2023年至2024年上半年，ADC药物成为重要的出海发力点，跻身于前三的行列，前三的化药、单抗／双抗及ADC在出海项目数中分别占据35.6%、32.2％以及18.9％的比例。
最后，伴随着美联储即将进入降息周期，一直困扰创新药的投融资寒冬即将离去。
近期，摩根大通发布了2024年H1美国生物制药交易和投融资报告，表示“生物制药行业正在恢复增长。”尤其在第二季度，美国生物制药行业有超百起融资事件，融资总额近80亿美元。前两个季度，生物制药及平台型公司投资总额均在环比增长。
困境反转？比历史上98%以上的时间都便宜，创新药板块或迎布局窗口期
超跌背景下，对于医药困境反转预期高涨。医药较2021年6、7月高点已回调超过三年，补涨需求较高，近日来板块已出现止跌企稳迹象。基本面角度，多家券商机构认为，行业基本面有望从三季度开始改善。
截至2024/8/23，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为17.6倍，处于指数发布以来1.4%的历史低估位置，比历史上98%以上的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/8/23）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年1-7月-25.1%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
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