作者：胡说有理
“一切围绕开瓶，一切为了开瓶”，2024年开瓶率作为核心考核指标的泸州老窖交出了稳健发展的中期业绩报告单。近日，泸州老窖发布的2024年上半年业绩报告显示，公司营收、净利均实现双位数增长。
在在行业调整周期，泸州老窖重视渠道健康，产品结构不断优化调整，上半年库存量大幅下降。
对于这份业绩单，中国酒业评论员肖竹青认为很“亮眼”，而这也彰显泸州老窖三大攻略见成效。
1、
市场布局再现实效，各项业绩指标创新高
今年上半年，泸州老窖市场布局再见实效。高地战略、华东战略、挺进大西北战略等重点工程齐头并进，市场活力进一步激发。
中报显示，泸州老窖2024 年上半年实现营收 169.05 亿元，同比增长 15.84%；实现归母净利润 80.28 亿元，同比增长 13.22%。经营活动产生的现金流量净额，从去年同期的56.48亿元大涨至82.25亿元，同比增长45.63%，仅次于茅台、五粮液。各项业绩指标再创历史新高。
对于这份业绩单，泸州老窖表示，十四五以来，公司坚定执行“136”发展战略，打赢了扩产能、升品牌和强队伍等关键之战，已步入高质量发展阶段。国窖 1573 品牌在国内市场全面覆盖，海外市场全力扩张；泸州老窖品牌在粮仓市场筑垒精耕，机会市场站稳渗透，名酒复兴捷报频传；重点销售区域拓展突破工程纵深推进，市场消费进一步激活，市场占比进一步提升。在数智营销与品牌塑造，渠道深耕与公关赋能，线上拓展与线下融合，海外布局与墙内开花的路径上更加清晰明朗，闯出了一条具有泸州老窖特色的良性快速发展道路。
十四五期间，泸州老窖归母净利润复合增长率高达 30.17%，显示公司长期稳定的增长趋势和持续的盈利能力。
2、
主动调整经营节奏，渠道库存大幅降低
从产品结构上看，今年上半年， 泸州老窖中高档白酒（国窖 1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒）营收152.13亿元，同比增长17.12%；其他酒类（泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖）营收16.25亿元，同比增长6.86%。这显示泸州老窖在中高端市场的布局和品牌影响力显著。
更值得关注的是，上半年中高档酒产量增加了5.89%，销量增长了25.71%，但库存量却减少了23.1%；其他酒类库存减少了43.3%。
可以发现，中高档酒方面，在营收、产量、销量均实现增长，库存反而大幅减少，这也意味着在当前白酒行业调整期，价格承压、需求减弱的大环境下，泸州老窖的中高档白酒依然受到消费者欢迎。
对于白酒企业的“蓄水池”，合同负债方面，上半年泸州老窖合同负债23.42亿元，同比增长21.11%，显示出经销商打款意愿较强。
让投资者关注的一个问题是，今年二季度泸州老窖收入77.16亿元，同比增长10.51%；归母净利润34.54亿元，同比增长2.24%，第二季度增速有所下降。对此，9月2日举行的投资者交流会上，泸州老窖管理层回应表示，公司在二季度主动调整经营节奏，以降低渠道库存：截至8月底，渠道库存同比下降双位数以上。
3、
专家点评业绩“亮眼”，三大攻略见成效
中国酒业独立评论人肖竹青对泸州老窖半年报业绩用了“亮眼”这样的点评，他认为，背后也是泸州老窖三大攻略见成效。
首先就是泸州老窖低度战略进攻营销见成效。公司重点发力低度酒市场，目前在河北的销量已经过100亿，山东过50亿，江苏浙北也迅速突破。
二是数字化赋能，通过五码合一精准锁定消费者，泸州老窖所有渠道费用以开瓶为兑付前提。严控跨区扫码套取费用的行为，通过“五码营销”重新定义中国酒业渠道利益分配关系，努力杜绝渠道商套取虚假费用扰乱市场行为。
如肖竹青所说，泸州老窖的数字化改革领先于行业，2023年全品系推动五码关联，异地扫码率、窜货率、终端盈利能力等指标均有改善。今年上半年泸州老窖将终端消费者开瓶指标运用于渠道各环节的考核，从而促进市场真实动销。
肖竹青表示，第三大攻略就是泸州老窖着力抓消费者培育，通过会员服务工程扩大了消费群体，泸州老窖通过主动与各行各业龙头企业谋求党建共建，努力与全国性和区域性行业商会建立紧密伙伴关系谋求合作共赢，不断完善和升级“体验回厂游”等一系列组合拳，通过常态化发力“围绕终端做C端”的系统解决方案全面实施，体现了泸州老窖管理层“有所为有所不为”的营销智慧。
4、
数智化成为工作重点，全年15%营收目标有信心
对于今年下半年的工作，泸州老窖也公布了5项具体措施，其中提及最多的还是“数智化”。
其实，除了“五码营销”的成效外，泸州老窖实施“数智化”工程也确实受益匪浅。
譬如今年1月，泸州老窖智能包装中心正式启动运营，这也是白酒行业首家“灯塔工厂”，
与传统包装生产线相比，现在的自动化包装生产线1小时可完成15000瓶的包装，相当于每秒完成4瓶泸州老窖酒的包装，生产效率提高2倍以上。
下半年，泸州老窖特别指出，要强化营销攻坚，持续推进数智化营销，加强终端体系建设，推动全链路数字化扫码营销的精细化运营；注入数智力量，推动智慧生产；加快数智赋能，强化管理协同。
多机构对泸州老窖均给出维持“买入”评级。东吴证券研报指出，泸州老窖今年上半年围绕“坚定、攻坚、创新、协同”的发展主题，降速提质，防范风险，一方面通过高地战略、百城计划等方案加强核心市场深耕，并加强节奏调控适时环节渠道压力；另一方面借助数字化手段推动扁平化管理，进一步向管理要效益。伴随西南、华北市场做深做透，华东、华南市场逐步激活，未来仍然看好公司双品牌全国化布局成效。
泸州老窖管理层9月2日与投资者交流会上也表示，今年公司有信心完成不低于15%营收增长目标，预计全年利润将与收入相匹配。
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